百年珠宝品牌历久弥新，渠道及产品力深化龙头优势

周大福是一家拥有近百年历史的黄金珠宝龙头品牌，已成为全品类、全渠道布局的行业领导者。2021财年营收同比增长23.63%至701.64亿港元，归母净利润同比增长107.74%至60.26亿港元。公司拥有终端门店5646家，覆盖中国内地、港澳台及部分海外市场等。黄金珠宝行业处于集中度提升历史机遇期，龙头企业凭借优异门店运营及多元化品类布局而受益。公司围绕渠道运营、产品升级、品牌矩阵等方面构筑全面竞争优势。我们预计公司2022-2024财年归母净利润分别为69.65亿/84.87亿/100.92亿港元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。