互联网行业跟踪研究报告：规范健康发展基调不改，新业态下互联网平台仍有作为

2022年互联网相关重点工作任务不在于平台企业监管，而是聚焦新经济新业态发展。1）2022年政府工作报告提出“深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，支持和引导资本规范健康发展”，增添正面引导。2）“数字经济”单独列为2022年的重点工作之一，提出“促进数字经济发展。加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施,推进５G规模化应用,促进产业数字化转型”，实现数字技术赋能实体经济。 2022年互联网监管政策将边际缓和，互联网行业持续规范健康发展。 1）监管机制逐步完善。一方面，国家市场监管总局直属局升级为副部级国家局，市场监管总局竞争政策与大数据中心组建成立。另一方面，2021年以来互联网监管立法层级进一步提升，政策工具逐渐完善：内容生态方面，政府工作报告提出“深化网络生态治理”，未来针对特定领域的监管规则将进一步精细化；反垄断监管由强化反垄断到反不正当竞争过渡，监管趋于常态化，未来反垄断政策将进一步纵深化；网络安全方面，立法层级进一步提升，未来更多配套细则有望陆续推出。 2）标志性处罚事件已经落地。2021年监管层对互联网行业的反垄断监管措施不断加强，未来或将树立起一些典型的网络安全和数据安全的案例。 3）反垄断取得重要成效，政策风口转暖。监管表明反垄断防止资本无序扩张取得重要成效，更多强调“发展与规范并举”，鼓励“平台经济在我国经济社会发展全局中发挥重要的积极作用”。 新经济浪潮下，互联网平台企业迎发展机遇。1）互联网平台企业有望成为新型基础设施建设的推动者。新型基础设施是数字经济的基础，互联网平台企业有望扎实推进5G、IDC数据中心、工业互联网等建设应用；同时，互联网平台企业云计算等企业服务业务料将获得快速发展。2）互联网平台企业有望成为引领技术创新的先驱者。一方面，近期政策明确支持互联网企业加强技术创新，互联网平台企业有望持续扩大差异化的、品质化的互联网产品和服务供给。另一方面，互联网巨头布局全产业链，投资大数据、IT开发、元宇宙、VR/AR等科技领域，并加大对硬科技的投资。 3）互联网平台企业将助力实体经济数字化转型，实现产业融合。随着智慧城市、数字乡村等新场景、新业态的发展，数字技术与新兴领域的深度结合将助力互联网平台企业产品及服务的变现。4）互联网平台企业将做行业规范健康发展的践行者。腾讯于2021年累计投入1000亿元启动“可持续社会价值创新”战略和“共同富裕专项计划”。互联网平台企业将在深化改革中提质增效，在规范发展中做优做强。 关注标的：1）腾讯控股（0700.HK）：云计算等企业服务业务稳步发展，坚持科技向善，推进可持续社会价值创新。2）网易（9999.HK）：精品游戏研发商，助力云游戏发展；创新业务中严选、网易新闻处在良性发展轨道。3）快手(1024.HK)：视频化基础设施，具备扎实的闭环基础；直播电商推动电子商务交易规模稳步提升，助力产业优化升级。 风险分析：宏观经济风险、政策监管风险、行业竞争加剧、用户流失严重。 1、2022年互联网相关重点工作任务转向新经济新业态发展 2022年3月5日，国务院总理李克强代表国务院，向十三届全国人大五次会议作政府工作报告。政府工作报告提出2022年的9大重点工作任务，其中关于互联网平台相关的表述如下： 表1：2021年和2022年政府工作报告互联网相关内容表述 2022年互联网相关政府工作重点任务不在于平台企业监管，而是侧重于新经济新业态发展。对标政府工作报告中关于互联网及平台企业相关的表述可以看出： 1）反垄断监管方面，延续2021年12月中央经济工作会议中关于反垄断、资本规范的表述，提出“加强反垄断”而不是“强化反垄断”，提出“支持和引导资本规范健康发展”而不是“防止资本无序扩张”。 