中诚信国际特别评论:园区及片区开发运营行业特别评论
要点:
- 2021年,园区基投数量有所增加,在全部存续基投企业中数量占比小幅提升,且AA级园区基投数量占比增幅最大,其主体级别较全部存续基投主体资质更为下沉;
- 存续园区基投债规模占存续基投债比重进一步提升,园区基投债券进入偿付高峰期,2022~2024年仍将是到期(含回售)高峰期;
- 园区基投盈利能力及主营业务回款情况均有所改善,但利润总额对政府补贴依赖度维持高位;
- 园区基投资产规模和资产负债率持续扩张,应收类款项占比有所下降,但仍高于基投整体,园区基投债务短期化趋势快于基投整体;
- 园区基投EBITDA利息保障倍数(中位数)高于基投整体,货币资金/短期债务小于基投整体,短期流动性压力高于非园区基投。
结论:
园区基投在全部存续基投企业中数量占比有所增加,且AA级园区基投数量占比增幅最大,其主体级别较全部存续基投主体资质更为下沉。虽然园区基投盈利能力及主营业务回款情况有所改善,但利润总额对政府补贴依赖度维持高位,短期流动性压力高于非园区基投。