化工行业2022年3月第二周周报：OPEC声称确保原油市场供应，油价短期上行势头或将暂歇

本周板块表现:本周（3月7日-3月11日）市场综合指数整体下跌，上证综指报收3,309.75，本周下跌-4.00%，深证成本指数下跌-4.40%，中小板100指数下跌-4.64%，基础化工板块下跌-4.29%。本周化工个股表现：本周化工板块宽幅下跌，跌幅略高于大市。涨幅居前的个股有云南能投、大洋生物、亿利洁能、*ST榕泰、云天化、河北股份、北化股份、海达股份、苏州龙杰、三孚股份。云南能投是国家授权云南省唯一食盐定点生产企业，近期推出“普洱盐”符合企业发展战略，根据消费者绿色生活意识提升，增加了盐板块竞争力；绿电板块强力拉升，云南能投涵盖清洁能源，子公司风电场项目开工建设，助力企业上演涨停天花板。大洋生物募投项目产品4,4-二氟二苯甲酮是新型特种工程塑料PEEK的关键中间体，广泛应用于多领域；公司主营业务包含兽用原料药的生产与销售，近期动物保健概念上涨，双方面原因导致股票涨停。 本周原油市场动态：OPEC+产量增加，原油价格震荡下跌。ICE布油报收112.67美元/桶（环比-4.61%）；WTI原油报收109.33美元/桶（环比-5.49%）。重点化工品跟踪：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有醋酸(+31.43%)、二氯甲烷(+19.83%)、硫磺(+17.11%)、醋酸酐(+15.44%)、燃料油(+11.51%)。本周醋酸市场下游贸易商集中拿货，甲醇期现共振上行，成本端涨幅较大，叠加多家供应商3月底均有检修计划，醋酸市场价格大幅拉涨。本周二氧甲烷市场下游制冷剂拿货积极性良好，上游供应厂家库存下滑明显，二氧甲烷市场价格持续走高。本周硫磺市场下游采购需求稳好，前期国产磺价格偏低，与港口现货价格相差较大，中石化炼厂与其他炼厂纷纷调高报价跟进补涨，硫磺市场价格涨幅明显。本周醋酸酐市场下游询盘积极性增加，原料醋酸价格持续上涨，成本面支撑利好，醋酐市场价格上涨。本周燃料油市场下游船燃方面按需备货，深加工企业刚需采买，供应端受疫情影响，运输车辆紧张，供给端货源不足为价格上推提供动力。 化工投资主线：（1）周期成长股有望边际改善：自2020年Q2化工景气拐点向上，部分化工品价格涨至历史高位。随着供需错配走向平衡，叠加经济下行压力，传统化工周期股大幅回调。我们认为应当重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，特别是拥抱变化，寻找第二成长曲线的优质公司，中长期有望穿越周期。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。重点推荐：昊华科技、万润股份。（3）进入景气周期的农药产业链，重点推荐：扬农化工、广信股份。 风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。 表1：重点公司估值（参考2022/3/11收盘价） 1.周观点 1.1.本周化工板块行情 本周（3月7日-3月11日）市场综合指数整体下跌，上证综指报收3,309.75，本周下跌-4.00%，深证成本指数下跌-4.40%，中小板100指数下跌-4.64%，基础化工板块下跌-4.29%。 本周化工板块宽幅下跌，跌幅略高于大市。涨幅居前的个股有云南能投、大洋生物、亿利洁能、*ST榕泰、云天化、河北股份、北化股份、海达股份、苏州龙杰、三孚股份。云南能投是国家授权云南省唯一食盐定点生产企业，近期推出“普洱盐”符合企业发展战略，根据消费者绿色生活意识提升，增加了盐板块竞争力；绿电板块强力拉升，云南能投涵盖清洁能源，子公司风电场项目开工建设，助力企业上演涨停天花板。大洋生物募投项目产品4,4-二氟二苯甲酮是新型特种工程塑料PEEK的关键中间体，广泛应用于多领域；公司主营业务包含兽用原料药的生产与销售，近期动物保健概念上涨，双方面原因导致股票涨停。 表2：化工板块本周个股涨幅前十（股价参考2022/3/11收盘价） 本周跌幅前十标的有安迪苏、奥福环保、红星发展、永冠新材、东华能源、普利特、国光股份、长鸿高科、联化科技和中农联合。奥福环保盈利承压2021业绩不及预期；2021年公司生产产品原材料价格上涨、国六排放标准用蜂窝陶瓷载体产能利用和良品率等各方面尚处于爬坡阶段等原因可能导致归母净利润同比下滑，股价下跌。稀缺资源板块持续走弱以及锂矿概念股大幅下挫，红星发展作为相关股票，受影响较大，跌幅明显。 表3：化工板块本周个股跌幅前十（股价参考2022/3/11收盘价） 1.2.本周原油市场动态 OPEC+产量增加，原油价格震荡下跌。ICE布油报收112.67美元/桶（环比-4.61%）；WTI原油报收109.33美元/桶（环比-5.49%）。 OPEC将继续确保原油市场供应，油价短期上行势头或将暂歇。OPEC+在逐渐取消2020年为应对新冠疫情导致的需求崩溃而实施的创纪录减产，每月增加40万桶/日的供应。OPEC秘书长巴尔金声称OPEC将继续确保市场的供应，OPEC+联盟同意在4月坚持小幅增产的计划。阿联酋和伊拉克就增产相继表态，阿联酋表示将呼吁OPEC成员国提高产量，而伊拉克方面表示，如果OPEC+要求，伊拉克可以提高产量。 