2）“数字经济”单独列为2022年的重点工作之一。2021年重点工作内容中并未明确提及数字经济，2022年则提出“促进数字经济发展，促进产业数字化转型”，实现数字技术赋能实体经济。 2、互联网监管政策脉络已经清晰 通过梳理2021年以来互联网行业监管政策、标志性事件、高层表态可以看出，如今互联网监管政策脉络已经十分清晰，我们认为，2022年互联网监管政策将边际缓和，互联网行业持续规范健康发展。 2.1、监管机制逐步完善 政府已经建立了相关的监管机构。（1）2021年11月18日，国家反垄断局正式挂牌，将前身为国家市场监管总局直属局升级为副部级国家局，这一挂牌和升级体现了反垄断体制机制的进一步完善，也顺应了执法工作的需要。（2）2021年12月16日，市场监管总局竞争政策与大数据中心组建成立。 政策工具逐渐完善。2021年以来互联网监管立法层级进一步提升，反垄断进入集中审查的实质化落地阶段。从监管举措看，平台监管主要集中在三方面： （1）内容生态监管：两会提出“深化网络生态治理”，未来针对特定领域的监管规则将进一步精细化。2021年“清朗”系列行动亮剑网络乱象，提出整治未成年人网络环境、整治网上文娱及热点排行乱象等8大任务；未成年人保护在游戏领域的监管进一步强化；版权保护方面，《网络短视频内容审核标准细则》首次对短视频领域的内容建设提出了要求和规范。2022年3月，对弹窗信息推送和互联网企业APP推荐下载行为进行规范。 （2）反垄断监管：由强化反垄断到反不正当竞争过渡，反垄断监管趋于常态化。 2021年是互联网反垄断的元年，顶层设计逐渐完善，上位法反垄断法正在加速修订，《关于平台经济领域的反垄断指南》首次明确将“二选一”定义为滥用市场支配地位、构成限定交易行为，将“大数据杀熟”定义为滥用市场支配地位、实施差别待遇等。 我们认为，反垄断政策密集期已经过去，未来监管政策将进一步纵深化。此外，监管有望由强化反垄断到反不正当竞争过渡，2021年8月发布《禁止网络不正当竞争行为规定（征求意见稿）》，12月中央经济会议上也提出“要提振市场主体信心，深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，以公正监管保障公平竞争”，更加强调市场环境的公平性，这也体现了监管进入常态化阶段。2022年3月5日，两会进一步指出2022年将“深入推进公平竞争政策实施”。 （3）网络安全监管：立法层级进一步提升，更多配套细则有望陆续落地。2021年在网络数据安全方面出台了2部重磅法律文件《数据安全法》和《个人信息保护法》，但是具体如何识别数据的合规性、如何平衡数据获取与个人信息保护仍需要探索。 表2：近期互联网和平台经济领域标志性监管政策 2.2、标志性处罚事件已经落地 2021年监管层对互联网行业的反垄断监管措施不断加强，阿里巴巴、美团、腾讯等知名互联网企业接连遭到反垄断处罚。 滴滴是2020年4月发布《网络安全审查办法》后第一起执法案例，后续仍要关注该起案件的调查处罚结果。2022年初，十三部门联合修订的《网络安全审查办法》发布，未来或许有更多配套细则陆续落地，也会树立起一些典型的网络安全和数据安全的案例。 表3：标志性监管处罚事件 2.3、反垄断取得重要成效，政策风向转暖 通过梳理2021年以来监管高层的表态，有2点发现： （1）反垄断取得成效：2020年12月召开的中央经济工作会议首次明确将“强化反垄断和防止资本无序扩张”列为2021年八项重点任务之一，拉开了2021互联网反垄断的序幕。2021年8月以来，监管表明反垄断防止资本无序扩张取得“初步成效”、“积极成效”和“重要成效”。 （2）政策风口转暖：一方面，监管更多强调“发展与规范并举”，让互联网平台企业有序化、健康化、规范化发展。