地产预期向上修复，家居龙头接单超预期，315大促在即，推荐关注龙头

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2022年03月06日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 尉鹏洁 分析师 SAC执业证书编号：S1110521070001 weipengjie@tfzq.com 王月 联系人 wangyue@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业研究周报:成本端驱动叠加节后补库存，纸企3月温和涨价》 2022-02-27 2 《轻工制造-行业研究周报:家居行业积极备战315大促，力诺特玻21归母净利同增37.45%》 2022-02-20 3 《轻工制造-行业研究周报:轻工行业各公司2021年度业绩预告梳理》 2022-02-13 行业走势图 地产预期向上修复，家居龙头接单超预期，315大促在即，推荐关注龙头！ 内销家居板块： 坚持“房住不炒”的前提下，因城施策，满足购房者的合理住房需求。3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，要继续保障好群众住房需求，坚持“房住不炒”定位，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。3月2日，银保监会主席郭树清表示，我国房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转，预计此前抑制需求端的各项政策将逐步放松优化。地产预期向上修复，看好家居板块估值修复。 家居龙头接单高增，叠加315大促，有望保持强劲增长。根据近期产业链草根调研反馈，1-2月家居企业接单普遍保持良好态势，在21Q1高基数前提下，龙头企业依旧保持高增长，叠加即将开始的315大促，家居龙头充分发挥供应链优势，联合家居家电头部品牌，推出包含多品类的整家套餐，客单价有望持续提升，持续看好“内需+2C”为主的家居龙头，建议增配龙头，推荐零售及大家居渠道占比高，且315活动力度强劲的【欧派家居】【索菲亚】，软体板块【喜临门】【顾家家居】。 铝塑膜板块： 铝塑膜行业整体来看，目前处于供不应求状态，铝塑膜需求目前核心驱动力是软包电池出货量快速增长，未来增量或源于两轮电动车、储能电池、固态电池等领域。据EVTank及利元亨招股说明书数据，全球软包电池出货量占比由2012年的23.93%提升至2020年的55.83%，2020年出货量107.7GWh，YOY+28.1%；竞争格局来看，全球铝塑膜主要被日本企业垄断，其中大日本印刷（DNP）占据全球50%市场份额，昭和电工占据20%市场份额。目前国内铝塑膜技术取得进展，产品性能和可靠性提升，供应体系逐步完善，形成上下游良性循环反馈，处于国产替代化的前夜。推荐【紫江企业】，核心逻辑是国产替代，本质原因是技术进步及上下游供应体系逐步完善，21Q3公司铝塑膜单价16.8元/平米，21H1均价16.0元/平米，20年均价15.5元/平米，单价持续环比提升，行业竞争格局良好。 林业碳汇： 中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇为CCER项目中的“黄金”。全球碳市场覆盖全球16%温室气体排放、全球54%GDP值、近三分之一人口，预计2021年全球碳市场配额总量超过75亿吨；2019年中国二氧化碳排放量全球占比28.8%，有望成为全球最大的碳交易市场！林业碳汇作为“碳中和”进程中的“负碳”途径，具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点，是CCER项目中的“黄金”。 《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》发布，提出积累碳汇和生物质资源。2021年12月10日，中央经济工作会议通稿中强调“要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解”；2021年12月17日，北京绿色交易所恢复收取CCER交易相关所有费用；2021年12月24日，《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》提出五大发展目标，其中包括积累碳汇和生物质资源等。建议关注【岳阳林纸】。 新型烟草板块： 近期电子烟政策密集出台，政策规范促进行业有序发展。2021年11月30日，国家烟草局发布关于征求《电子烟》国家标准(征求意见稿)意见的通知，拟在发布后3-5个月正式实施。2021年12月2日，国家烟草专卖局公开征求对《电子烟管理办法（征求意见稿）》的意见。我们认为：（1）从监管来看，电子烟整体监管基本与卷烟保持一致。所有环节均需要许可、批准，并采取统一集采平台销售；（2）现有电子烟竞争格局将被打破，电子烟进入专卖时代。产品端看重合规及品质，利好具备高生产标准、高技术储备及-11%-8%-5%-2%1%4%7%2021-032021-072021-11轻工制造沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 高资金储备的生产商；渠道端电子烟国代、省代、市代将面临洗牌，批发类企业需要申请批发牌照。建议关注【集友股份】、【思摩尔国际】、【劲嘉股份】。 造纸板块： 成本端驱动叠加节后补库存，纸企3月温和涨价。近期受芬欧汇川工厂歇工、加拿大物流紧张影响，浆纸系原材料供应持续紧张，针叶浆及阔叶浆价格持续走高，下游晨鸣纸业、APP、太阳纸业、华泰纸业、江河纸业、岳阳林纸等多家纸厂纷纷发布3月涨价函，提涨幅度300元/吨左右。建议关注【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】。 风险提示：地产销售、竣工不及预期；原材料价格上行风险；行业竞争加剧；中美贸易摩擦风险等。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-03-04 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600210.SH 紫江企业 6.86 买入 0.37 0.44 0.53 0.65 18.54 15.59 12.94 10.55 603008.SH 喜临门 33.05 买入 0.81 1.42 1.86 2.42 40.80 23.27 17.77 13.66 603816.SH 顾家家居 68.55 买入 1.34 2.64 3.28 4.03 51.16 25.97 20.90 17.01 603833.SH 欧派家居 128.80 买入 3.39 4.51 5.25 6.10 37.99 28.56 24.53 21.11 603801.SH 志邦家居 28.10 买入 1.27 1.61 2.02 2.50 22.13 17.45 13.91 11.24 603899.SH 晨光文具 52.29 买入 1.35 1.63 1.96 2.32 38.73 32.08 26.68 22.54 002572.SZ 索菲亚 21.41 买入 1.31 0.15 1.50 1.88 16.34 142.73 14.27 11.39 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 地产预期向上修复，家居龙头接单超预期，315大促在即，建议增配！ ........................ 5 2. 行业观点 ......................................................................................................................................... 9 2.1. 内销家居 ............................................................................................................................................ 9 2.1.1. 定制板块 ................................................................................................................................ 9 2.1.2. 成品板块 ................................................................................................................................ 9 2.2. 出口板块 ............................................................................................................................................ 9 2.3. 造纸板块 .......................................................................................................................................... 10 2.4. 包装板块 .......................................................................................................................................... 10 2.4.1. 铝塑膜 ................................................................................................................................... 10 2.4.2. 金属包装 .............................................................................................................................. 11 2.5. 新型烟草板块 ................................................................................................................................. 12 2.6. 生活用纸&个人卫生护理板块 .................................................................................................. 12 3. 轻工造纸行业数据——核心驱动力与信号指标全跟踪 ....................................................... 13 3.1. 本周板块整体表现 ........................................................................................................................ 13 3.2. 造纸板块数据跟踪（周度更新） .........................................................