2021年业绩快报点评：净利润增速29.8%，不良率继续下降

事件：3月10日，杭州银行发布2021年业绩快报，营收293.6亿元，YoY+18.4%（较21Q3环比-1.6pct， 下同） ； 归母净利润92.61亿元，YoY+29.8%（+3.6pct）；ROE为12.33%；贷款YoY+21.7%(+2.1pct)；不良率0.86%（-4BP）；拨备覆盖率567.71%（+8.3pct）。 营收高增态势延续 ， 利润增速再上台阶 。杭州银行2021年营收YoY+18.4%，保持高增态势；归母净利润YoY+29.8%，较21Q3提升3.6 pct。业绩高增带动ROE较年初提升1.2pct至12.33%，高成长继续。 贷款投放进度较快 ， 净息差态势或较好 。杭州银行2021年总资产YoY+18.9%，其中贷款YoY+21.7%，较21Q3提升2.1pct，资产结构继续向信贷回归，有利于资产端收益率稳定。存款YoY+16.1%，“开门红”较好，负债端低成本的优势有望持续，预计净息差态势或较好。 不良率创新低，资产质量再夯实。杭州银行21Q4不良率环比下行4BP到0.86%，资产质量持续改善，优中更优。不良率延续下行，使得拨备覆盖率被动环比提升8.3pct至567.7%，优势进一步巩固，也为后续业绩释放留足空间。 投资建议：“表干净+高扩张”之典范，估值或继续拔升 业绩保持高增，存贷两旺助推扩表强劲，资产质量进一步夯实。预计22/23年EPS分别为1.91元和2.40元，2022年3月11日收盘价对应1.2倍21年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；涉房贷款占比较高；股东减持风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 图1：杭州银行截至2021年业绩增速（累计） 图2：杭州银行截至2021年总资产规模及增速 图3：杭州银行截至2021年存贷款余额增速 图4：杭州银行截至2021年不良率 图5：杭州银行截至2021年拨备覆盖率与拨贷比 公司财务报表数据预测汇总 利润表（亿元）TAIL] 资产负债表（亿元）