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基础化工行业周报:原油价格巨幅波动,成长布局机会凸显

基础化工2022-03-13陈屹、杨翼荥国金证券缠***
基础化工行业周报:原油价格巨幅波动,成长布局机会凸显

本周化工市场综述 本周市场在经历了大幅向下后有所企稳,其中申万化工指数下跌4.29%,跑输沪深300指数0.07%。标的方面,新冠产业链标的表现强势,成本上升受损+前期涨幅较大标的有所承压。我们认为可以从市场担心点、关键指标跟踪、布局时点三个维度进行分析,当前市场主要担心滞涨+地缘政治的扩散,且上述两点仍存在较大的不确定性,比如:俄乌局势之后会如何演绎,通胀之后会如何演绎,所以当前市场仍处于混沌状态,一有利空,便有承压的可能;关键跟踪指标方面,我们认为主要有三点,一是俄乌事件的进展,二是大宗商品价格走势,三是地缘政治的变化,这三个指标都需要进一步去跟踪,这也可能是当下市场偏博弈的原因之一;布局时点方面,我们观察到不少优质标的近期经历了大幅回调,市场关心何时能够布局,尤其是何时能真正见底,我们认为当下很难去判断标的的真正底部,但我们可以结合中枢估值以及底部估值去判断标的当下的性价比以及赔率,如果估值逐步接近历史底部估值,便可考虑逐步布局。 投资组合推荐 华鲁恒升、宝丰能源、中旗股份 本周大事件 俄罗斯决定停止化肥出口。当地时间3月10日,俄罗斯工业部方面表示,该国决定将暂时停止出口化肥。俄罗斯是全球重要的化肥生产国与出口国,其氨、钾肥、磷肥、尿素的产量占比分别为23%、18%、15%、14%,是全球第一大氮肥出口国、第二大钾肥出口国,第四大磷肥出口国。去年白俄罗斯钾肥受制裁以来,国际钾肥供给处于紧张状态,若本次停止化肥出口政策施行,钾肥供给有望进一步紧张。 亨斯迈对欧洲/中东/非洲/印度MDI售价执行天然气附加费。受欧洲天然气价格波动且屡创新高的影响,亨斯迈被迫对在欧洲、非洲、中东和印度销售的MDI、聚醚、添加剂和催化剂产品,征收每吨300欧元的天然气附加费,该项附加费将对3月份的订单生效执行,4月份的订单尚需评估天然气的价格波动。 风险提示 疫情影响国内外需求,原油价格剧烈波动,国际政策变动影响产业布局。 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为117.92美元/桶,环比上涨8.42美元/桶,或7.69%,波动范围为109.33-127.98美元/桶。本周WTI期货结算均价114.46美元/桶,环比上涨7.84美元/桶,或7.35%,波动范围为106.02-123.7美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数(-0.07%),石化板块跑输指数(-2.77%)。 本周沪深300指数下跌4.22%,SW化工指数下跌4.29%。涨幅最大的三个子行业分别为磷肥及磷化工(申万)(2.11%)、农药(申万)(-3.35%)、炭黑(申万)(-4.78%);跌幅最大的三个子行业分别为聚氨酯(申万)(-8.91%)、改性塑料(申万)(-7.44%)、纺织化学制品(申万)(-7.17%)。 图表1:板块变化情况 图表2:A股全行业估值分布情况(按各行业估值分位数降序排列) 图表3:化工细分子版块估值分布情况(按各子版块估值分位数降序排列) 图表4:重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 二、国金大化工团队近期观点 轮胎:短期市场需求放缓,行业或迎景气度拐点 (1)行业:轮胎市场开工率提升,需求维持低位 ①供应端:节后复工,轮胎开工率提升 本周国内企业半钢轮胎开工率为72.52%,较上周提升4.38%,较去年同期下降0.38%;山东地区轮胎企业全钢胎开工率为62.2%,较上周提升1.76%,较去年同期下降15%。当前轮胎开工处于向好调整阶段,整体开工继续提升。 ②需求端:终端需求偏弱,价格传导较为艰难 本周多家厂家发布涨价通知,但由于终端需求整体偏弱,市场对涨价的接受度一般。半钢胎方面整体需求偏稳,当前代理商库存储备相对合理。 ③原料端:天然橡胶、合成橡胶价格同步向上 本周油价上涨对合成橡胶的价格带来较强的成本推动,价格连续上调后对天然橡胶替换市场需求形成支撑,供应方面天然橡胶进入全球3-5月的低产周期,价格预计仍将在高位震荡。 (2)行业动态跟踪 ①米其林欧洲工厂停产 米其林全球官网发布公告,俄乌战争对供应链造成了影响,米其林集团在物流和运输方面面临着巨大的困难。为了优化其运营并调整其流程管理,决定在未来几周内停止其在欧洲的一些工厂的生产几天。 ②印度轮胎厂扩产5万吨非公路胎产能 近日,印度非公路轮胎制造商Balkrishna Tyres Ltd (BKT)新工厂,第一条子午线农用轮胎下线。该扩建项目在去年5月份启动,总投资9500万欧元(约合人民币6.56亿元),在未来六个月内将为其增加5万吨的产能。 ③美国1月轮胎进口同比增长但环比回落 2022年1月美国进口轮胎2365万条,同比增3.7%,环比降1.2%。其中乘用车胎进口同比增加4.4%至1352万条,环比降2.5%;卡客车胎进口同比增1.9%,环比增3.9%至455万条。自中国进口轮胎数量373万条,环比降2.9%,同比降9.9%;其中乘用车胎同比降13%,环比降10%;卡客车胎同比增9.6%,环比增15.4%。自泰国进口轮胎数量444万条,环比降8.1%,同比降6.6%;其中乘用车胎为269万条,同环比分别下降10.8%和9.1%;卡客车胎为133万条,同环比分别增5.7%和1.8%。 金禾实业:精细化工产品价格运行稳定 (1)产品价格跟踪: ①三氯蔗糖:供需两淡,价格维持稳定 本周三氯蔗糖市场价格在42-45万元/吨附近。供应端河北速可乐士恢复开车中,其余企业正常生产,个别主力大厂开始为下半年检修计划预留库存,后期或限量供应。需求端出口方面受俄乌局势影响,出口船期及订单均有不同程度影响,外贸方面观望情绪较浓。成本端本周由于原材料涨价有所抬升。 ②安赛蜜:供应量增长预期明显,产品价格弱势运行 本周安赛蜜市场报价为8-8.5万元/吨。供应端工厂开工稳定,南通醋化安赛蜜项目已进入最后的安装阶段,市场供应量增长预期明显;需求端节后市场缓慢恢复;安塞蜜主要原料价格上涨,对整体利润空间有一定压缩。 ③甲乙基麦芽酚:供应宽松需求偏低,价格可能承压 本周国内甲基麦芽酚市场报价11-13万元/吨,乙基麦芽酚市场报价在9.5-13万元/吨。考虑到麦芽酚产品市场供应过剩,预计短期麦芽酚价格维稳,存继续下滑可能。 (2)公司动态:2021年度业绩快报 2021年度公司实现营业收入58.45亿元,同比上涨59.44%,实现归属上市公司股东的净利润11.68亿元,同比上涨62.62%。报告期内,公司新建年产5000吨三氯蔗糖投产并逐步开满,在大宗化学品原料快速上涨的背景下,公司对甜味剂和香料等食品添加剂产品的销售价格进行了不同幅度的提价,量价齐升推动公司业绩实现大幅增长。 浙江龙盛:供需相对平稳,分散染料价格波动较小 本周分散黑ECT300%市场均价在24.5元/公斤左右,较上周同期价格持平。 印染行业开工率小幅提升,江浙地区印染企业综合开机率为69%,环比上涨3%;绍兴地区印染企业平均开机率为74%,开工环比上升4%;盛泽地区印染企业平均开机率为68%,环比上涨了3%。但目前终端需求整体表现弱势,坯布流通缓慢,染厂新单数量有限。后续产品价格预计仍将偏稳运行。 石大胜华:本周供需均有增量,DMC价格维持稳定 本周碳酸二甲酯市场主流成交价格区间在5700-6600元/吨之间。供应端碳酸二甲酯开工率提升推动产量上涨;需求端来看,本周电解液溶剂方面的碳酸甲乙酯装臵开工偏低,对碳酸二甲酯需求支撑一般;聚碳酸酯方面,非光气法聚碳酸酯通聚源、天津中沙、海南华盛刚需跟进,利华益、中蓝国塑、湖北甘宁装臵停车;涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主,在碳酸二甲酯价格低点下入市采购,因而整体需求有所增量。 钛白粉:市场滞涨效应显现,上下游分歧加大 (1)行业:供给平稳刚需抬升,龙头提价下游仍需观察 ①价格:目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为19500-21000元/吨,锐钛型钛白粉市场主流报价为18200-18500元/吨,氯化法钛白粉市场主流报价为22500-25000元/吨。