电动车2月销量点评：2月电动车销量大超预期，终端需求强劲

证券研究报告·行业研究·电气设备 电动车2月销量点评 1 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 2月电动车销量大超预期，终端需求强劲 增持（维持） 投资要点  2月新能源汽车销量33.4万辆，同环比+184.3%/-22.6%，大超市场预期。根据中汽协数据，2月新能源汽车产量为36.8万辆，同比增加197.5%，环比下降19%，1-2月累计新能源汽车销量为76.5万辆，同比增加154.7%；产量为82万辆，同比增加158.2%。2月新能源乘用车销量为32.1万辆，同比增加182.2%，环比降23.4%；产量为35.4万辆，同比增加195.0%，环比降18.99%。1-2月累计新能源乘用车产量为79万辆，同比增长158.3%；销量为74万辆，同比增长155.8%。2月新能源商用车销量约为1.3万辆，同比提升251.3%，环比升1.8%；产量为1.5万辆，同比提升274.6%，环比降6.3%。  2月高端车表现仍强劲，低端车份额下滑，销量结构不断优化。2月新能源乘用车批发销量31.70万辆，同环比+193%/-24%，纯电乘用车销量24.50万辆，同环比+166%/-28%，占比77%，环比下降4pct。其中A00级销量6.77万辆，同比增105%，环比跌39%，占比28%，环比下降5pct；A0级销量3.34万辆，同比大增476%，环比跌34%，占比14%，环比下降1pct；A级销量5.70万辆，同比增319%，环比跌24%，占比23%，环比上升1pct；B级销量8.55万辆，同比增124%，环比跌15%，占比35%，环比上升5pct。插电乘用车销量7.19万辆，同比增加353%，环比降9%，占新能源车销量比例为23%，环比上升4pct。  2月新能源车出口4.54万辆，同比大增，环比略降。2月新能源车出口4.54万辆，同环比+361%/-12%，其中纯电动乘用车出口4.32万辆，环比下降15%；插电混动乘用车出口0.22万辆，环比增126%。1-2月新能源乘用车累计出口9.71万辆，同比大增513%。分车企来看主要受特斯拉驱动，2月特斯拉中国新能源车出口33315辆，东风易捷特出口4536辆，上汽乘用车新能源出口4325辆，比亚迪804辆，吉利汽车588辆，长城汽车218辆，上汽大通240辆。  分车企类型看，特斯拉表现亮眼，市占率稳步提升。2月自主车企销19.51万辆，同比增长235%，环比跌24%，市占率62%，市占率环比持平，1-2月累计市占率62%；特斯拉2月销5.65万辆，同比增118%，环比跌6%，市占率18%，市占率环比上升4pct，1-2月累计市占率16%；2月新势力销3.88万辆，同比增172%，环比跌40%，市占率12%，市占率环比下降3pct，1-2月累计市占率14%；合资车企2月销2.01万辆，同比增238%，环比跌18%，市占率为7%，1-2月累计市占率6%；豪华2月销0.57万辆，同比增66%，环比跌42%，市占率2%，1-2月累计市占率2%。  从车企角度来看，比亚迪、特斯拉、上通五菱稳居前3，自主品牌持续发力。比亚迪主力车型稳定增长，2月销量8.75万辆，同比增加754%，环比下降6%，占比28%，单月销量位居第一；特斯拉中国2月销5.65万辆，同比增118%，环比降6%，占比18%，单月销量位居第二；上通五菱2月销2.60万辆，同比增25%，环比降35%，占比8%，单月销量位居第三名。分车型看，Model Y（B级）2月销3.24万辆，同比增600%，环比降3%，占比13.2%。Model 3（B级）位居第二，2月销2.41万辆，同比增13%，环比降9%，占比9.8%；宏光MINI（A00级）销2.21万辆，同比增10%，环比降40%，占比9.0%。  投资建议：2月电动车销33.4万辆，同环比+184.3% /-22.6%，符合市场预期。22年新车型大周期，我们预计销量600万辆（含出口），同增70%+。继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注贝特瑞、中科电气、杉杉股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四条：锂紧缺和价格超预期，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。  风险提示：电动车销量不及预期，政策不及预期，竞争加剧 行业走势 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备新能源行业周报：电动车调整不改基本面强劲，光伏需求持续边际向上》2022-02-13 2、《电气设备新能源行业周报：1月电动车销量开门红，光伏需求持续边际向上》2022-02-06 3、《电气设备与新能源行业点评：基金2021Q4持仓点评：新能源持仓有所上升，新能源汽车、工控有所下降》2022-01-30 [Table_Author] 2022年03月14日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证号：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -29%-14%0%14%29%43%57%2021-022021-062021-10沪深300电力设备(申万) 2 / 9 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分分 根据中汽协数据，2月新能源汽车销量33.4万辆，同环比+184.3%/-22.6%，大超市场预期。