2月批发环比+37%，传祺+埃安表现较好

公告要点：广汽集团2月乘用车产量为151,901辆，同环比分别+46.50%/-30.51%；销量为143,434辆，同环比分别36.58%/-39.52%。其中，1）广汽本田2月产量为60633辆，同环比分别为+39.52%/-19.51%；销量为57102辆，同环比分别为+39.06%/-27.25%。2）广汽丰田2月产量为56269辆，同环比分别+38.36%/-38.12%；销量为50,100辆，同环比分别+20.72%/-49.85%。3）广汽传祺2月产量为23,013辆，同环比分别+59.85%/-28.56%；销量为23,793辆，同环比分别+73.53%/-34.93%。4）广汽埃安2月产量8,534辆，同环比分别+186.28%/-41.55%；销量8,526辆，同环比分别+163.23%/-46.82%。 广汽整体产批同比表现较好，广汽埃安同比持续高增长：1）分品牌来看，广汽传祺产批同比表现好于集团整体，重点车型传祺GS4月销量10163辆，同环比分别+105.77%/-24.85%。广汽埃安：产批同比持续高增长，2月14日埃安工厂完成二期产能扩建，我们预计扩建完成后，交付进度将进一步加快。广丰：2月批发销量与零售销量均创历年2月销量新高。重点车型中丰田赛那2月销量4120辆，环比-23.69%，汉兰达2月销量7115辆，同环比+12.7%/-46.05%（同比增速数据来自公司公众 号，下同），凯美瑞2月销量14228辆，同环比分别为+64.0%/-49.23%。基础数据THGA首款紧凑型SUV锋兰达2月12日上市后累计订单达1.1万辆； 混动车型销量16024辆，同比+128.6%。广本：重点车型雅阁2月销量16588辆，同环比分别+79.47%/-5.76%；皓影2月销量11715辆，同环比分别+14.11%/+1.17%；缤智2月销量10177辆，同环比分别-4.26%/-44.68%。2）分车辆类型来看，自主/合资新产品推动下MPV产批同比高增长。轿车2月产批分别为65057/62347辆 ， 同比分别+49.33%/+40.84%， 环比-37.65%/-44.17%；MPV2月产批分别为12943/15032辆，同比分别+102.52%/+157.53%，环比分别-24.47%/-17.47%；SUV2月产批分别为72901/66055辆 ， 同比分别+37.53%/+20.28%，环比-23.90%/-38.43%。 集团整体补库：根据我们自建库存体系显示，2月广汽集团整体补库存，企业当月库存+8467辆（较1月）。广本/广丰/传祺/埃安企业库存当月分别+3531/+6169/-780/+8辆（较1月）。 盈利预测与投资评级：我们预计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市，全新一轮产品周期开启持续放量，日系车型周期强势，有望持续改善，我们维持广汽集团2021-2023年归母净利润预期，为65/90/111亿元，分别同比+8.9%/+38.3%/+23.0%；对应2021-2023年EPS为0.62/0.86/1.06元，PE为19/14/11倍。长期依然坚持看好广汽自主+日系新车周期持续放量，维持广汽集团“买入”评级。 风险提示：海外疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。