2022年3月美联储议息会议点评：加息纷至沓来，5月可能缩表

本次美联储议息会议决定将联邦基准利率区间上调25个基点，并预计持续上调基准利率将是合适的。此外，委员会预计将在随后会议上开始缩表。 会议指出，未来劳动力市场将保持强劲。虽然将经济增长预测由4%下调到了2.8%，但鲍威尔表示，2.8％的经济增速预期仍非常强劲，美国经济衰退的可能性没有特别高。会议认为，由于新冠疫情、能源价格上涨和更广泛的价格压力导致的供需失衡，通胀仍居高不下，并且冲突可能会给通胀带来额外压力。鲍威尔表示，预期通胀将保持高位直到年中，于下半年回落。美联储3月给出的点阵图显示，四分之三委员认为年内至少还要加息6次，若每次加息幅度25BP，则意味着美联储将在今年剩余的六次会议上可能每次都要加息。鲍威尔表示，美联储最快可能会在5月宣布缩表。本次缩表计划框架将与上一次相似，但速度更快。我们认为，在通胀高企的影响下，本轮货币政策收紧速度或将加快。在地缘冲突影响尚未结束的情况下，需要密切关注由其带来的全球流动性冲击，特别是对新兴市场经济体而言。 加息如期开启，5月可能缩表。本次美联储议息会议如期开启加息，决定将联邦基准利率区间上调25个基点，升至0.25%-0.50%，并预计持续上调基准利率将是合适的。与此同时，提高准备金利率至0.4%，上调贴现窗口一级信贷利率至0.5%，并且分别提高隔夜回购和隔夜逆回购协议利率至0.5%和0.3%。此外，委员会预计将在之后的会议上开始减持美国国债、机构债务和MBS。美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，通胀仍远高于目标，但经济和劳动力市场非常强劲，持续加息是合适的。 经济仍然强劲，但预测有所下调。会议指出，经济活动和就业指标继续走强，近期就业增长强劲，失业率大幅下降，未来劳动力市场将保持强劲。 俄乌冲突或拖累经济活动，对美国经济的影响高度不确定。根据会议公布的经济预测显示，2022年实际GDP预期增速中位数由4%下调至2.8%，失业率预期仍保持3.5%不变。鲍威尔表示，乌克兰冲突对美国经济造成的损失非常不确定。2.8％的经济增速预期仍非常强劲，美国经济衰退的可能性没有特别高。 冲突带来额外通胀压力，预测明显上调。会议表示，由于新冠疫情、能源价格上涨和更广泛的价格压力导致的供需失衡，通胀仍居高不下，俄乌冲突短期可能造成额外的通胀压力。会议依然认为，预计通胀将重回2%的目标。根据会议公布的经济预测显示，今年PCE增速预测中值由2.6%提高到4.3%，核心PCE增速预测中值由2.7%提高到4.1%。鲍威尔表示，将采取一切工具，避免通胀长期高企。目前，能源价格上涨推高通胀且供应瓶颈加剧，预期通胀将保持高位直到年中，于下半年回落。今年通胀率或较高，但会低于2021年。 加息稳步推进，缩表速度更快。根据3月加息点阵图显示，如果按照每次加息25BP来看，与去年12月三分之二的委员预计今年共加息3次不同，四分之三委员认为年内至少还要加息6次，这意味着美联储很可能将在今年剩余的六次会议上每次都加息。同时，近7成委员预计2023年还将加息3次。鲍威尔在新闻发布会上表示，现在经济和劳动力市场非常强劲，可以应对货币政策收紧。如果通胀数据显示需要更快地加息，美联储将会这样做。美联储有一个年内稳步加息的计划。此外，他还称，本次会议就缩表计划取得了良好的进展，美联储最快可能会在5月宣布缩表。本次缩表计划框架将与上一次相似，但速度更快。我们认为，在通胀高企的影响下，本轮货币政策收紧速度或将加快，鉴于美债收益率曲线的平坦程度，美联储也将很快开启缩表。在地缘冲突影响尚未结束的情况下，需要密切关注由其带来的全球流动性冲击，特别是对新兴市场经济体而言。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。