传媒行业周观察：5公司被SEC列入HFCAA暂定清单，中概悲观情绪加剧

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体跌幅4.14%，同期沪深300指数下跌4.22%，板块跑赢沪深300指数0.08%，位列所有板块第12位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.63，低于历史均值44.18（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为104.17%，低于历史估值溢价率均值233%。 行业事件：近日，美国证监会发布消息，根据《外国公司问责法》（HFCAA）认定五家在美上市公司为有退市风险的“被识别主体”。受此影响，中概股连续两个交易日大幅下挫。 投资观点：元宇宙仍为22年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NFT相关概念的落地情况。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力，预计今年上半年互联网监管规则有望明晰、下半年财务数据增速有望逐步恢复，互联网板块有望在今年提供投资机会。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 行业观点：游戏：目前游戏行业仍处于监管周期之中，整体表现存在一定压制； 在版号收紧的背景之下，新游戏上线数量与时间受到较大影响。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现；若游戏版号恢复，则有望带来业绩弹性。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界（新产品22Q1将释放较多业绩）。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3开始亏损持续改善）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。 长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 一、上周市场表现回顾：跌幅4.14%，排名第12位 （一）上周传媒板块整体跌幅4.14%，排名第12位 上周传媒（申万）指数整体跌幅4.14%，同期沪深300指数下跌4.22%，板块跑赢沪深300指数0.08%，位列所有板块第12位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是吴通控股（15.58%）/长江传媒（14.23%）/祥源文化（14.19%）/时代出版（13.88%）/ST天润（11.76%）。美吉姆（-14.76%）/博瑞传媒（-16.23%）/元隆雅图（-16.53%）/*ST晨鑫（-17.74%）/传智教育（-18.92 %）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为26.63，低于历史均值44.18（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为104.17%，低于历史估值溢价率均值233%。 图表3传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《人世间》/《尚食》/《相逢时节》/《我们的婚姻》/《猎罪图鉴》。 图表4上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《大侦探7》/《王牌对王牌第七季》/《闪光的乐队》/《半熟恋人》/《朋友请听好第二季》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）整体票房1.22亿（不含服务费）；2022第9周观影人次共338万人；平均票价（不含服务费）36元。 图表62019年来电影行业周票房及同比变化 图表72019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《长津湖之水门桥》/《这个杀手不太冷静》/《奇迹·笨小孩》/《狙击手》/《花束般的恋爱》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.36亿/0.28亿/0.17亿/0.11亿/0.90亿，当周票房比例分别为29.7%/23.0%/14.0%/9.2%/7.4%。 图表8上周艺恩App TOP 5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房69.7%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（21.8%）/大地院线（10.1%）/中影数字院线（7.0%）。2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房44.9%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（21.4%）/大地院线（6.1%）/横店院线（4.6%）。 图表9上周院线票房（不含服务费）及市占率对比 图表10上周影投票房（不含服务费）及市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出，原神因活动短暂冲上第一，阴阳师重回榜单。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表11上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线：枪战王者稳居前三，QQ炫舞重回前十。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.3.7-2022.3.11（本周一~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域与云上城之歌表现突出。 图表13上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.3.7-2022.3.11，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP5以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP4以前，《大话西游手游》、《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在20名上下；吉比特《问道》排行18名上下，《一念逍遥》排行8名上下，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于64～96名左右，《新笑傲江湖》在60～120名，《梦幻新诛仙》位于30～47名，新游戏《幻塔》位于10～46名左右。 图表142020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表152020年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表162020年12月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表172020年12月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表182020年12月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【互联网】全国人大代表李君：建议关闭直播打赏，禁止未成年人网游 全国人大代表、四川省广元市苍溪县白驿镇岫云村党支部书记李君近日表示，建议相关部门健全网络直播法律法规，强化各部门监管力度，规范平台规则，关闭平台打赏功能，加强正能量引导。（资料来源：中新网） 【互联网】抖音电商运营团队降低每月基本工资，15薪改18薪 从字节跳动旗下抖音电商内部人员获悉，近期抖音电商开启了新一轮薪资改革，覆盖旗下大部分运营团队：原有的15薪改为18薪，降低每个月的基本工资，而年终奖比例有所提升，从原有的3个月绩效改为6个月绩效。此次改革主要针对的是运营岗位，产品研发等其他岗位并未涉及。（资料来源：36氪） 【互联网】盒马邻里上线到家服务 盒马邻里已上线配送到家服务。在盒马App的确认订单页面，消费者可选择自提或送货上门；如选择配送，有第二天的三个时段可供选择，配送范围一般为自提点附近500米内的小区。目前，每单收取3元运费，达一定门槛可免配送费。经一段时间试跑，全国大部分盒马邻里自提点已陆续上架该服务。（资料来源：36氪） 【游戏】任天堂因支付服务被禁，eShop不得不在俄罗斯暂停售卖游戏 3月6日，任天堂在俄罗斯官网发布公告，由于eShop使用的支付服务暂停处理卢布支付，因此不得不暂时关闭俄罗斯的eShop商店，将进入维护模式。此前，微软也宣布将停止在俄罗斯销售新产品和服务，《赛博朋克2077》和《巫师》系列游戏开发商CD Projekt均停止了在俄罗斯和白俄罗斯的游戏销售。（资料来源：IT之家） 【传媒】网飞CFO表示：暂不打算加入广告，但也不能言之过早 网飞CFO表示，该公司目前没有提供包含广告的流媒体服务的计划，但未来并不排除这种可能性。华尔街分析师建议网飞通过广告来开发成本更低的业务，以提高收入。最近几个季度，该公司新增用户的速度有所放缓。今年以来，网飞的股价下跌了近43%。（资料来源：36氪） （二）上周重要公告汇总 【中国电影】公司发布2021年度业绩快报 报告期内，公司实现营业收入581,558.60万元，同比增长97.16%，归属于上市公司股东的净利润23,749.99万元，同比增长142.70%。2021年度扭亏为盈。截至报告期末，公司总资产1,924,775.26万元，较年初增加14.47%，资产结构稳定，资产流动性较好。 【横店影视】公司发布2021年度报告 报告期内，公司实现营业收入23.66亿元，同比增长139.06%；归属于母公司净利润0.14亿元；每股收益0.02元。截止2021年末，公司总资产54.54亿元，同比增长54.25%； 归属于母公司股东净资产14.92亿元，同比下降20.43%。公司实现票房收入18.11亿元，同比增长123.58%，其中资产联结型影院票房收入15.56亿元，同比增长123.24%，市场份额为3.63%，直营影院观影人次4,474.98万人次，票房收入影投公司排名第3位。 【高途】2021年第四季度营收12.74亿元，净利润2.86亿元 高途发布2021年第四季度及全年财报。截止到2021年12月31日，高途在第四季度实现收入12.743亿元，现金收入10.065亿元，净利润为2.859亿元，非美国通用会计准则净利润3.244亿元，经营净现金流入为2.458亿元。同时，高途实现2021年全年收入65.61