2021年报点评：业绩略超预期，嗨体继续高增，濡白天使稳步放量

爱美客发布2021年年度报告，全年实现营业收入14.48亿元，同比增长104.13%；实现归母净利润9.58亿元，同比增长117.81%；实现扣非归母净利润9.14亿元，同比增长115.55%。嗨体系列产品继续高增，濡白天使稳步放量。公司销售和生产规模继续快速扩大，规模效应进一步显现，2021年管理费用4.47%（-1.66pp）和研发费用率7.07%（-1.65pp）继续降低，销售费用率10.81%（+0.81pp）略有提升，公司销售毛利率、销售净利率分别为93.70%、66.12%，利润率水平再度提升。考虑到2021年营销活动由于疫情有所减少、2022年濡白天使推广活动开展可能增加等，我们估计2022年销售费用将进一步增加；由于多项在研产品研发推进，我们预计研发费用随之增长；但总体来看，公司盈利水平仍有望保持高位。