另一方面，鼓励平台企业创新发展，《数字经济十四五规划》明确“鼓励和支持互联网平台帮助中小企业实现数字化转型”，意在让互联网企业发挥积极作用，助力国家数字经济发展；2022年1月28日，中央网信办等四部门召开促进互联网企业健康持续发展工作座谈会，提到“互联网企业发展前景广阔，大有作为，必须把握大势、坚定信心”“平台经济在我国经济社会发展全局中发挥着重要的积极作用”，政策风口明显转暖。 图1：反垄断取得重要成效，监管政策风口转暖 3、新经济浪潮下，互联网平台企业迎发展机遇 数字经济为2022年重点工作，更是我国未来发展的重要引擎。2022年以来，数字经济领域持续强化，继数字经济领域首部国家级专项规划《“十四五”数字经济发展规划》出台后，《求是》杂志、发改委接连指出“大力推动我国数字经济健康发展”。此外，“东数西算”工程从2021年5月24日正式启动，到2021年12月8日进一步落实，再到2022年2月17日的全面启动，表明数字经济首个抓手落地。我们认为，行业监管环境优化叠加新经济、新业态的大力发展，互联网平台发展将步入新时期，向服务民生经济和科技进步倾斜。 （1）互联网平台企业有望成为新型基础设施建设的推动者 2022年政府工作报告指出“建设数字信息基础设施,推进５G规模化应用,加快发展工业互联网”。新型基础设施是数字经济的基础，互联网平台企业有望扎实推进5G、IDC数据中心、工业互联网等建设应用；同时，互联网平台企业云计算等企业服务业务料将获得快速发展。 （2）互联网平台企业有望成为引领技术创新的先驱者 2022年政府工作报告指出“培育壮大集成电路、人工智能等数字产业,提升关键软硬件技术创新和供给能力”，“加大企业创新激励力度；强化企业创新主体地位，持续推进关键核心技术攻关，深化产学研用结合”。 一方面，近期政策明确支持互联网企业加强技术创新，2022年1月18日《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》指出“支持平台加强技术创新，推动‘互联网+’向更大范围、更深层次、更高效率方向发展”。1月28日，互联网企业健康持续发展工作座谈会指出“互联网企业要把握机遇、乘势而上，要更加注重创新突破，加强技术创新”。未来，互联网平台企业有望持续扩大差异化的、品质化的互联网产品和服务供给。 另一方面，互联网巨头布局全产业链，投资大数据、IT开发、元宇宙、VR/AR等科技领域，并加大对硬科技领域的投资。2021年12月23日，腾讯回应派息式减持京东：“当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出。 会持续发掘新赛道、新机会，特别是前沿科技和实体经济数字化，寻求对社会有长期价值的战略协同。” 表4：腾讯加大布局硬科技领域 （3）互联网平台企业将助力实体经济数字化转型，实现产业融合 2022年政府工作报告指出“促进产业数字化转型,发展智慧城市、数字乡村”。 此前，《“十四五”数字经济发展规划》明确“鼓励和支持互联网平台、行业龙头企业等立足自身优势，开放数字化资源和能力，帮助传统企业和中小企业实现数字化转型”。随着智慧城市、数字乡村等新场景、新业态的发展，数字技术与新兴领域的深度结合将助力互联网平台企业产品及服务的变现。 （4）互联网平台企业将做行业规范健康发展的践行者 2022年互联网行业仍将持续规范健康发展。互联网平台企业纷纷响应社会责任，腾讯于2021年累计投入1000亿元启动“可持续社会价值创新”战略和“共同富裕专项计划”。互联网平台企业将在深化改革中提质增效，在规范发展中做优做强。 4、关注标的 1）腾讯控股（0700.HK）：云计算等企业服务业务稳步发展，坚持科技向善，推进可持续社会价值创新。 2）网易（9999.HK）：精品游戏研发商，助力云游戏发展；创新业务中严选、网易新闻处在良性发展轨道。 3）快手(1024.HK)：视频化基础设施，具备扎实的闭环基础；直播电商推动电子商务交易规模稳步提升，助力产业优化升级。 5、风险分析 宏观经济风险、政策监管风险、行业竞争加剧、用户流失严重。