兴发集团2021年业绩快报点评：行业景气中量价齐升，业绩符合预期

维持“增持”评级。公司不断夯实磷化工产业链优势，积极开拓湿电子化学品及新能源市场，多元发展带来长期稳定增长。我们调整2021-2023年EPS分别为3.81/4.32/4.48元（原为3.79/4.32/4.48元），增速分别为579%/14%/4%，目标价为51.90元（对应2022年12倍PE）。 2021年业绩大幅上涨，符合预期。公司公布2021年业绩快报，21年实现营业收入236.08亿元（yoy+28.88%），实现归母净利42.38亿元（yoy+581.95%）。21Q4实现收入70.28亿元 （yoy+126.93%，qoq+4.5%），实现归母净利17.50亿元（yoy+567.94%，qoq+29.92%）业绩大幅上涨主要系报告期内磷系及硅系主营产品大幅涨价所致。 草甘膦及有机硅双景气周期叠加，推动业绩大幅上升。公司凭借“矿电磷”产业链一体化，抓住磷及硅产业链景气周期。主营产品磷矿石21年均价为499元/吨（yoy+28.9%），草甘膦21年均价为50760元/吨（yoy+129.0%），磷酸一铵21年均价为2819元/吨（yoy+50.2%），有机硅中间体21年均价为31336元/吨（yoy+66.7%）。 湿电子化学品及新能源加速推动，打开发展空间。公司电子级磷酸、硫酸、混配液等产品销量明显增长，且新建8万吨/年IC级硫酸、2万吨电子级磷酸改造、2万吨电子级蚀刻液、1万吨/年IC级双氧水项目；新能源方面50万吨磷酸铁及磷酸铁锂项目稳步推进中。 风险提示：产品价格波动风险，合作项目落地风险，产能投建风险