开门红如期兑现，全面复兴勇立潮头

投资要点 事件：公司披露]2022年1-2月经营数据，公司预计实现营业总收入74亿元以上，同比+35%以上，预计实现归母净利润27亿元以上，同比+50%以上；业绩超市场预期。 开门红如期兑现，强劲增长势能延续。公司在2021年四季度主动控货梳理渠道，为2022年春节年提前蓄力。2022年春节期间，依托日盛的品牌势能，公司克服全国散点疫情爆发的不利影响，产品结构升级和全国化扩张双轮驱动，如期实现开门红。具体来看：1、公司坚定“抓青花、强腰部、稳玻汾”战略，其中青花系列引领高增，预计春节期间青花同比增长50%以上，驱动产品结构持续优化；其中青20引领高增，复兴版扎实推进圈层营销和消费者培育；巴拿马和老白汾向省外有序导入，玻汾控量下仍有可观增长；2、汾酒全国化扩张势不可挡，截止去年底，公司全国过亿市场已达28个，全年经销商增加300余家，且大商优商比重持续提高，可控终端网点数量突破百万家；3、公司持续推动营销体系梯队化、扁平化、年轻化建设，形成31+10的区域布局，当前各销售区域负责人中80%以上都是80后，营销团队年富力强，渠道建设、价格保护、消费者培育等关键活动扎实推进。 高端化与全国化并进，看好全年高弹性。1、在宏观经济承压和疫情散点爆发的情况下，公司如期兑现开门红，增长韧性超市场预期；展望全年，公司产品结构多点开花，全国化扩张势不可挡，兼具稳定性和成长性，增速将继续领跑一线名酒。2、公司品牌势能持续释放，青花20在400元次高端价位品牌力和渠道力优势明显，全年延续高增可期；伴随着复兴版对老版青花30的全面替换，公司加大对复兴版培育力度，复兴版增长提速可期；此外腰部的巴拿马、老白汾延续稳健增长，玻汾和竹叶青表现可圈可点，稳健增长定力十足。3、新董事长袁总年富力强，2022年志在将品牌价值提升作为首要目标，乘势而上推动汾酒实现更高质量发展，袁总明确提出“四个专注”和“四个坚持”，方向清晰规划明确，公司运营效率全面提升，改革红利有望持续释放。 盈利预测与投资建议。公司品牌势能加速释放，全国化扩张渐入佳境，预计2021-2023年EPS分别至4.36元、6.56元、8.93元，对应动态估值63倍、42倍、31倍，维持“买入”评级。 风险提示：经济大幅下滑风险，新冠疫情反复风险。 rofit] 指标/年度