本周龙头企业国内市场报价上调1000元/吨,产业链价格传导情况仍需观察。 ②供应端:本周国内钛白粉产量预计71000吨,较上周环比下降1.05%。 本周,市场供应量窄幅调整,个别工厂面临库存压力,终端行业有复苏迹象,面对下游行业开工率逐渐提升,钛白粉厂家也保持正常开工从而实现满足旺季供需平衡的目标。 ③需求端:下游部分行业开工或将逐渐提升,刚需用量有望抬升,市场交投或有一定改善,但买方当前对高价钛白粉行情走势信心不足,多持谨慎观望态度,现货成交放量或相对有限。 (2)钛白粉公司最新报价情况 ①龙佰集团:最近一次涨价在3月9日,上调国内销售价格1000元/吨,出口150美元/吨,自2022年3月9日开始执行。主要型号产品最新报价如下。 型号R-996 LR-961 LR-108 BLR-688 BLR-698 BLR-699 BLR-886 BLR-896 工艺硫酸法硫酸法硫酸法硫酸法硫酸法硫酸法氯化法氯化法 参考用途涂料涂料塑料塑料 最新参考报价(万元/吨) 2.16 2.16 2.19 2.17 2.14 2.14 2.26 2.26 涂料、造纸、油墨涂料、造纸、油墨塑料涂料 ②中核钛白:中核华原金红石型钛白粉R215、R216、R219最新报盘21600元/吨,塑料色母粒专用钛白粉R213报盘22100元/吨。厂家最近一次调价在2022年3月9日,各型号钛白粉销售价格上调1000元/吨,外贸价上调150美元/吨,2022年3月9日起执行。 ③安纳达:安徽安纳达锐钛型钛白粉ATA-125目前最新报价在19200/吨,金红石型钛白粉ATR-312最新报价在20500元/吨。厂家最近一次调价在2022年3月10日,其中内贸上调1000元/吨,外贸上调150美元/吨,2022年3月10日起执行。 ④中信钛业:目前中信钛业通用型氯化法钛白粉CR-510报价执行在26800/吨,造纸专用氯化法钛白粉CR-300产品报价执行在26800元/吨。 厂家于12月27日调价,对其氯化法钛白粉上调销售价格,其中内贸上调1000元/吨,外贸上调150美元/吨,2022年1月1日起执行。 (3)重点公司跟踪 ①龙佰集团: 3月11日公司发布产品价格调整的公告,根据国际形势变化、海绵钛市场需求情况、原材料价格上涨等因素,公司决定,自即日起,公司下属子公司云南国钛金属股份有限公司和甘肃德通国钛金属有限公司海绵钛产品含税销售价格在原价基础上对各类客户上调5,000元人民币/吨。 3月9日公司发布主营产品价格调整的公告,根据钛白粉市场需求情况、原材料价格上涨等因素,公司决定,自即日起,公司各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉)销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1000元人民币/吨,对国际各类客户上调150美元/吨。 3月7日公司发布与天津市捷威动力工业有限公司签署战略合作框架协议的公告,捷威动力拟于2022-2024年期间向龙佰集团采购锂电正负极材料,两种材料的年采购数量计划均不低于所参与捷威公司相关项目使用量的50%,龙佰集团给予一定价格优惠。战略合作协议签订之日起生效,有效期三年,期满后根据实际情况续签或再行商定。 ②中核钛白 3月10日公司发布主营产品价格调整的公告,根据近期钛白粉市场需求情况,公司决定,自2022年3月9日起,全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中:国内客户销售价格上调1000元人民币/吨,国际客户销售价格上调150美元/吨。 3月10日公司发布主营产品价格调整的公告,根据近期国内国际钛白粉市场需求和原材料价格持续上涨等情况,公司决定从2022年3月10日起上调主营产品销售价格,金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉国内销售价格均上调1,000元/吨,出口价格上调150美元/吨。 新和成:海外供应减少,维生素价格有所回升 VE:海外供应下降,下游需求较淡 本周VE市场均价87.4元/公斤,较上周上涨2.82