轻工行业周报：地产产业链预期回暖，关注家居龙头315兑现

地产产业链预期回暖，关注家居龙头 315兑现 核心观点（02.20-02.24） 家居：政策支持地产改善，看好23年家居需求复苏。前期开发商囤积大量未完工项目，政策支持下融资端修复将促进完工，竣工好转将支撑家居需求。春节后地产销售持续改善，截至2月24日，30大中城 市商品房销售套数、面积分别累计同比增长10.48%、11.85%；本周，14个样本城市二手房成交面积环比增长19.28%，同比增长86.26%。疫后客流显著复苏，家居龙头信心十足，普遍对23年设定乐观目标， 且积极推动营销策划，对整家套餐内容及性价比进行升级，23年315有望在积极营销&低基数&延期需求释放等多重因素带动下实现高增。行业承压持续分化，家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘 轻工行业 推荐维持评级 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据2023-02-24 客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展，市场份额稳步提升。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【�力安防】。 造纸：供应缓解带动浆价下行，成品纸提价落地。废纸系：2月24 日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸均价分别为1,702、3,169、4,273元/ 吨，分别较上周价格下跌1.05%、1.27%、1.32%。本周，受下游需求疲软影响，玖龙纸业宣布减产降价，预计未来伴随内需复苏有望得到 10% 0% -10% -20% 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 -30% 轻工制造沪深300 支撑。浆纸系：2月24日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为5,851、 7,075、5,400元/吨，分别较上周下跌1.83%、1.2%、0.15%；双胶纸、 双铜纸及白卡纸价格分别为6,725、5,800、5,170元/吨，较上周变动0%、0.35%、-0.39%。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，近期龙头纸企两轮提价1,000元/吨，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于浆价 下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、 铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费 升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空 间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者 【浙江自然】。 风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 行业周报●轻工行业 2023年2月26日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、本周行情回顾3 （一）一周热点动态跟踪3 （二）本周好太太表现最佳3 二、一周重点数据跟踪4 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善4 1.废纸系：废黄板纸价格下行带动盈利修复4 2.浆纸系：阔叶浆价格持续下行，成品纸盈利能力不断改善5 （二）家居：持续磨底，需求端有望逐步恢复7 1.销售：行业基本面承压7 2.房地产：商品房销售持续改善，竣工数据企稳反弹8 3.原材料：软体原材料价格低位企稳反弹9 （三）包装：金属、塑料原料价格维持低位11 （四）文娱：文娱消费持续改善，看好后续消费复苏11 三、行业重要新闻及公告12 （一）行业重要新闻12 （二）上市公司重要公告13 四、行业观点14 �、风险提示17 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周上涨0.66%，其中轻工制造板块上涨3.38%，在31个子行业中的涨跌幅排名为第4名。本周轻工制造板块整体呈现上涨趋势，其中家居用品、造纸、包装印刷板块分别上涨5.28%、4.83%、1.22%，而文娱用品板块本周下跌0.57%。 图1.轻工制造板块及沪深300走势图图2.轻工二级子板块本周每日走势图 轻工制造 沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 包装印刷 造纸 家居用品 文娱用品 02-2002-2102-2202-2302-24 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图3.申万一级行业本周涨跌幅 3.38% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 煤炭钢铁 家用电器轻工制造国防军工 通信农林牧渔建筑装饰机械设备建筑材料纺织服饰计算机综合 石油石化有色金属 汽车非银金融 银行房地产基础化工公用事业 环保电力设备交通运输 电子商贸零售社会服务医药生物 传媒食品饮料美容护理 -3% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 （二）本周好太太表现最佳 个股中，本周涨幅居前5名的分别是好太太(+20.13%)、金牌厨柜(+18.05%)、恒林股份 (+17.48%)、荣晟环保(+12.99%)、瑞尔特(+11.43%)；跌幅居前5名的分别是金时科技(-8.7%)、海顺新材(-6.83%)、大胜达(-6.02%)、晨光文具(-4.17%)、悦心健康(-3.33%)。 表1.上市公司个股本周市场表现 公司代码 涨幅前5名公司名称 本周涨跌幅 公司代码 跌幅前5名公司名称 本周涨跌幅 603848.SH 好太太 20.13% 002951.SZ 金时科技 -8.7% 603180.SH 金牌厨柜 18.05% 300501.SZ 海顺新材 -6.83% 603661.SH 恒林股份 17.48% 603687.SH 大胜达 -6.02% 603165.SH 荣晟环保 12.99% 603899.SH 晨光文具 -4.17% 002790.SZ 瑞尔特 11.43% 002162.SZ 悦心健康 -3.33% 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二、一周重点数据跟踪 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善 1.废纸系：废黄板纸价格下行带动盈利修复 根据卓创资讯数据显示，2023年2月24日，废黄纸板平均价格为1,702元/吨，较上周下 跌1.05%；2023年1月，废黄板纸库存天数为12天，环比增加4.1天。 截至2023年2月24日，瓦楞纸均价为3,169元/吨，较上周价格下跌1.27%；箱板纸均价为4,273元/吨，较上周价格下跌1.32%。2023年1月，瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为57.29、 114.8万吨，分别环比下降2.04、9.53万吨。 从盈利能力来看，截至2023年2月24日，瓦楞纸毛利率为14.04%，较上周下跌0.39pct； 截至2023年2月23日，箱板纸毛利率为21.96%，较上周下跌0.66pct。 图4.废黄纸板价格（元/吨）图5.废黄纸板库存天数（天） 废黄纸板均价 国废黄板纸库存天数（天） 2,60016 2,40014 2,20012 2,00010 1,8008 1,6006 1,4004 1,2002 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 1,0000 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图6.废纸系成品纸价格（元/吨）图7.废纸系成品纸企业库存（千吨） 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 瓦楞纸均价箱板纸均价 瓦楞纸企业库存 箱板纸企业库存 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 0 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图8.废纸系成品纸毛利率 瓦楞纸毛利率 箱板纸毛利率 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 2.浆纸系：阔叶浆价格持续下行，成品纸盈利能力不断改善 截至2023年2月24日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为5,851、7,075、5,400元/吨， 分别较上周下跌1.83%、1.2%、0.15%。截至2022年11月，青岛港纸浆库存量为113万吨， 环比下降5.4万吨；常熟港纸浆库存量为53万吨，环比增长4万吨；保定纸浆库存量为4.3 万吨，环比增长1.1万吨。 截至2023年2月24日，阔叶浆、针叶浆外盘报价分别为766.67、942.86美元/吨。截至 2023年2月23日，化机浆外盘报价为650美元/吨。2022年1月至12月，进口纸浆累计值为 2,916万吨，同比下降1.79%。 截至2023年2月24日，双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,725、5,800、5,170元/吨，分别较上周变动0%、0.35%、-0.39%。2023年1月，双胶纸企业库存为64.29万吨，环比增加0.78万吨；双铜纸企业库存为56.9万吨，环比增加2.25万吨；白卡纸企业库存为68万吨， 环比增加1.51万吨。 从盈利能力来看，截至2023年2月24日，双胶纸、双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为 5.98%、-6.5%、-9.53%，较上周分别变动+1.06pct、+1.47pct、+0.44pct。 图9.纸浆价格（元/吨）图10.纸浆库存（千吨） 8,500 7,500 6,500 5,500 4,500 3,500 2,500 1,400 阔叶浆 针叶浆 化机浆 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-01 2020-03 2020-0