钢铁行业跟踪周报：关注需求旺季与年报超预期共振

钢耗[Table_Main] 投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值高分红普钢、原材料和部分特钢。首推华菱钢铁、新钢股份、马钢股份、宝钢股份、久立特材、中信特钢等；关注方大特钢、八一钢铁、鄂尔多斯、河钢资源等。 行业观点：关注需求旺季与年报超预期共振。进入3月下旬，钢铁进入传统需求旺季，叠加一季报逐步进入披露期，板块有望迎来正面催化剂。部分业绩好、估值低、分红高的标的有望迎来相对收益。节后产量总体维持低位，产业链累库速度缓慢，上周社会库存绝对值同比接近-26%，随着旺季需求启动，供需缺口将再度出现，我们判断钢铁现货价格大幅上涨，而期货价格目前处于贴水状态，未来一段时间大概率易涨难跌。短期俄乌战争走势不明朗，但对大宗商品整体供应影响不可避免，在南半球需求旺季下大宗商品供需缺口可能被放大。继续看好钢铁股春季行情，当前最看好高股息率、低估值、高弹性的普钢品种。 行情回顾：上周（3月7日-3月11日）申万钢铁下降6.1%，落后上证综指2.2%。涨幅居前的个股为银龙股份（21.1%）、新兴铸管（0.8%）、五矿发展（0.6%）。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周（2月7日-3月4日）分别变动0.7%、-0.6%、7.0%、7.6%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动-15.2%、-20.0%。 行业动态： 普钢：上周钢材社会库存1759万吨，环比减1.5%；其中长材库存1236万吨，环比减1.0%；板材库存523万吨，环比减2.8%。二月下旬钢厂库存均值1610万吨，环比减4.7%。上周全国237家钢贸商出货量17.5万吨，环比增6.1%；上周上海终端线螺走货量1.6万吨，环比增7.3%。 跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为797、939、732、899元/吨。 海外钢价：上周国内钢价综合指数为185.21，环比减0.1%。 铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量2245万吨，环比减2.5%；北方6港到港量943万吨，环比增22.3%。上周铁矿石港口库存15714万吨，环比减0.9%。上周港口进口矿日均疏港量276万吨，环比减0.7%。 焦煤焦炭：上周焦煤方面现货偏强，下游焦化厂采购意向高，炼焦煤市场快速反弹，使得焦企成本上升较快，短期炼焦煤市场仍偏强运行。炼焦炭市场偏强运行。 铁合金：国内硅锰盘整运行，海外端及期货端则表现较好，硅铁期货盘面价格大幅震荡运行，上周硅铁下游需求整体表现良好，期货的高位以及招标价格高位，使得钢厂需求延后释放。 特钢：上周全国优特钢市场价格小幅上涨，需求端来看，三月份下游终端企业订单情况不及预期，订单不饱和情况下终端企业的采购节奏更加灵活，影响了采购积极性。下周特钢市场震荡运行。 不锈钢：上周不锈钢现货回调盘面镍价下降，镍铁市场情绪也逐渐回归理性。但由于前期国内镍铁厂订单出售良好，即期多无库存压力。上周铬矿期现货价格保持着稳中上行的态势。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 1.行情回顾 上周（3月7日-3月11日，下同）申万钢铁下降6.1%，落后上证综指2.2%。涨幅居前的个股为银龙股份（21.1%）、新兴铸管（0.8%）、五矿发展（0.6%）；跌幅居前的个股为上海钢联（-12.2%）、首钢股份（-11.1%）、甬金股份（-9.8%）等。上周特钢、长材、板材、钢管、上游、转型子版块股价分别环比-6.6%、-4.9%、-6.3%、-1.6%、-7.1%、-4.3%，特钢、钢管、上游、转型PB分别为4.7、1.6、3.6、2.5。 