模组龙头地位稳固，高行权目标彰显信心

投资要点 事件：公司发布]2022年股票期权激励计划（草案），拟向激励对象共计148人，包括公司高级管理人员和公司核心技术/业务人员，授予289.6万份股票期权，约占公司总股本1.45亿股的1.99%。该股权激励计划业绩考核要求为2022/2023/2024/2025年，营业收入分别不低于149亿元（+32.9%），193亿元（+29.5%），241亿元（+24.9%），302亿元（+25.3%），股票期权的行权价格为每股177.57元。 2021年业绩快报高增长。2021年公司实现营业收入112.1亿元，同比增长83.6%，实现归母净利润3.5亿元，同比增长86%。公司业绩的高增长主要归因于下游物联网需求旺盛、公司多样化的产品，以及不断优化的产品结构等。 目前，公司已形成了蜂窝通信模组、Wi-Fi&BT模组、GNSS模组、天线和云平台等在内的一站式解决方案，2021年在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等领域实现了较高的收入增长。同时，在面对2021年缺芯和原材料价格上涨的市场环境下，公司实现内部精细化管理，提升运营效率，净利率约为3.12%，较2020年提升了33个百分点。 高行权目标彰显公司信心。公司发布2022年股权激励计划，业绩考核目标为2022-2025年营收复合增速达到28.1%。具体来看，2022/2023/2024/2025年，营业收入分别不低于149亿元（+32.9%），193亿元（+29.5%），241亿元（+24.9%），302亿元（+25.3%）。该激励计划面向财务总监和147名核心技术/业务人员共计148人，拟授予289.6万份股票期权，约占公司总股本1.45亿股的1.99%，股票期权的行权价格为每股177.57元。我们认为，该股权激励计划考核目标较高，激励充分，彰显了公司对未来业绩的信心。 5GPC模组面世，龙头市占率稳固。公司与高通联合推出骁龙X65和X62 5G M.2模组，切入PC市场的同时，赋能笔记本电脑和台式机的5G连接。根据Counterpoint数据，2021年Q3全球蜂窝物联网模组出货量同比增长70%，其中移远市占率达到31.6%，较上半年提升了10.4个百分点，排名第一。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为2.41元、4.66元、6.88元，对应PE分别为73、38、26倍，维持“持有”评级。 风险提示：公司新产品研发不及预期的风险；上游芯片供应依赖海外公司的风险；汇率波动产生汇兑损失等风险。 指标/年度