环保及公用事业行业周报：住建部印发十四五发展规划，助力绿色城市建设

一周市场回顾。本周沪深300指数下跌4.22%，环保指数下跌4.31%，周相对收益率-0.09%。电力及公用事业指数下跌3.98%，周相对收益率0.25%。在31个申万一级行业中分别排名第15和第9。科学服务指数下跌6.58%。 小专题研究：我国生命科学实验耗材进口占比超90%，市场规模持续提升。 得益于国家研发投入的增加以及下游产业的繁荣发展，生物实验室耗材规模保持高速增长。2018年全球生命科学实验室耗材的市场规模为336.87亿美元，预计2016-2023年年均复合增速13%，到2023年全球生物实验室耗材的市场规模将达677.57亿美元。2018年国内生命科学实验耗材市场规模231.26亿元，预计2016-2023年年均复合增速20%，到2023年国内生物实验室耗材规模达575.46亿元。细分领域内，我国生物实验室一次性塑料耗材行业的生产制造起步较晚，进口品牌市占率近95%。 行业要闻。3月11日，住建部印发“十四五”住房和城乡建设科技发展规划，目标到2025年，住房和城乡建设领域科技创新能力大幅提升，科技创新体系进一步完善，科技对推动城乡建设绿色发展、实现碳达峰目标任务、建筑业转型升级的支撑带动作用显著增强。研究基于建筑用户负荷精准预测与多能互补的区域建筑能效提升技术，开展高效智能光伏建筑一体化利用、“光储直柔”新型建筑电力系统建设、建筑-城市-电网能源交互技术研究与应用，发展城市风电、地热、低品位余热等清洁能源建筑高效利用技术。 异动点评。本周A股公用事业行业股票多数下跌，申万一级行业中119家公用事业公司有14家上涨，105家下跌。涨幅前三名是惠天热电（10.71%）、芯能科技（10.27%）、东方能源（8.66%）。芯能科技是一家以分布式光伏为核心的清洁能源服务商，主营业务包含分布式光伏解决方案提供，自持分布式光伏电站运营及光伏产品制造三部分。公司的自持分布式光伏电站绝大部分项目为BAPV(在现有建筑上安装光伏组件)，少量项目为BIPV（光伏建筑一体化），两种模式属于分布式光伏发电的不同应用。 投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好； 3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境，建议关注龙马环卫、光大环境、绿色动力。 电力及电力设备：1、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链（运营、硅料、硅片、储能）的投资机会，CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、阳光电源、固德威、国电南瑞。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技。 风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 一、本周小专题及核心观点 （一）实验室耗材：产品种类繁多，需求持续增大 实验室耗材是指生物、医药、卫生和健康等相关学科领域科学研究、产品开发、诊断检测等相关活动所必需的实验用品。实验室耗材种类繁杂、变化快、单件价值低、消耗频繁，是实验室用品的重要组成部分。实验室耗材主要分为常规耗材、细胞培养类耗材、分子生物学实验耗材、微生物学实验耗材、仪器设备专用耗材、试剂类耗材。下游应用涉及众多领域，是高校、科研院所、检验检测机构以及生产企业的实验室开展实验工作的常用物品。 图表1实验室耗材种类 生命科学实验室耗材是耗材领域中的重要分支，受到广泛关注。生命科学实验室耗材主要是由高分子材料制作成的一次性塑料耗材，包括微生物实验耗材、细胞培养耗材、样本处理耗材等，上游主要包括聚苯乙烯（GPPS）、聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等塑料原材料，下游主要涉及医院、医疗机构及终端用户等。 图表2全球科学服务市场规模及细分领域（亿美元） 得益于国家研发投入的增加以及下游产业的繁荣发展，全球生物实验室耗材规模将保持高速增长。根据《生命科学实验耗材市场及关键制造技术的现状、挑战与对策》的数据，2018年全球生命科学实验室耗材的市场规模为336.87亿美元，预计2016-2023年年均复合增速13%，到2023年全球生物实验室耗材的市场规模将达677.57亿美元。根据Frost& Sullivan的数据，2018年全球生物实验室一次性塑料耗材市场规模达到110.1亿美元，2014年至2018年期间年复合增长率为5.3%。预计未来将以4.5%的年复合增长率从2018年增长至2023年的137.5亿美元。 图表3全球生命科学实验室耗材市场规模（亿美元） 图表4全球一次性生物实验耗材市场规模（亿美元） （二）进口比例超90%，国产替代空间巨大 中国市场正以庞大的人口基数与快速增长的生物医药需求逐渐成为生物实验室耗材的新兴市场。目前，实验耗材制造商主要集中在美国、欧洲等发达地区，亚洲及其他发展中国家的企业由于未掌握关键技术和工艺及无法获得相关的生产设备，大部分制造商的产品质量不及欧美厂商。我国生命科学领域研究相对欧美国家起步较晚，国内生物实验室耗材只占全球市场份额的小部分。但是，随着中国生命科学的研究不断深入，我国生命科学实验耗材市场高速发展。