基础设施投融资行业特别评论：区域分化再思考

本文对中国基础设施投融资行业进行了特别评论，重点关注了区域分化的问题。我国地区之间存在明显的南高北低、东高西低、沿海高内地低的格局，这背后不仅来自于地理和自然资源禀赋的差异，还有历史层面的政策导向以及近年来新特征叠加的结果。本文通过各省份人均GDP的变异系数来判断区域的差异，发现改革开放以来，我国的人均GDP地区差异明显缩小，但90年代以来人均GDP地区差异明显扩大，随后进入21世纪以来，随着地区均衡战略深化，人均GDP地区差异明显缩小，但2014年以后又有所缓慢扩大。政策脉络可以很好地解释1978年以后2014年以前的区域差距的变化，而地价和房地产行业因素、产业布局和产业差距、市政公用设施投资的差异因素、人口因素可以对近十年来区域差异呈现缓慢扩大的趋势进行解释。因此，对城投企业进行投资以及判断城投债风险时，需要多重维度去分析一个地区的经济状况，包括经济财政和债务状况、土地和房地产行业、人口净流入和城镇化程度、产业资源、金融资源和上市公司资源等。此外，在区域之间还要重点关注一个大区域内的分化问题，如省内差距也呈现出明显的分化特征。