宏观与产业政策综述第2期：乘上政策的春风：当下有何重大线索？

国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，强调积极出台对市场有利的政策、慎重出台收缩性政策，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。我们认为，这次会议召开的时间就是非常及时，反映出中央金融管理部门对当前资本市场稳定和发展的重视，有助于增强各类投资者对我国经济和资本市场的发展信心、并稳定预期。 中央全面深化改革委员会第二十四次会议审议通过了•关于加快建设世界一流企业的指导意见‣，强调“两个毫不动摇”，加快建设一批产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的世界一流企业，在全面建设社会主义现代化国家、实现第二个百年奋斗目标进程中实现更大发展、发挥更大作用。今年政府工作报告提出，依法平等保护企业产权、自主经营权和企业家合法权益；弘扬企业家精神；支持企业家专注创业创新、安心经营发展。 当前处于经济下行周期的一个较复杂的阶段，叠加了疫情的不确定性，以及海外地缘政治冲突、海外金融市场波动等诸多不利因素。政府工作报告预计今年5.5%左右的经济增速目标，同时今年可用财力明显增加、但中央部门支出继续负增长、中央对地方转移支付增加为多年来最大增幅，充分体现了中央稳增长的决心和诚意；同时，稳增长的政策是全面有力的，包括加大稳健的货币政策实施力度、广义积极的财政政策、设立金融稳定保障基金等宏观政策，以及促进消费持续恢复、加强新市民金融服务、城市管道老化更新改造等结构性政策。 在具体的产业领域，以下几个方面的政策值得重点关注： 1、上游资源品领域：煤炭价格合理区间的提出、以引导煤炭价格在合理区间运行； 2、TMT和高端制造领域： （1）提升关键工业软件技术创新和供给能力、推动国产工业软件产品应用和产业生态建设； （2）汽车电动化、网联化、智能化交融发展要求加快建立健全车联网网络安全和数据安全保障体系； （3）数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态；改变全球竞争格局的关键力量。 3、医药：重要地方政府提出部署加快建设国家中医药综合改革示范区。 4、消费： （1）拓展居民绿色消费市场；鼓励有条件的地方对绿色建材、低碳节能产品等消费品予以适当补贴或贷款贴息 5、房地产： （1）因城施策执行好差别化住房信贷政策，合理确定符合购房条件新市民首套住房按揭贷款的标准； （2）四川：保障性租赁住房以建筑面积不超过70平方米的小户型为主，可适当配臵三居室、四居室房源，满足多子女家庭租赁需求。 6、基建：国家发改委、住建部组织开展公共供水管网漏损治理试点建设 风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化 1.宏观与产业政策的顶层框架 1.1.高质量发展 图1：产业政策顶层框架：高质量发展 1.2.工业和信息化发展 图2：产业政策顶层框架：工业和信息化发展 1.3.逆周期与跨周期两种政策体系 逆周期 以特定的短期经济增速为政策目标。政策特点为：1）国外现成经验多；2）政策刺激力度大； 3）稳增长的效果迅速。该政策副作用有：1）出清不足，风险累积；2）新旧经济交替减缓。 跨周期 以经济结构优化、经济体制优化作为政策目标。政策特点为：1）更注重中长期问题；2）降低短期刺激政策的依赖度；3）国内外现成经验少，政策协调难度高。该政策的效果有：1）经济短期波动冲击加大；2）新旧经济出清，风险释放。 图3：逆周期与跨周期两种政策框架对比 1.4.近期重要会议传递精神 中央经济工作会议（2021年12月8日至10日）需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力 1）形势研判：必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。今年将召开党的二十大，这是党和国家政治生活中的一件大事，要保持平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境。 2）工作思路：着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开。今年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。 3）主要措施：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。要保证财政支出强度，加快支出进度。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。在消费领域，增强全民节约意识，倡导简约适度、绿色低碳的生活方式。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。 两会—政府工作报告（2022年3月5日） 主要预期目标是：国内生产总值增长5.5%左右；着力稳定宏观经济大盘，保持社会大局稳定，迎接二十大胜利召开； 今年可用财力明显增加；今年安排中央本级支出增长3.9%，其中中央部门支出继续负增长；中央对地方转移支付增加约1.5万亿元、规模近9.8万亿元，增长18%、为多年来最大增幅；加大稳健的货币政策实施力度。 设立金融稳定保障基金，运用市场化、法治化方式化解风险隐患，牢牢守住不发生系统性风险的底线； 支持企业家专注创业创新、安心经营发展；促进资本市场平稳健康发展； 依法平等保护企业产权、自主经营权和企业家合法权益；弘扬企业家精神；支持企业家专注创业创新、安心经营发展 1）形势研判：全球疫情仍在持续，世界经济复苏动力不足，大宗商品价格高位波动，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。局部疫情时有发生。