2022年1~2月经营公告点评：经营节奏持续向好，功率龙头业绩有望逐步释放

事项： 2022年3月10日，公司发布主要经营数据公告： 公司2022年1-2月实现营业收入16.4亿元左右，同比增长25%左右；实现归母净利润3.6亿元左右，同比增长75%左右。 评论： 经营节奏持续向好，国内功率龙头厂商地位稳固。公司充分发挥IDM模式优势，在手订单饱满，经营节奏持续向好。公司2022年1-2月实现营业收入16.4亿元左右，同比增长25%左右，假设3月份保持25%的同比增速，则公司2022Q1实现营业收入25.56亿元，环比增长11.1%。展望2022全年，公司代工业务有望保持高景气，IDM业务积极进行产品结构调整，全年新增产能有望逐步投产，12寸产线预计在下半年贡献产能增量，公司有望持续受益于行业高景气。 成熟制程产能依旧紧缺，公司“IDM +代工”双轮驱动有望显著受益。新能源汽车、光伏等领域的蓬勃发展带动成熟制程产品的需求旺盛，全球8寸产能持续紧张，我们预计2022年晶圆代工环节将保持强势。公司是国内少数能够提供-100V至1500V范围内低、中、高压全系MOSFET的企业，自身晶圆产能充沛且能够对外提供代工服务。公司高端产品在自有产能保障下有望充分受益于行业高景气，同时持续强劲的晶圆代工业务也有望支撑公司业绩保持增长。 携手大基金开拓12寸产能，充沛的产能支撑公司远期发展。根据公司公告，2020年公司拥有6寸产能约248万片/年，8寸产能约144万片/年，整体产能规模居国内前列。公司正携手大基金二期于重庆西永新建12寸产能3万片/月，约占公司2020年产能的29%（折合8寸），预计2022年下半年可以贡献产能增量。在产品结构上，公司高压MOS正积极向工业级进军，IGBT芯片正实现从6寸到8寸的转移，碳化硅产线亦有布局。产能稳步扩充叠加产品结构升级，公司有望进一步巩固国内功率半导体领域的龙头地位。 盈利预测、估值及投资评级。“IDM+代工”双轮驱动带动公司营收持续增长，中高压产品持续突破带动公司产品结构改善，公司作为国内功率半导体龙头厂商，有望持续受益于行业高景气。我们预计公司2021-2023年归母净利润为22.11/24.21/28.52亿元，对应EPS为1.67/1.83/2.16元，维持“强推”评级。 风险提示：下游需求不及预期；海外疫情蔓延；中美关系存在不确定性；公司设备及原材料采购存在不确定性。 主要财务指标