国际能源署（IEA）确认释放石油库存，呼吁成员国提高供应。国际能源署（IEA）确认将释放6000万桶石油库存，向众多产油国发布石油生产与供应指导意见，以限制对俄罗斯天然气的依赖程度，呼吁IEA成员国继续向乌克兰供应燃料。 乌克兰暗示妥协，俄乌局势或将尽快明朗。目前油市主要关注东欧局势，地缘政治风险将决定未来油价走势乌克兰总统泽连斯基重申他自俄罗斯军事行动以来所坚持的立场，即愿意考虑做出一些妥协来结束冲突。在中东某国家核问题全面协议相关方谈判中，目前分歧“屈指可数”，哈提卜扎德表示，伊核谈判或将可以快速达成协议。 俄乌局势焦虑有所消退，目前俄罗斯供应仍然充足。尽管俄乌外长会谈未果，但俄罗斯继续履行能源合同义务，部分交易商表示，对原油供应干扰的担忧过度，为原油供给不足的忧虑降温，目前来看俄罗斯的供应仍然充足。 *注：原油相关数据来源于wind和百川盈孚。 图1：原油期货价格走势（美元/桶） 1.3.本周化工品涨跌幅 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有醋酸(+31.43%)、二氯甲烷(+19.83%)、硫磺(+17.11%)、醋酸酐(+15.44%)、燃料油(+11.51%)。本周醋酸市场下游贸易商集中拿货，甲醇期现共振上行，成本端涨幅较大，叠加多家供应商3月底均有检修计划，醋酸市场价格大幅拉涨。本周二氧甲烷市场下游制冷剂拿货积极性良好，上游供应厂家库存下滑明显，二氧甲烷市场价格持续走高。本周硫磺市场下游采购需求稳好，前期国产磺价格偏低，与港口现货价格相差较大，中石化炼厂与其他炼厂纷纷调高报价跟进补涨，硫磺市场价格涨幅明显。本周醋酸酐市场下游询盘积极性增加，原料醋酸价格持续上涨，成本面支撑利好，醋酐市场价格上涨。本周燃料油市场下游船燃方面按需备货，深加工企业刚需采买，供应端受疫情影响，运输车辆紧张，供给端货源不足为价格上推提供动力。 本周化工品跌幅居前的有草铵膦(-20.00%)、甘氨酸(-17.02%)、原油(-8.35%)、天然气(-7.68%)、黄磷(-6.94%)。本周草铵膦市场下游观望氛围浓郁，需求不佳，供应商开工负荷较高，市场库存充裕，草铵膦市场价格跌势难止。本周甘氨酸需求持续疲态，新单跟进困难，供应商开工率维持稳定，市场供应良好，甘氨酸价格下滑。本周原油市场供应上国际能源署确认将释放石油库存，叠加乌克兰暗示妥协给市场局势降温，原油价格震荡下跌。本周天然气市场下游城燃调峰结束，接货能力减弱，供应商积极投产，企业盈利尚可，天然气价格偏弱整理。本周黄磷市场拿货积极性较低，供应小幅增加，现货货源较为充裕，供应商议价主动权减弱，黄磷主流价格偏弱运行。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比上周价格变动。 图3：本周重点化工产品价格跌幅前五（%） 图2：本周重点化工产品价格涨幅前五（%） 1.4.本周公司重要公告 表4：本周公司重要公告公司时间 2.年度投资主线 2020年全球经历新冠肺炎疫情的洗礼，经济活动遭受严重影响，需求不景气导致原油价格大幅下跌，通过向下游传导，大宗化工品的价格持续低迷。我国在党和政府正确领导下，国内疫情防控取得良好成绩，企业已经适应疫情下的常态化生产经营，需求端的持续恢复促进化工品的被动去库存，同时海外需求的逐步恢复与供给不足之间的矛盾为我国商品的出口提供有利条件，八、九月份以来多个化工子行业迎来主动补库存周期，中国化工品价格指数（CCPI）由2020年7月31日的3485点，提升至2020年12月25日的4229点，涨幅达到21.35%。 周期主线：经济复苏带动顺周期化工品盈利能力的改善。2020年12月31日，国务院联防联控机制发布，国药集团中国生物的新冠病毒灭活疫苗已获国家药监局批准附条件上市，我国分批次实现新冠疫苗的全民免费接种。与此同时，日本、美国、沙特和俄罗斯均表示其本国民众将免费接受新冠疫苗注射。随着世界范围内新冠疫苗的获批上市，疫情对经济的影响将大大减弱，经济复苏或成2021年的主基调，顺周期化工品盈利能力有望迎来持续修复。 成长主线：技术应用创新趋势&市场扩容，细分成长赛道。无论是特朗普政府还是新上台的拜登政府，中美贸易关系难回从前，在中国不断高速发展的背景下，美国对中国高科技产业的打压将是持续的。因此，我国高科技产业链的技术应用创新趋势也将是我国产业发展的长期路径，从化工行业角度来看，配套芯片等产业的电子化学品国产化率提升值得期待。技术应用创新趋势之外，部分细分市场受政策等影响，市场空间有望在短时间内大幅增加，如“禁塑令”下的可降解塑料市场、国六排放标准下的汽车尾气处理市场，《建设工程抗震管理条例》下的减隔震市场，短期内的市场扩容为早期进入市场的行业龙头带来快速发展的机会。 3.风险提示 原油供给大幅波动：受中东局势不确定性影响，中东各产油国的原油供给可能出现大幅波动； 贸易战形势继续恶化：中美双方互加关税增加贸易壁垒提升出口贸易压力，涉及出口业务的企业受此影响； 汇率大幅波动的风险：受贸易战影响，人民币兑美元汇率出现大幅波动，对相关标的的外汇管理带来一定考验； 下游需求回落的风险：全球避险情绪上升，下游需求有疲软态势，周期性行业首当其冲。