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开门红数据亮眼,清香势能强劲

2022-03-10汤军、王颖洁东吴证券天***
开门红数据亮眼,清香势能强劲

事件:公司披露2022年1-2月经营情况,经初步核算,2022年1-2月,公司预计实现营业总收入74亿元以上,同比增长35%以上;预计实现归属于上市公司股东的净利润27亿元以上,同比增速超过50%以上 春节动销良好,青花占比提升。2022年1-2月收入超市场预期,利润符合市场预期。从公司披露数据倒推,2021年1-2月份收入55亿元左右,利润18亿元左右,计算得2021年1-2月份的利润率为32%; 2022年1-2月份营收已经超过2021Q1,且2022年1-2月份的公司利润率达到36%,主要系青花汾酒进一步占比提升所致,我们预计青花汾酒占比超过了2021Q1(在40%左右),势头表现强劲。 持续在青花产品系列发力,产品价格稳定。在2021年的经销商大会上,公司再次明确了青花汾酒是汾酒复兴的必然选择,表示2022年要大力推动考核激励方面的政策落地,要聚焦资源,确保“青花汾酒的销量指标、青花20的终端指标、青花汾酒意见领袖群体”三大指标的快速提升。2022年1-2月份青花占比提升,根据渠道反馈,复兴版批价稳定在830-840元左右,青花20批价稳定在375元/瓶;玻汾将严格实行配额制,控货换新,新玻汾的推出亦值得期待。 新帅上任,继续助力汾酒复兴。新董事长袁总上任以来,保持既定战略落地,继续全方位推动汾酒的高质量发展。区域方面,公司明确要继续做大基地市场体量,加大对于华东华南市场的倾斜力度,长江以南市场消费潜力有望逐步释放,全国化征程加速推进。 盈利预测与投资评级:汾酒势能不断释放,全国化进程持续加速,且新董事长今年1月份上任,既定战略持续推进,我们将2021-2023年EPS从6.06/7.92/10.06元调整至4.39/6.35/8.41元(此处受2021年中送股影响,同比口径EPS为6.15/8.89/11.77元),当前市值对应2021-2023年PE为62/43/33倍,考虑到近期受系统性风险持续回调,公司业绩表现优秀,未来两年PEG约等于1,当前性价比凸显,上调至“买入”评级。 风险提示:省外扩张不及预期、改革不及预期、青花动销不及预期