通信行业周报(20220228-20220305)：政府工作报告提升“数字经济”高度，“数字经济”有望成为22年科技投资新主线

政府工作报告提升数字经济战略高度，“数字经济”有望成为22年科技投资新主线。2022年政府工作报告中，政府工作任务第四条“深入实施创新驱动发展战略，巩固壮大实体经济根基”中着重强调促进数字经济发展，主要内容为：加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。 完善数字经济治理，释放数据要素潜力，更好赋能经济发展、丰富人民生活。 与2021年政府工作报告中相比有以下不同： 重要性：22年政府工作任务中首次单独明确指出数字经济发展任务目标。 5G发展侧重点：22年5G发展着重推进应用规模化发展。21年政府工作任务为“加大5G网络和千兆光网建设力度，丰富应用场景”，而22年报告中指出“加快推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村，加快发展工业互联网”。 建设任务：22年政府工作报告首次提出“加强数字中国建设整体布局,建设数字信息基础设施”，此处与“东数西算”政策结合，重点在优化全国算力基础设施均衡分布。 同时22年政府工作报告加大科技型中小企业税收优惠力度和特别强调供应链安全。税收方面，加大研发费用加计扣除政策实施力度，将“制造业企业加计扣除比例提高到100%”调整为“将科技型中小企业加计扣除比例从75%提高到100%”。供应链上，特别强调核心零部件的供应链安全问题，要求促进工业经济平稳运行，加强原材料、关键零部件等供给保障，实施龙头企业保链稳链工程，维护产业链供应链安全稳定。 全国各省政府工作报告中也明确具体数字化建设目标，“东数西算”全国枢纽节点省份全面启动算力平台建设。各省政府工作报告在落实数字化建设目标上也更加明晰：经济数字化方面，各省分行业制定数字化转型路线图。生活数字化方面，积极推动数字化应用深入教育、医疗、文旅等民生领域。治理数字化方面，推动政务数字化改革，提升政务办理效率。各“东数西算”全国枢纽节点省份在此次政府工作报告中指出全面启动节点数据中心集群建设。 投资建议：1）细分行业高景气主线：关注未来三到五年行业复合增速超过30%的高景气赛道，部分行业龙头公司增速可能达到50%以上，重点推荐移远通信、广和通、七一二,建议关注华测导航、美格智能、瑞可达、中航光电、上海瀚讯；2）国产替代主线：关注行业中龙头公司在全球竞争中有能力依靠比较优势不断挤压海外竞争对手和国内中小公司，提高全球市占率。重点推荐亿联网络、移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份，建议关注泰晶科技、翱捷科技； 3）缺芯受损主线，关注21年受到上游芯片/原材料缺货/涨价影响的板块，22年随着缺货出现缓解，行业景气度恢复的细分领域，重点推荐和而泰、移为通信、拓邦股份，建议关注华工科技、新易盛、中际旭创；4）绝对收益&防御主线：关注稳健成长、景气度持续向上的低估值板块，重点推荐中国电信，建议关注中国移动、奥飞数据、数据港、光环新网。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为-1.49%，沪深300指数涨跌幅为-1.68%，通信板块跑赢沪深300指数0.19个百分点，在所有一级行业中排序17/28。2020年年初至今通信板块涨跌幅为-1.7%，电子板块涨跌幅为-2.4%，传媒板块涨跌幅为-15.9%，计算机板块涨跌幅为-7.8%，创业板涨跌幅为1.4%，沪深300指数涨跌幅为-13.7%，通信板块跑赢沪深300指数12.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数3个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为38.32,位列所有申万一级行业第8,同期的沪深300 PE- TTM 为13.18。 风险提示：光网络建设不及预期，5G下游应用需求不及预期，服务器芯片缺货等。 一、本周观点 （一）行业观点 政府工作报告提升数字经济战略高度，“数字经济”有望成为22年科技投资新主线。2022年政府工作报告中，22年政府工作任务第四条“深入实施创新驱动发展战略，巩固壮大实体经济根基”中着重强调促进数字经济发展，主要内容为：加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。完善数字经济治理，释放数据要素潜力，更好赋能经济发展、丰富人民生活。与2021年政府工作报告中相比有以下不同： 重要性：22年在政府工作任务中首次单独明确指出数字经济发展任务目标。 5G发展侧重点：22年5G发展着重推进应用规模化发展。21年政府工作任务为“加大5G网络和千兆光网建设力度，丰富应用场景”，而22年报告中指出“加快推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村，加快发展工业互联网”； 建设任务：22年政府工作报告首次提出“加强数字中国建设整体布局,建设数字信息基础设施”，此处与“东数西算”政策结合，重点在优化全国算力基础设施均衡分布。 同时22年政府工作报告加大科技型中小企业税收优惠力度和特别强调供应链安全。