上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为4896元/吨、5107元/吨、808元/吨、3725元/吨，周环比分别变动0.7%、-0.6%、7.0%、7.6%；螺纹、热轧盘面利润分别为900、911元/吨，周环比分别-15.2%、-20.0%。 表1：股票与商品期货周涨幅（截至2022年3月11日） 图1：钢铁板块指数 图2：钢铁子版块周涨幅 图3：周涨幅前1/3（截至2022年3月11日） 图4：周跌幅前1/3（截至2022年3月11日） 图5：期货连续合约周涨幅 图6：螺纹钢期现货价差（元/吨） 图7：期货螺矿比（螺纹/钢铁） 图8：螺纹期货盘面利润（元/吨） 2.行业动态 表2：行业动态一览 2.市场跟踪 2.1.普钢 上周钢材社会库存1759万吨，环比减1.5%；其中长材库存1236万吨，环比减1.0%；板材库存523万吨，环比减2.8%。二月下旬钢厂库存均值1610万吨，环比减4.7%。上周全国237家钢贸商出货量17.5万吨，环比增6.1%；上周上海终端线螺走货量1.6万吨，环比增7.3%。 上周唐山钢坯（20mm普方）报价4720元/吨，环比增0.9%；螺纹HRB400（全国均价）报价4920元/吨，环比持平；热轧3.0mm（全国均价）为5222元/吨，环比持平；冷轧1.0mm（全国均价）为5615元/吨，环比持平；中板20mm（全国均价）为5201元/吨，环比持平。 原料方面，上周进口矿（61.5%PB粉）报价1003元/吨，环比增1.3%；国产矿（66%唐山精粉）报价1145元/吨，环比增5.8%；焦炭（唐山二级冶金焦）为3400元/吨，环比增6.3%；动力煤（秦港Q5500）报价2700元/吨，环比持平；废钢（6-8mm:张家港）报价3220元/吨，环比增2.2%。 上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为797、939、732、899元/吨，环比分别变动14.4%、11.9%、15.8%、12.5%。上周国内钢价综合指数为185.21，环比减0.1%；国外与国内热轧差价435美元/吨，螺纹钢差价122美元/吨。 表3：高频数据库跟踪（截至2022年3月11日） 图9：电炉开工率 图10：全国高炉产能利用率 图11：237家钢贸商日均出货量（万吨） 图12：钢材总库存（万吨） 2.2.铁矿 上周进口矿（61.5%PB粉）报价1003元/吨，环比增1.3%；国产矿（66%唐山精粉）报价1145元/吨，环比增5.8%。上周澳、巴、印铁矿石发货量2245万吨，环比减2.5%；北方6港到港量942.5万吨，环比增22.3%。上周铁矿石港口库存15714万吨，环比减0.9%。上周港口进口矿日均疏港量276万吨，环比减0.7%。 图13：铁矿石港口库存（万吨） 图14：进口矿报价（美元/吨） 2.3.焦煤焦炭 焦炭：上周焦化开工继续回升，焦炭第二轮调整落地，焦企利润虽有修复，但多数仍处低利润状态，钢厂复产后，需求支撑下整体市场情绪良好。焦煤方面现货偏强，下游焦化厂采购意向高，炼焦煤市场快速反弹，使得焦企成本上升较快，短期炼焦煤市场仍偏强运行。下游方面港口库存上升，贸易资源增多；钢厂方面唐山钢坯价格上行，钢厂利润回升，同时高炉复产下需求明显改善，对于原料采购意向提升。综合来看，短期焦炭现货偏强运行，需重点关注钢厂复产及焦炭库存变动。 焦煤：上周进口炼焦煤市场继续维持上升趋势。具体表现为，澳煤受澳洲暴雨、洪水和当前国际局势影响，供应相对收缩，价格水平上涨明显；非澳煤在国内需求回升、国产焦煤价格上涨的背景下，价格水平也有一定上调。供应端：澳煤方面，上周澳洲东部地区强降雨和洪水继续肆虐，政府于3月9日宣布进入国家紧急状态，更有效地应对目前的状况。 图15：焦煤库存（万吨） 图16：焦炭库存（万吨） 2.4.铁合金 硅锰：上周硅锰自周二开始报价大幅上调，山西市场硅锰报价在8400元/吨；陕西市场硅锰报价也在8400元/吨左右；内蒙市场报价8350-8500元/吨不等，以上地区较上周均出现300-400元/吨左右的增幅。