中标晶科上饶1.4亿元TOPCon串焊、划片订单，强化SMBB串焊机市占率

事件 ：公司发布项目中标公告，公司中标晶科能源（上饶）有限公司上饶项目的串焊机 、划片机的招标项目，中标金额约1.4亿元。因设备平均验收周期为6-9个月左右，受本项目具体交货时间及验收时间的影响，中标项目对2022年业绩影响存在不确定性，合同顺利履行预计将对公司2023年经营业绩产生积极的影响。 金属化优化成为高效电池技术降本增效关键，SMBB串焊技术持续迭代。SMBB多主栅指主栅线数量在12栅及以上，甚至达到15栅、20栅以上水平的电极制备及组件封装技术，采取更细的金属化栅线结构，可以降低表面复合，增加受光面积，减少银浆用量。目前的高效电池技术，对转化效率提升、银浆耗量减少等方面较PERC有更高要求，SMBB技术成为高效电池技术降本增效的关键环节，有望匹配目前的TOPCon、HJT、IBC等技术扩产，持续推动串焊机的升级迭代。 继21年底收获晶科海宁1.45亿元TOPCon串焊机后，再获晶科上饶TOPCon订单。2021年12月8日，据奥特维微信公众号显示，公司中标晶科能源（海宁）有限公司尖山新建项目1.45亿元订单，中标设备为公司最新款多主栅串焊机及无损划片机，主要承担晶科Tiger Neo N型TOPCon电池细焊丝的组件生产。本次公司中标的1.4亿元串焊机、划片机订单，项目实施地点在江西上饶。近日，据上饶官网披露，晶科能源与江西上饶经开区签订项目合作协议，拟投资新建24Gw“N型高效光伏组件”项目。该项目总投资过百亿元，计划分三期建设，其中一期8GW高效光伏组件项目，预计将于今年6月份开工建设，有望在今年底投产。 该项目产能均为应用N型TOPCon技术的组件产品。串焊机单GW投资额超2000万，叠加划片机等设备，我们认为本次中标的1.4亿元串焊、划片订单为晶科上饶一期8GW TOPCon组件的部分串焊机，后续随着上饶一期8GW持续招标以及二期、三期落地，公司TOPCon串焊机有望持续收获新订单。 组件扩产+半导体、锂电多平台布局，22年订单有望持续创新高，α+β叠加上行。 随着多晶硅产能释放，预计硅料和硅片供需不平衡有望缓和，硅料硅片有望进入价格下降通道，释放组件盈利空间，强化组件扩产意愿，利好公司β属性。展望2022年，公司订单有望持续高增，α优势确定：光伏方面，公司组件串焊机持续受益大尺寸、SMBB等新品换机及组件扩产，订单有望持续增长，公司单晶炉产能迅速爬坡，大客户验证顺利，适用于N型电池的光注入退火炉已获晶科订单； 锂电方面，公司模组PACK线和圆柱检测设备21年分别获得蜂巢和南京LG等大客户订单，22年有望持续受益锂电扩产。半导体方面，公司铝丝键合机主要用于新能源汽车功率芯片等高景气下游行业，国产替代空间广阔，预计2022年有望落地批量订单，成为串焊机之后重要的利润增长点。公司22年订单有望持续高增，α+β叠加上行。 盈利预测：受益于串焊机高频迭代延续及公司键合机、锂电等多平台布局推进，预计2021-2023年公司归母净利润3.6/5.5/7.2亿元，对应PE 57/37/28倍，维持“ 买入”评级。 风险提示：光伏新增装机不及预期，组件技术迭代不及预期，行业竞争加剧。 股票数据 财务报表分析和预测