海伦司：21年经调净利0.91-1.11亿/+20%、基本符合预期，期待22年展店加速强化规模优势

■ 公司发布盈利预告 ， 预计2021年营收18.33-18.53亿元 ， yoy+124%~127%；净亏损2.10~2.30亿元，yoy-399.7%~-428.2%；经调整净 利润约9100万元至1.11亿元，yoy+20%~46%。全年经调整项目主要系：1） 可转换优先股公允价值变动约1.98亿元；2）股权激励成本9200万元；3） 上市开支约3100万元。其中，公司21H1实现营收8.68亿元，yoy+303.6%； 预计21H2营收超9.65亿元，yoy+60%。公司21H1实现经调8063.1万元， 同比扭亏; 21H2实现经调1036.9~3036.9万元，yoy-89.01%~-67.80%。受 疫情反复及开店扩张影响，下半年业绩较上半年环比下降，市场对业绩预 期随着疫情反复已逐步降低，因此业绩预告基本符合预期。 ■开店方面，酒馆数量快速拓展。截至2021年底，公司酒馆网络的酒馆总 数增至782间、全年净开店431家；截至22年2月24日，酒馆总数已经 达到821间、年初至今净开39家，涵盖26个省级行政区域及146个城市。 ■投资建议：短期来看，期待海伦司同店数据进一步回升，22Q2开始有望 加速兑现修复逻辑。长期来看，1）海伦司加速成长期有望实现业绩持续增 长：海伦司高粘性+高性价比支持的高同店韧性、成本领先的高毛利率给 未来门店持续加速扩张提供支撑，2）公司高粘性客流的二次变现空间：公 司在下沉市场积累的优质点位和高粘性客流，为试水新业务提供强有力支 持。 风险提示：盈利预告仅为初步核算结果，请以年报为准；疫情反复影响同店表现及开店进展；门店加密对单店销售影响；食品安全等风险