成交方面，由于期货盘面表现强势，大多厂家以交期货为主，现货有少量成交，山西价格在8300元/吨左右。从原料端来看，锰矿价格日新月异，突飞猛进。天津港澳块62-63元/吨度，加蓬61元/吨度，南非半碳酸43元/吨度，短期来看，硅锰的成本支撑强势有力。从钢厂端来看，硅锰价格上涨之后，部分钢厂钢招价格也有所上升，南钢硅锰招标价格为8600-8700元/吨，粤北联合钢招价格为8700元/吨，较周初上涨300-400元/吨。 硅铁：上周硅铁下游需求整体表现良好，期货的高位以及招标价格高位，使得钢厂需求延后释放。原料端兰炭价格上调，硅铁生产成本增长，对价格形成一定支撑，厂家库存继续下滑，交割库库存增长，市场可售库存相对较少，对现货有一定的支撑，但是长期来看，交割库库存何时流入市场，也将对价格有一定的影响。短期来看，硅铁现货以稳健为主，重点关注期货盘面波动以及陕西区域兰炭相关政策。 图17：硅铁，硅锰价格（元/吨） 2.5.特钢 工模具钢：上周模具钢市场价格部分上涨，商家陆续开业。资源方面，市场到货继续增加，库存增幅进一步扩大，整体资源较节前小幅增加。下周将迎来下游用户集中开工，届时市场需求将有明显增加，且在出厂成本的支撑下，随着市场需求逐步复苏，且考虑到原料价格偏强运行，成本支撑力度增加，下周模具钢市场价格或将震荡趋强。 轴承钢：上周优特钢主流品种价格小幅下降，其中45#收5345元/吨较上周下降55元/吨，40Cr收5572元/吨较上周下降54元/吨，20CrMnTi收5758元/吨较上周下降46元/吨，CrMo收6007元/吨较上周下降61元/吨。从以上情况综合来看，上周全国优特钢市场价格小幅下。钢厂价格下调为主，市场方面，在期货和外围市场价格下跌的影响下，市场情绪偏悲观，价格继续下行，加之成交表现较差，市场大多不看好后市，预计下周优特钢市场价格继续震荡运行。 工业线材：截至到2月18日，全国主要市场冷镦钢35K∮6.5mm平均价为5394元/吨，较节前价格上涨149元/吨，拉丝材Φ6.5平均价5079元/吨，较节前上涨197元/吨，硬线45#平均价为5333元/吨，较节前价格上涨172元/吨，上周工业线材上涨明显，调整幅度在150-200元/吨。上周市场刚刚开市，部分商家开门营业，冷镦、拉丝、硬线都有不同程度的上涨，受钢厂上调出指导价影响，贸易商跟涨情绪较好，但实际销售量表现有限，下游需求尚未启动，多家企业观望心态依旧。部分区域投机需求显现。期螺节后开门红表现强势，钢坯价格连续上调，成本支撑性较强，短期来看市场价格盘整偏强运行。 图18：工模具钢价格（元/吨） 图19：冷镦钢价格（元/吨） 2.6.不锈钢 镍矿：上周不锈钢现货回调盘面镍价下降，镍铁市场情绪也逐渐回归理性。但由于前期国内镍铁厂订单出售良好，即期多无库存压力，目前供方仍以交付前期订单为主。主流镍铁厂暂无明确报盘，个别贸易商报价维持1650~1750元/镍，钢厂新一轮采购节点预计在月下旬到来。周内交易所对镍价进行了一系列的管控措施，LME镍库存也出现久违的累库，日增1464吨至75702吨，但LME镍未恢复交易之前，产业多观望等待，情绪稳定后下游交易方可陆续恢复正常节奏。 铬矿：上周下游铬矿库存的变化对市场价格也有较大影响，当下游库存较高时，对铬矿现货采购的节奏会放缓，现货价格会因询盘较少，受到一定抑制；当下游库存较低时，铁厂补库意愿强，询盘较为积极，对持货商报出的价格接受度高，现货受到需求端的拉动将会上涨。而下游铬矿库存，可以通过铬矿出库和消耗的差值，来进行观测。2022年3月下游铬矿需求小幅增加，工厂当前铬矿库存也处于较低水平，加上高碳铬铁价格上涨，铁厂补库生产的积极性较强，刚需支撑下，询盘和采买都非常积极，期现货价格保持着稳中上行的态势。 不锈钢：上周不锈钢价格呈现先涨后跌的大幅波动走势，由于LME镍价的非常规波动，国内镍、不锈钢盘面也波动剧烈，几度极端涨停、跌停，不锈钢现货市场同样受此影响波动剧烈，基本面暂且被忽视，不锈钢现货价格在短短4天大起大落，民营304冷轧单