电动车2月销量点评：2月电动车销量大超预期，终端需求强劲

2月新能源汽车销量33.4万辆，同环比+184.3%/-22.6%，大超市场预期。根据中汽协数据，2月新能源汽车产量为36.8万辆，同比增加197.5%，环比下降19%，1-2月累计新能源汽车销量为76.5万辆，同比增加154.7%；产量为82万辆，同比增加158.2%。2月新能源乘用车销量为32.1万辆，同比增加182.2%，环比降23.4%；产量为35.4万辆，同比增加195.0%，环比降18.99%。1-2月累计新能源乘用车产量为79万辆，同比增长158.3%；销量为74万辆，同比增长155.8%。2月新能源商用车销量约为1.3万辆，同比提升251.3%，环比升1.8%；产量为1.5万辆，同比提升274.6%，环比降6.3%。 2月高端车表现仍强劲，低端车份额下滑，销量结构不断优化。2月新能源乘用车批发销量31.70万辆，同环比+193%/-24%，纯电乘用车销量24.50万辆，同环比+166%/-28%，占比77%，环比下降4pct。其中A00级销量6.77万辆，同比增105%，环比跌39%，占比28%，环比下降5pct；A0级销量3.34万辆，同比大增476%，环比跌34%，占比14%，环比下降1pct；A级销量5.70万辆，同比增319%，环比跌24%，占比23%，环比上升1pct；B级销量8.55万辆，同比增124%，环比跌15%，占比35%，环比上升5pct。插电乘用车销量7.19万辆，同比增加353%，环比降9%，占新能源车销量比例为23%，环比上升4pct。 2月新能源车出口4.54万辆，同比大增，环比略降。2月新能源车出口4.54万辆，同环比+361%/-12%，其中纯电动乘用车出口4.32万辆，环比下降15%；插电混动乘用车出口0.22万辆，环比增126%。1-2月新能源乘用车累计出口9.71万辆，同比大增513%。分车企来看主要受特斯拉驱动，2月特斯拉中国新能源车出口33315辆，东风易捷特出口4536辆，上汽乘用车新能源出口4325辆，比亚迪804辆，吉利汽车588辆，长城汽车218辆，上汽大通240辆。 分车企类型看，特斯拉表现亮眼，市占率稳步提升。2月自主车企销19.51万辆，同比增长235%，环比跌24%，市占率62%，市占率环比持平，1-2月累计市占率62%；特斯拉2月销5.65万辆，同比增118%，环比跌6%，市占率18%，市占率环比上升4pct，1-2月累计市占率16%；2月新势力销3.88万辆，同比增172%，环比跌40%，市占率12%，市占率环比下降3pct，1-2月累计市占率14%；合资车企2月销2.01万辆，同比增238%，环比跌18%，市占率为7%，1-2月累计市占率6%； 豪华2月销0.57万辆，同比增66%，环比跌42%，市占率2%，1-2月累计市占率2%。 从车企角度来看，比亚迪、特斯拉、上通五菱稳居前3，自主品牌持续发力。比亚迪主力车型稳定增长，2月销量8.75万辆，同比增加754%，环比下降6%，占比28%，单月销量位居第一；特斯拉中国2月销5.65万辆，同比增118%，环比降6%，占比18%，单月销量位居第二；上通五菱2月销2.60万辆，同比增25%，环比降35%，占比8%，单月销量位居第三名。分车型看，Model Y（B级）2月销3.24万辆，同比增600%，环比降3%，占比13.2%。Model3（B级）位居第二，2月销2.41万辆，同比增13%，环比降9%，占比9.8%；宏光MINI（A00级）销2.21万辆，同比增10%，环比降40%，占比9.0%。 投资建议：2月电动车销33.4万辆，同环比+184.3% /-22.6%，符合市场预期。22年新车型大周期，我们预计销量600万辆（含出口），同增70%+。继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注贝特瑞、中科电气、杉杉股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四条：锂紧缺和价格超预期，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。 风险提示：电动车销量不及预期，政策不及预期，竞争加剧 根据中汽协数据，2月新能源汽车销量33.4万辆，同环比+184.3%/-22.6%，大超市场预期。根据中汽协数据，2月新能源汽车产量为36.8万辆，同比增加197.5%，环比下降19%，1-2月累计新能源汽车销量为76.5万辆，同比增加154.7%；产量为82万辆，同比增加158.2%。2月新能源乘用车销量为32.1万辆，同比增加182.2%，环比降23.4%； 产量为35.4万辆，同比增加195.0%，环比降18.99%。1-2月累计新能源乘用车产量为79万辆，同比增长158.3%；销量为74万辆，同比增长155.8%。2月新能源商用车销量约为1.3万辆，同比提升251.3%，环比升1.8%；产量为1.5万辆，同比提升274.6%，环比降6.3%。 图1：中汽协新能源汽车销量数据（万辆） 2/9 图2：中汽协新能源汽车生产数据（万辆） 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 乘联会数据，2月高端车表现仍强劲，低端车份额下滑，销量结构不断优化。2月新能源乘用车批发销量31.70万辆，同环比+193%/-24%，纯电乘用车销量24.50万辆，同环比+166%/-28%，占比77%，环比下降4pct。