根据中汽协数据，2月新能源汽车产量为36.8万辆，同比增加197.5%，环比下降19%，1-2月累计新能源汽车销量为76.5万辆，同比增加154.7%；产量为82万辆，同比增加158.2%。2月新能源乘用车销量为32.1万辆，同比增加182.2%，环比降23.4%；产量为35.4万辆，同比增加195.0%，环比降18.99%。1-2月累计新能源乘用车产量为79万辆，同比增长158.3%；销量为74万辆，同比增长155.8%。2月新能源商用车销量约为1.3万辆，同比提升251.3%，环比升1.8%；产量为1.5万辆，同比提升274.6%，环比降6.3%。 图1：中汽协新能源汽车销量数据（万辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20年4.71.36.67.28.210.49.810.913.816.020.024.821年17.911.022.620.621.725.627.132.135.738.345.053.122年43.133.4同比135.8%184.3%环比-18.6%-22.6%-50%0%50%100%150%200%250%010203040506020年21年22年同比环比 3 / 9 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分分 图2：中汽协新能源汽车生产数据（万辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 乘联会数据，2月高端车表现仍强劲，低端车份额下滑，销量结构不断优化。2月新能源乘用车批发销量31.70万辆，同环比+193%/-24%，纯电乘用车销量24.50万辆，同环比+166%/-28%，占比77%，环比下降4pct。其中A00级销量6.77万辆，同比增105%，环比跌39%，占比28%，环比下降5pct，1-2月累计销量17.83万辆，累计占比31%；A0级销量3.34万辆，同比大增476%，环比跌34%，占比14%，环比下降1pct，1-2月累计销量8.43万辆，累计占比14%；A级销量5.70万辆，同比增319%，环比跌24%，占比23%，环比上升1pct，1-2月累计销量13.15万辆，累计占比23%；B级销量8.55万辆，同比增124%，环比跌15%，占比35%，环比上升5pct，1-2月累计销量18.631月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20年4.41.06.18.08.410.210.010.613.616.719.823.521年19.412.421.621.621.724.828.430.935.339.745.751.822年45.236.8同比133.2%197.5%环比-12.6%-19.0%-50%0%50%100%150%200%250%010203040506020年21年22年同比环比 4 / 9 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分分 万辆，累计占比32%。插电乘用车销量7.19万辆，同比增加353%，环比降9%，占新能源车销量比例为23%，环比上升4pct。新能源乘用车1-2月累计销量达73.5万辆，同比大幅增长165%。 图4：乘联会销量数据（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图5：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20年4.431.545.425.957.188.678.1010.0812.5414.5118.7121.2021年16.910.820.218.319.923.624.630.435.536.442.950.522年41.831.7同比148%193%环比-17%-24%电动化19%22%-50%0%50%100%150%200%250%010203040506020年21年22年同比环比电动化21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-02纯电A006.533.316.975.735.716.906.789.4210.3910.2311.0814.3811.066.77纯电A00.670.581.001.591.551.781.992.523.123.744.846.115.093.34纯电A2.801.363.093.143.904.805.135.927.107.528.449.147.455.70纯电B/C4.263.975.794.525.376.065.937.059.168.489.9712.6310.298.69插电2.611.593.363.353.364.094.735.475.706.408.548.247.887.190246810121416纯电A00纯电A0纯电A纯电B/C插电 5 / 9 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分分 图6：乘联会销量数据——分车型（单位：辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 2月新能源车出口4.54万辆，主要受特斯拉驱动。2月新能源车出口4.54万辆，同环比+361%/-12%，1-2月累计出口9.71万辆，同比上升513%；其中纯电动乘用车2月出口4.32万辆，同比上升376%，环比降低15%，1-2月累计出口9.39万辆，同比上升565%；插电混动乘用车2月出口0.2万辆，同比上升188%，环比增126%，1-2月累计出口0.3