【中金电新公用环保】天顺风能回调点评3.15大家

【中金电新公用环保】天顺风能回调点评3.15大家好，近几个交易日天顺风能回调较多，我们认为主要与市场大盘情绪弱、行业反馈塔筒单吨利润存在压力、行业在海风塔筒新产能争夺激烈等因素影响。当前估值下，我们认为已经反映较多悲观情绪，而公司今年陆风塔筒出货量增长兑现度较高，海风塔筒产能布局也正在按部就班进行，电站轻资产模式也已经积极推进，有望持续兑现业绩增长，持续推荐2022年陆风需求饱满，公司陆风塔筒盈利能力有望维持。根据去年行业招标以及整机厂排产情况，我们预计今年陆上风电装机量有望较去年翻倍达到60GW以上，天顺在近几年较同行更早布局了北方地区的塔筒产能，有望充分受益陆上风电需求释放。盈利层面，自3Q20开始陆风塔筒的盈利一定程度受到原材料价格持续上涨的挤压，而到3Q21随着塔筒招标价提升以及原材料价格企稳，塔筒单吨盈利已经修复至合理水平，最新行业陆风塔筒招标价格仍维持在10000元/吨附近，我们认为公司2022年陆风塔筒盈利能力有望不弱于3Q21的水平。海风塔筒产能积极布局。公司此前公告的江苏盐城和德国产能正在积极推进，受益于盐城和欧洲海上风电的发展，我们预计2023年开始有望贡献增量。电站轻资产模式正在积极推进。公司今年计划在乌兰察布建设500MW平价风电场，目前已经开启设备招标，预计年底前完成投产，将成为公司电站轻资产模式的重要范例，电站轻资产业务有望在十四五时期持续给公司带来增量业绩贡献。 风险提示：新增风电招标不及预期；行业竞争加剧影响利润率。 联系人：车昀佶/曾韬。