根据《生命科学实验耗材市场及关键制造技术的现状、挑战与对策》的数据，2018年国内生命科学实验耗材市场规模231.26亿元，预计2016-2023年年均复合增速20%，到2023年国内生物实验室耗材规模达575.46亿元。 图表5国内生命科学实验耗材市场规模（亿元） 细分领域内，我国生物实验室一次性塑料耗材行业的生产制造起步较晚，进口品牌市占率近95%。由于国内起步较晚，没有国家的统一标准，大部分企业生产规模偏小，生产工艺粗糙，自主研发能力差，产品质量参差不齐，绝大部分产品都是依赖国外进口。根据Frost & Sullivan的数据，2016-2018年进口品牌市场份额分别高达95.2%、94.8%和94.5%。 我国一次性生物实验室耗材市场规模呈现快速增长，预计未来将保持约15%的速率增长。 2014年我国生物实验室一次性塑料耗材市场规模为42.8亿人民币，近占全球市场的7.2%。 近几年我国生物实验室一次性塑料耗材需求明显提速，主要原因是一方面国内下游生物医药的迅速发展；另一方面我国自16年开始大力推动生物实验技术的发展，出台了一系列相关政策予以支持。2018年我国生物实验室一次性塑料耗材市场规模为75.7亿人民币，占全球市场份额的10.3%，年复合增速为15.3%，远高于国际5.4%的增长率，预计2023年将达到150.8亿元。 图表6中国一次性生物实验耗材市场规模（亿元） 图表7中国一次性生物实验耗材市场国产占比 （三）异动点评 本周A股公用事业行业股票多数下跌，申万一级行业中119家公用事业公司有14家上涨，105家下跌。涨幅前三名是惠天热电（10.71%）、芯能科技（10.27%）、东方能源（8.66%）。 芯能科技是一家以分布式光伏为核心的清洁能源服务商，主营业务包含分布式光伏解决方案提供，自持分布式光伏电站运营及光伏产品制造三部分。公司的自持分布式光伏电站绝大部分项目为BAPV(在现有建筑上安装光伏组件)，少量项目为BIPV（光伏建筑一体化），两种模式属于分布式光伏发电的不同应用。 （四）重要事件与驱动 1、住建部：“十四五”期间开展高效智能光伏建筑一体化利用 3月11日，住建部印发“十四五”住房和城乡建设科技发展规划，目标到2025年，住房和城乡建设领域科技创新能力大幅提升，科技创新体系进一步完善，科技对推动城乡建设绿色发展、实现碳达峰目标任务、建筑业转型升级的支撑带动作用显著增强。研究基于建筑用户负荷精准预测与多能互补的区域建筑能效提升技术，开展高效智能光伏建筑一体化利用、“光储直柔”新型建筑电力系统建设、建筑-城市-电网能源交互技术研究与应用，发展城市风电、地热、低品位余热等清洁能源建筑高效利用技术。 2、发改委：近期国际油气价格攀升对中国的影响总体可控 7日，国新办就“坚持稳字当头、稳中求进，推动高质量发展取得新进展”举行发布会，发改委副主任连维良针对近期俄乌冲突升级，对全球能源市场带来冲击，国际原油、天然气价格进一步攀升的问题。指出由于中国原油、天然气外采比例较高，因此肯定会受到影响。中国是能源消费大国的同时也是能源生产大国，因此能源供应总体是有保障的。 将通过有更大裕度、更加安全可靠的保供预案，推进大型风电光伏基地建设，推进2亿吨以上政府可调度煤炭储备能力建设，充分发挥能源中长期合同的作用，实现在各种情形下的能源安全保供，坚决做到非极端情形不限电、不限气，极端情形限电不拉闸、限气不关阀。 （五）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 继续推荐环保板块，重点推荐垃圾焚烧、环卫细分。 1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。 垃圾焚烧：1）当前运营项目约56万吨/日，对比100万吨/日目标空间仍大。2）补贴风险基本释放完毕，低价中标、邻避效应影响较弱，行业发展走上健康轨道。3）集中度上升利好龙头公司。 环卫：1）行业增速仍在20%以上。2）轻资产商业模式优质，现金流出色。3）新能源环卫政策带来全行业催化。 核心标的：1）垃圾焚烧：瀚蓝环境、光大环境、绿色动力；2）环卫：北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫。 碳中和背景下，新能源产业链。 1、降低单位GDP能耗促进合同能源管理快速发展。2020年，我国单位GDP能耗为0.57吨标准煤/万元，同比下降2.6%；同期，美国、法国、德国、日本、英国分别为0.27、0.19、0.19、0.19、0.14吨标准煤/万元。预计2030年、2060年我国单位GDP能耗分别降至0.36、0.15吨标准煤/万元。这将大力促进合同能源管理（EMC）的发展，2019年末，EMC市场规模达到1141.1亿元，预计2030年市场规模将达到1.5万亿元。建议关注南网能源、涪陵电力。2、2030年、2060年非化石比例将提升至27%、78%；风电/光伏装机分别达到707/904GW、1957/3304GW；清洁能源发电量占比分别达到46%、91%；电能在终端能源消费中的比例将分别达到37%、70%。随着风电、光伏装机的增长，其间歇性能源的特性将会对电力安全系统形成冲击，这将推动储能和制氢行业的快速发展。平价上网将改善新能源运营商现金流，CCER亦将增厚新能源盈利能力。推荐太阳能，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、派能科技、阳光电源、国电南瑞。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级