消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大，能源原材料供应仍然偏紧，中小微企业、个体工商户生产经营困难，稳就业任务更加艰巨 关键领域创新支撑能力不强 2）工作思路：面临的风险挑战明显增多，必须爬坡过坎。越是困难越要坚定信心、越要真抓实干。统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开。 3）关键内容a) 主要预期目标是：国内生产总值增长5.5%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5%以内；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口保稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；生态环境质量持续改善，主要污染物排放量继续下降；能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制 b) 赤字率拟按2.8%左右安排、比去年有所下调，有利于增强财政可持续性；预计今年财政收入继续增长，加之特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算稳定调节基金等，支出规模比去年扩大2万亿元以上，可用财力明显增加； 今年安排中央本级支出增长3.9%，其中中央部门支出继续负增长。中央对地方转移支付增加约1.5万亿元、规模近9.8万亿元，增长18%、为多年来最大增幅 加大稳健的货币政策实施力度。发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持。扩大新增贷款规模 c) d) 设立金融稳定保障基金。防范化解重大风险。继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的基本方针，做好经济金融领域风险处臵工作。压实地方属地责任、部门监管责任和企业主体责任，加强风险预警、防控机制和能力建设。设立金融稳定保障基金，运用市场化、法治化方式化解风险隐患，牢牢守住不发生系统性风险的底线。 e) 促进资本市场平稳健康发展。加强和改进金融监管。深化中小银行股权结构和公司治理改革，加快不良资产处臵。完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。 f) 促进多种所有制经济共同发展、支持企业家专注创业创新、安心经营发展。促进多种所有制经济共同发展。坚持和完善社会主义基本经济制度，坚持“两个毫不动摇”。 要正确认识和把握资本的特性和行为规律，支持和引导资本规范健康发展。依法平等保护企业产权、自主经营权和企业家合法权益，营造各类所有制企业竞相发展的良好环境。完成国企改革三年行动任务，加快国有经济布局优化和结构调整，加强国有资产监管，促进国企聚焦主责主业、提升产业链供应链支撑和带动能力。落实支持民营经济发展的政策措施，鼓励引导民营企业改革创新，构建亲清政商关系。 弘扬企业家精神，制定涉企政策要多听市场主体意见，支持企业家专注创业创新、安心经营发展。 g) 促进多种所有制经济共同发展、支持企业家专注创业创新、安心经营发展。促进多种所有制经济共同发展。坚持和完善社会主义基本经济制度，坚持“两个毫不动摇”。 要正确认识和把握资本的特性和行为规律，支持和引导资本规范健康发展。依法平等保护企业产权、自主经营权和企业家合法权益，营造各类所有制企业竞相发展的良好环境。完成国企改革三年行动任务，加快国有经济布局优化和结构调整，加强国有资产监管，促进国企聚焦主责主业、提升产业链供应链支撑和带动能力。落实支持民营经济发展的政策措施，鼓励引导民营企业改革创新，构建亲清政商关系。 弘扬企业家精神，制定涉企政策要多听市场主体意见，支持企业家专注创业创新、安心经营发展。促进多种所有制经济共同发展。坚持和完善社会主义基本经济制度。 毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。 各类市场主体都是国家现代化的建设者，要一视同仁、平等对待。深入实施国企改革三年行动，做强做优做大国有资本和国有企业。深化国有企业混合所有制改革。 构建亲清政商关系，破除制约民营企业发展的各种壁垒。弘扬企业家精神。国家支持平台企业创新发展、增强国际竞争力，同时要依法规范发展。强化反垄断和防止资本无序扩张，坚决维护公平竞争市场环境。 国务院金融稳定发展委员会专题会议（3月16日） 国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，强调有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策；金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展；各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。 1）国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，有关部门负责同志参加会议 2）会议指出，在当前的复杂形势下，最关键的是坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，切实保护产权，全力落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。 会议研究了相关问题。关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设臵好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。 3）会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收