3.16金稳委会议点评：中期反弹可期

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1策略报告原因：事件点评中期反弹可期——3.16金稳委会议点评2022年3月16日策略研究/事件点评投资要点：会议有效提振市场信心3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议多方面回答了当前市场最为关心的几大问题，表达了对稳增长的坚定支持，要求保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。市场信心有望修复我们认为，近期的市场急跌的主要原因有三个：俄乌战争的突然爆发、国内疫情的蔓延和中概股和港股的持续回落。这几个因素共同导致了市场微观流动性的边际收紧，从而对市场带来了负面冲击，这导致国内金融市场出现波动，A股估值水平已经下降到历史低位附近，短期出现了明显的超跌。在此背景下，刘鹤副总理主持召开国务院金融稳定发展委员会专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，释放出多重政策利好，预计将有力提振当前市场信心，缓解流动性偏紧的状况。稳增长继续发力，总量宽松仍可期待关于宏观经济运行，会议“要求切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”。自2021年底中央经济工作会议定调稳增长之后，两会的政府工作报告在货币金融政策基调上延续了此前的“稳”，但国内货币政策总体一直强调前瞻性的宽松，目前已是3月中旬，此时再提“新增贷款要保持适度增长”，似乎对应总量宽松有了更多的空间，不过在海外通胀预期升温和美联储加息预期等内外部均衡的压力下，国内总量宽松的幅度仍有待观察。此外，关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施，从而明确了房地产市场未来的发展思路，有利于房地产市场的短期恢复和发展。全国金融一盘棋金融市场从来都不是割裂的市场，中概股、港股以及A股一直具有较强的联动性，这轮A股的快速下跌与海外部分机构对中概股、港股的持续减持有较强的相关性，所以关于中概股和港股市场，在这次会议中都有明确的应对和安排。对于中概股，“目前中美双方监管机构保持了良好沟通，山证策略团队分析师：麻文宇CFA执业登记编码：S0760516070001电话：010-83496336邮箱：mawenyu@sxzq.com太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层山西证券股份有限公司http://www.i618.com.cn 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2证券研究报告：策略研究/定期报告已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案”。关于平台经济治理，“通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力”。同时，内地与香港两地监管机构会加强沟通协作，共同维护香港金融市场的稳定。市场有望迎来中期反弹短期看，俄乌战争的突然爆发、国内疫情的蔓延等带来了国内金融市场短期恐慌情绪的宣泄，随着A股估值水平已经下降到历史低位附近，短期出现了明显的超跌。在此背景下，刘鹤副总理主持召开国务院金融稳定发展委员会专题会议，会议还特别强调，“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应”。同时要保持政策预期的稳定和一致性，从而给予市场较强的信心提振，有望一起推动市场迎来较好的反弹窗口。但考虑到国内经济仍处于下行周期，流动性在海外持续收缩的背景下宽松力度仍有待观察，A股市场上半年整体仍大概率表现为业绩估值双杀，而俄乌战争又平添不测风险，中美关系难言修复，市场风险偏好不太可能有持续的提升空间，A股市场上半年主要还是结构性行情，甚至在中期反弹过后还会需要二次探底向下寻找支撑；下半年，待逆周期调节政策持续发力，产业驱动从老经济转向新经济，中国经济增长模式从高增长转化为高质量发展，估值消化后A股有望重回慢牛之路。行业配置方面，上半年业绩估值均面临压力，首选防御性品种，如低估值的银行保险、建筑和必选消费等。下半年重回成长，新经济有望发力，增配业绩确定性较高的新能源、汽车零部件、大科技和国防军工等内生景气行业。风险提示全球流动性超预期收紧；全球疫情超预期发展；宏观经济增速超预期下滑；全球能源危机进一步加剧；通胀压力持续走高。 rPqQrRpN7NaO9PnPnNsQnPfQrRmPkPoPrO6MoPmMuOoOrOMYnQwP请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3证券研究报告：策略研究/定期报告分析师承诺:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：——报告发布后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。其中，A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准。——股票投资评级标准：买入：相对强于市场表现20%以上增持：相对强于市场表现5～20%中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动减持：相对弱于市场表现5%以下——行业投资评级标准：看好：行业超越市场整体表现中性：行业与整体市场表现基本持平看淡：行业弱于整体市场表现免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层电话：010-83496336 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4证券研究报告：策略研究/定期报告