年报点评报告：传统主业增长稳健，数字化+绿色低碳转型成效显著

Q4业绩加速回升，研发持续加码助力数字化转型 公司发布21年年报，21FY实现营业收入58.22亿元，同比+ 8.74％，新签合同106.86亿元（营收1.84倍），同比+4.42%；归母净利6.18亿元，同比+6.10％；扣非归母净利5.99亿元，同比+6.53%。分季度看，21Q1-4公司营收同比+40%/-6%/-13%/+20%，归母净利同比+34%/-7%/-27%/+22%，疫情影响后，Q4的收入和利润呈现加速回升态势。21FY毛利率31.86%，同比-1.12pct；期间费用率14.87%，同比-0.14pct，其中销售/管理/研发/财务费用率4.30/6.23/4.36/-0.02%，同比-0.23/-0.08/+0.16/+0.01pct；经营/投资/筹资性现金流净额3.92/-1.34/-0.98亿，同比-0.12亿/-0.38亿/+1.64亿，投资性现金流同比多流出主要系新增联营企业出资所致，筹资现金流同比多流入主要系银行短期借款增加所致。 主营业务稳健增长，多战略并举保障订单持续性 分业务结构来看，勘察设计/规划研究/工程承包营收为36.58/7.36/6.97亿元，同比+14%/-23%/21%，毛利率35%/37%/22%，同比+0.88/-5.64/+7.34pct。 新签合同连续两年突破100亿元，业务的持续性得到保障。2021年勘察设计合同总计71.99亿元，同比+2.09%，多战略并举保障订单持续性：1）深耕重点区域，长三角勘察设计合同45.9亿元（占比64%），同比+14.2%。 2）省外开拓聚焦重点区域重点客户，广东省近三年业绩保持4亿元以上，其他多省业绩过亿；重点客户占比超60%，业务的持续性得到保障；3）规划业务带来的相关勘察设计项目占比超过50%，客户粘性不断加强。 新型业务增长迅速，数字转型进展顺利 2021年公司新型业务总营业收入达9.42亿元，其中数字智慧类3.9亿元，绿色低碳类5.52亿元。BIM+GIS赋能实现合同额9.3亿（技术为先导2.6亿+生产平台6.7亿），有力支撑了公司数字化转型；集团自主研发的EICAD系统已全面实现SaaS化，近3年销售收入年均同比+100%；华设盐城智能制造公司（MES+数字孪生工厂）已建成并实现量产，目前已为京沪高速改扩建工程、建兴高速、盐城兴创路北延等工程提供桥梁预制构件，累计产出近7万方砼，营业收入达2亿元。 持续稳健增长基础牢固，维持“买入”评级 我们认为公司稳健增长基础牢固，新型业务增长迅速，看好公司后续业务的持续转型，我们预计22-24年EPS为1.06/1.25/1.45元，参考当前可比公司22年Wind一致预期平均PE为12.7倍，认可给予公司22年10倍PE，对应目标价10.6元，维持“买入”评级。 风险提示：订单执行不及预期，人效提升不及预期，EPC对现金流影响超预期。 财务数据和估值 可比公司估值表 表1：可比公司估值情况