近期，国际金融市场在俄乌战争和经济制裁影响下剧烈波动。随着谈判有序进行，战争有望尽快结束，但欧美国家对俄罗斯的经济制裁仍将持续。经济制裁不仅打击俄罗斯经济恢复，也将对欧盟经济造成负面影响，更进一步导致全球经济增长分化。欧盟和俄罗斯的经济复苏势头将因相互制裁而被中断。现阶段，欧盟和俄罗斯都面临着疫情后经济恢复和处理通胀的难题。欧盟对俄制裁将使得欧洲能源危机进一步恶化，欧盟经济底气不足的情况下，对俄制裁难以长期持续。在欧美的外汇制裁，资产冻结、贸易限制等多种制裁措施下，俄罗斯GDP的8% 将受到影响，俄罗斯的反制裁能力有限，经济萎缩已成定局。能源市场的涨幅空间有限。一方面，石油天然气是工业的命脉，欧盟不会制裁俄罗斯能源出口。另一方面，中美等国家在国际油价低迷时进行了大量储备。农产品价格上升更具可能，因为俄罗斯和乌克兰都是粮食出口大国，贸易制裁导致国际供应减少会推高国际粮价。金属市场，黄金受避险情绪影响推高，会随着局势缓和而趋于稳定。铂、钯等金属因市场担忧贸易限制导致供应短缺而价格上涨，或将进一步影响汽车、电子，军工等产业的生产成本。资本市场主要受到美欧对俄罗斯金融制裁的影响。俄央行的一系列措施也无法阻止俄罗斯卢布大幅贬值。中美长短期国债利差均收窄，表明了市场对短期经济的担忧。近期，美国冻结俄罗斯资产，挪用阿富汗资产的行为实际上是在消耗美元和美国的国际信用，或促使各国调整国际储备结构，降低美元资产的比重。经济制裁将会加剧全球供应链危机。此次始于中美贸易战的供应链危机在疫情影响下已经加剧，欧美经济制裁俄罗斯使供应链问题进一步恶化。贸易制裁将促使国际转移效应的出现，俄罗斯的需求会部分叠加到中国市场，使中国的进出口都有所增长。全球货币政策的开始分化，中国降息政策不变，美国保持加息预期，欧洲停止宽松政策。全球经济也随之分化，美国经济回落，中国经济回升。风险提示：国际供应链恶化、俄乌谈判失败、美国加息超预期、中美关系恶化、疫情失控等
