产品量价齐升带动业绩大幅增长，绿色能源转型未来可期

证券分析师：张玮航联系人：曹熠 021-60933136 021-60871329 zhangweihang@guosen.com.cn caoyi1@guosen.com.cn 执证编码：S0980522010001 事项： 公司发布2022年一季度业绩预增公告，预计22Q1实现归母净利润为19.6亿元至20.6亿元，同比增长144%至157%。 国信化工观点：1）受益于国际油气价格的上行以及国内对于煤炭供给的把控，公司主营产品量价齐升带动业绩大幅增长；2）十四五期间，马朗煤矿和启东LNG接收站的扩张是公司主要的成长点，看好业绩逐步提升；3）下一阶段公司将向绿色能源领域转型，迈上新的发展台阶；4）在油气价格大幅提升的背景下，我们上调21-23年盈利预测，预计归母净利润为49/91/104亿元（原45/60/65亿），EPS为0.73/1.35/1.54元/股，对应PE为10.0/5.4/4.7x，维持“买入”评级。 评论： 主营产品量价齐升带动业绩大幅增长 我们认为，公司在一季度业绩实现大幅增长，主要原因在于地缘政治因素导致全球油气价格的持续走高，带动上游能化品价格有大幅提升，并且受益于国内煤炭供给的严格把控带来的煤价提升，公司主营产品盈利水平在一季度无论是同比还是环比均有一定程度的提升。 液化天然气LNG：1-2月销量同比增长约10%，其中：启东LNG销量同比增长17%；3月份不同气源地LNG市场销售均价同比上年增长约77-171%，环比增长约28-30%。 煤炭：1-2月外销量同比增长约17%；公司各细分品种煤炭市场销售价格3月份同比上年增长约47-164%不等，环比基本持平。 甲醇：1-2月销量同比下降约6%；3月份甲醇国内市场销售均价同比上年增长约49%，环比增长约19%。 煤基油品：1-2月销量同比增长约29%；3月份煤基油品市场销售均价同比上年增长约118%，环比增长约30%。 图1：LNG价格走势（元/吨） 图2：动力煤价格走势（元/吨） 图3：甲醇价格走势（元/吨） 图4：煤焦油价格走势（元/吨） 马朗煤矿、启东LNG接收站扩张值得期待 公司目前主要的在建项目为马朗煤矿、启东LNG接收站、荒煤气制乙二醇项目等。其中，马朗煤矿规划产能为1500万吨，目前仍在前期办理相关手续，预计2023年有望建成投产，于2024年逐步达产，届时公司总体煤炭产能将达到3500万吨；启东LNG接收站目前周转能力达到300万吨，公司5#储罐有望在22年6月份建成投产，届时周转能力将达到500万吨，后期公司还将新增6#7#储罐，有望在24-25年建成投产，届时公司总周转能力将达到1000万吨。此外，公司利用煤炭清洁炼化项目产生的荒煤气制乙二醇项目已经开始试运行，有望在22年二季度逐步投产，贡献利润。 绿色能源转型谱写新篇章 在双碳政策的背景下，公司也正式启动向绿色能源转型的步伐，目前正在推进实施的二氧化碳捕集、封存和驱油（CCUS）项目，后续还将加快发展氢能产业的布局。氢能源方面，公司规划建设537套1000Nm3/h电解水制氢装置、180台 1000m3 储氢罐（1.6MPa）、汽车加氢站46座、氢燃料重卡替代1565辆。同时，2022-2030年配套风间带光伏新能源发电总装机规模625万kW（包括风力发电500万kW，光伏发电125万kW）其中：“十四五”末新增新能源发电总装机规模320万kW（风电255万kW，光伏65万kW）；“十五五”末新增新能源发电总装机规模305万kW（风电245万kW，光伏60万kW）。 投资建议：看好公司长期发展，上调盈利预测，维持“买入”评级 在油气价格大幅提升的背景下，我们上调21-23年盈利预测，预计归母净利润为49/91/104亿元（原45/60/65亿），EPS为0.73/1.35/1.54元/股，对应PE为10.0/5.4/4.7x，维持“买入”评级。 风险提示 国际能源价格波动，煤炭价格下跌，在建项目进度不达预期等。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）