其中A00级销量6.77万辆，同比增105%，环比跌39%，占比28%，环比下降5pct，1-2月累计销量17.83万辆，累计占比31%；A0级销量3.34万辆，同比大增476%，环比跌34%，占比14%，环比下降1pct，1-2月累计销量8.43万辆，累计占比14%；A级销量5.70万辆，同比增319%，环比跌24%，占比23%，环比上升1pct，1-2月累计销量13.15万辆，累计占比23%；B级销量8.55万辆，同比增124%，环比跌15%，占比35%，环比上升5pct，1-2月累计销量18.63 3/9 万辆，累计占比32%。插电乘用车销量7.19万辆，同比增加353%，环比降9%，占新能源车销量比例为23%，环比上升4pct。新能源乘用车1-2月累计销量达73.5万辆，同比大幅增长165%。 图4：乘联会销量数据（万辆） 图5：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆） 4/9 图6：乘联会销量数据——分车型（单位：辆） 2月新能源车出口4.54万辆，主要受特斯拉驱动。2月新能源车出口4.54万辆，同环比+361%/-12%，1-2月累计出口9.71万辆，同比上升513%；其中纯电动乘用车2月出口4.32万辆，同比上升376%，环比降低15%，1-2月累计出口9.39万辆，同比上升565%；插电混动乘用车2月出口0.2万辆，同比上升188%，环比增126%，1-2月累计出口0.32万辆，同比上升87%。分车企来看主要受特斯拉驱动，特斯拉中国新能源车出口33315辆，东风易捷特出口4536辆，上汽乘用车新能源出口4325辆，比亚迪804辆，吉利汽车588辆，长城汽车218辆，上汽大通240辆。 5/9 图7：乘联会出口数据（单位：万辆） 分车企类型看，特斯拉表现亮眼，市占率稳步提升。2月自主车企销19.51万辆，同比增长235%，环比跌24%，市占率62%，市占率环比持平，1-2月累计市占率62%； 特斯拉2月销5.65万辆，同比增118%，环比跌6%，市占率18%，市占率环比上升4pct，1-2月累计市占率16%；2月新势力销3.88万辆，同比增172%，环比跌40%，市占率12%，市占率环比下降3pct，1-2月累计市占率14%；合资车企2月销2.01万辆，同比增238%，环比跌18%，市占率为7%，1-2月累计市占率6%；豪华2月销0.57万辆，同比增66%，环比跌42%，市占率2%，1-2月累计市占率2%。 图8：乘联会销量数据——分车企（单位：辆） 从车企角度来看，比亚迪、特斯拉、上通五菱稳居前三，自主品牌持续发力。比亚迪主力车型稳定增长，2月销量8.75万辆，同比增加754%，环比下降6%，占比28%，1-2月累计销售18.06万辆，同比增491%，累计市占率25%，单月销量位居第一；特斯拉中国2月销5.65万辆，同比增118%，环比降6%，占比18%，1-2月累计销售11.64万辆，同比增160%，累计市占率16%，单月销量位居第二；上通五菱2月销2.60万辆， 6/9 同比增25%，环比降35%，占比8%，1-2月累计销售6.61万辆，同比增11%，累计市占率9%，单月销量位居第三名；吉利汽车2月销量1.43万辆，同比增713%，环比降16%，市占率5%，1-2月累计销售3.13万辆，同比增585%，累计市占率4%；奇瑞汽车2月销量1.03万辆，同比增471%，环比降49%，市占率3%，1-2月累计销售3.02万辆，同比增250%，累计市占率4%；上汽乘用车2月销量0.92万辆，同比增35%，环比降36%，市占率3%，1-2月累计销量2.36万辆，同比增11%，累计市占率3%；广汽埃安2月销量0.85万辆，同比增163%，环比降47%，市占率3%，1-2月累计销量2.46万辆，同比增132%，累计市占率3%；理想汽车2月销量0.84万辆，同比增266%，环比降31%，占比3%，1-2月累计销售2.07万辆，同比增169%，累计市占率3%；哪吒汽车2月销量0.71万辆，同比增255%，环比降35%，占比2%，1-2月累计销售1.81万辆，同比增332%，累计市占率2%；长城汽车2月销量0.66万辆，同比降11%，环比降50%，占比2%，1-2月累计销售1.98万辆，同比增12%，累计市占率3%。 图9：乘联会销量数据——分车企（单位：辆） 分车型看，宏光MINI环比降幅较大，比亚迪秦、元等实现环比再增长。纯电动乘用车中，Model Y（B级）2月销3.24万辆，同比增600%，环比降3%，占比13.2%； 国产Model 3（B级）销2.41万辆，同比增13%，环比降9%，占比9.8%；宏光MINI（A00级）销2.21万辆，同比增10%，环比降40%，占比9.0%；比亚迪秦（A级）销1.03万辆，同比增758%，环比增27%，占比4.2%；比亚迪元（A0级）销0.90万辆，同比增2380%，环比增4%，占比3.7%；比亚迪汉（B级）销0.90万辆，同比增118%，环比降11%，占比3.6%；比亚迪海豚（A0级）销0.86万辆，环比降19%，占比3.5%； QQ冰淇淋（A00级）销0.64万辆，环比降35%，占比2.6%；东风EX1（A00级）销0.62万辆，环比降22%，占比2.5%；奔奔（A00级）销0.56万辆，同比增71%，环比降43%，占比2.3%。 7/9 图10：乘联会纯电车型销量数据——分车型（单位：辆） 图11：乘联会插电型销量数据——分车型（单位：辆） 投资建议：2月电动车销33.4万辆，同环比+184.3% /-22.6%，符合市场预期。22年新车型大周期，我们预计销量600万辆（含出口），同增70%+。继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注贝特瑞、中科电气、杉杉股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四条：锂紧缺