税收方面，加大研发费用加计扣除政策实施力度，将“制造业企业加计扣除比例提高到100%”调整为“将科技型中小企业加计扣除比例从75%提高到100%”。供应链上，特别强调核心零部件的供应链安全问题，要求促进工业经济平稳运行，加强原材料、关键零部件等供给保障，实施龙头企业保链稳链工程，维护产业链供应链安全稳定。推进质量强国建设，推动产业向中高端迈进。 全国各省政府工作报告中也明确具体数字化建设目标，“东数西算”全国枢纽节点省份全面启动算力平台建设。各省政府工作报告在落实数字化建设目标上也更加明晰：经济数字化方面，各省分行业制定数字化转型路线图，明确传统产业全方位、全链条数字化改造方向，在自动驾驶、工业互联网等试点应用数量上也有明确要求。生活数字化方面，积极推动数字化应用深入教育、医疗、文旅等民生领域。治理数字化方面，推动政务数字化改革，提升政务办理效率。各“东数西算”全国枢纽节点省份在此次政府工作报告中指出全面启动节点数据中心集群建设。 图表1“东数西算”全国枢纽节点城市5G及数字基础设施建设目标 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。 移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破，专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。先发优势及技术储备保障龙头地位，系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 （一）国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为-1.49%，沪深300指数涨跌幅为-1.68%，通信板块跑赢沪深300指数0.19个百分点，在所有一级行业中排序17/28。 图表2申万一级行业涨跌幅 过去30天通信板块涨跌幅为4%，电子板块涨跌幅为-2.9%，传媒板块涨跌幅为-1.3%，计算机板块涨跌幅为-0.6%，创业板涨跌幅为-2%，沪深300指数涨跌幅为-1.5%，通信板块跑赢沪深300指数5.5个百分点。通信板块跑赢创业板指数6个百分点。 2021年年初至今通信板块涨跌幅为-1.7%，电子板块涨跌幅为-2.4%，传媒板块涨跌幅为-15.9%，计算机板块涨跌幅为-7.8%，创业板涨跌幅为1.4%，沪深300指数涨跌幅为-13.7%，通信板块跑赢沪深300指数12.1个百分点。通信板块跑输创业板指数3个百分点。 图表3 TMT板块月涨跌幅 图表4 TMT板块今年以来涨跌幅 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为3.82%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-14.56%，通信行业跑赢整体指数18.38%。 图表5通信指数与沪深300近三年走势对比 个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为*ST实达(28.42%)、恒信东方(23.09%)、佳创视讯(18.87%)、中富通(16.79%)、宁水集团(11.23%)； 本周通信板块跌幅前五分别为万隆光电(-21.74%)、拓邦股份(-16.77%)、虹软科技(-12.08%)、七一二(-12.07%)、日海智能(-12.06%)； 本周通信板块换手率前五分别为佳创视讯(127.11%)、数码视讯(55.29%)、科华恒盛(52.13%)、诚迈科技(48.19%)、中天科技(47.06%) 图表6通信行业个股涨跌幅和换手率前十 （二）行业估值水平 截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为38.32,位列所有申万一级行业第8,同期的沪深300 PE- TTM 为13.18。 图表7申万一级行业PE- TTM （三）海外市场跟踪 在我们追踪的海外通信巨头中，涨幅最高是日本电报电话(4.46%)，跌幅最高是联想集团(-9.26%)。 图表8通信海外巨头公司本周涨跌幅公司代码 三、行业数据更新 （一）通信网络 GSA的NTS数据库显示：到2021年12月，GSA在144个国家/地区确定了481家运营商投资5G，而2020年底则为412家运营商。其中，74个国家/地区的189家运营商推出了一项或多项符合3GPP的5G服务，比一年内的135家增长了40%。177家运营商推出5G移动服务，其他运营商提供5GFWA。除了已经全面启动的运营商之外，还有46个国家的57家运营商被列为积极部署5G。 图表9已知运营商正在投资5G的国家/地区 （二）通信终端 GSA（Global Mobile Suppliers Association全球移动设备供应商协会）统计数据显示，截至2021年12月末，已发布的5G设备数量持续增长，目前已达到1257台，比上一季度增长了8.9%。据悉，可商用的5G设备数量在同一时期也增长了21.7%。目前，商用5G设备数量达到857台，占已公布5G设备总数的21.7%。 截至2021年12月底，GSA已确定：22种公布的外形尺寸；180家宣布可用或即将推出5G设备的供应商；1257台已发布设备和其中包括的857台可商用的设备。 图表10已发