震荡行情，看好三大方向

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.18%，跑赢沪深300指数1.86个百分点，行业涨跌幅排名第10。2022年初以来至今，医药行业下跌11.62%，跑输沪深300指数2.63个百分点，行业涨跌幅排名第25。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.87倍，相对全部A股溢价率为86%(-0.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41%(0pp)，相对沪深300溢价率为133%(-0.4pp)。医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，医药流通为涨幅最大的子行业，涨幅约9.1%。原料药、体外诊断子行业位列涨幅第二、第三，分别约为5.5%、1.8%。 年初至今涨幅最大的子行业是医药流通，上涨约0.7%。 震荡行情，看好三大方向。本周医药板块震荡，前期热度较高的中药板块继续延续较好表现，CXO板块也持续小幅反弹，供应链自主可控板块受东富龙定增影响，药机板块出现小幅调整。整体来看，医药板块当前估值为29倍，已经逐渐消化到历史中枢以下，且持仓比处于历史低位，配置性价比凸显。进入3月份，2021年年报和2022年一季报开始逐步披露，建议关注业绩预期。当前时点，看好三大方向：1、中药板块，推荐太极集团，寿仙谷，华润三九，中新药业等；2、供应链自主可控，推荐楚天科技、东富龙等；3、低估值，推荐润达医疗，健麾信息等。 本周推荐组合：润达医疗(603108)、太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、中新药业(600329)、华润三九(000999)、楚天科技(300358)、健麾信息（605186）、海思科(002653)。 风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.18%，跑赢沪深300指数1.86个百分点，行业涨跌幅排名第10。2022年初以来至今，医药行业下跌11.62%，跑输沪深300指数2.63个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.87倍，相对全部A股溢价率为86%(-0.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41%(0pp)，相对沪深300溢价率为133%(-0. 4pp)。医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，医药流通为涨幅最大的子行业，涨幅约9.1%。原料药、体外诊断子行业位列涨幅第二、第三，分别约为5.5%、1.8%。 年初至今涨幅最大的子行业是医药流通，上涨约0.7%。 震荡行情，看好三大方向。本周医药板块震荡，前期热度较高的中药板块继续延续较好表现，CXO板块也持续小幅反弹，供应链自主可控板块受东富龙定增影响，药机板块出现小幅调整。整体来看，医药板块当前估值为29倍，已经逐渐消化到历史中枢以下，且持仓比处于历史低位，配置性价比凸显。进入3月份，2021年年报和2022年一季报开始逐步披露，建议关注业绩预期。当前时点，看好三大方向：1）中药板块，推荐太极集团，寿仙谷，华润三九，中新药业等；2）供应链自主可控，推荐楚天科技、东富龙等；3）低估值，推荐润达医疗，健麾信息等。 本周推荐组合：润达医疗(603108)、 太极集团(600129)、 寿仙谷(603896)、中新药业 (600329)、华润三九(000999)、楚天科技(300358)、健麾信息（605186）、海思科(002653)。 表1：本周推荐组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 润达医疗(603108)：携手IVD巨头奥森多，产业一体化优势凸显太极集团(600129)：轻装上阵，看好国企混改业绩改善中新药业(600329)：老牌中成药企业，迎来发展新起点 寿仙谷(603896)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间楚天科技(300358)：发布2021年业绩预告，全年利润超出预期海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 组合收益简评：上周弹性组合整体上涨1.3%，跑赢大盘3个百分点，跑赢医药指数1.1个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药(600276)：集采短期持续影响业绩，全面拥抱创新与国际化迈瑞医疗(300760)：员工持股计划彰显信心，未来高增长可期百济神州(688235)：自研+合作双轮驱动的全球化创新企业 片仔癀(600436)：业绩增长符合预期，产能扩建奠定长期发展基础华润三九(000999)：CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期通策医疗(600763)：业绩符合前瞻，单二季度收入增速出彩 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌4.2%，跑输大盘2.6个百分点，跑输医药指数4.4个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨0.18%，跑赢沪深300指数1.86个百分点，行业涨跌幅排名第10。2022年初以来至今，医药行业下跌11.62%，跑输沪深300指数2.63个百分点，行业涨跌幅排名第25。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28. 87倍，相对全部A股溢价率为86%(-0.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41%(0pp)，相对沪深300溢价率为133%(-0.4pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，医药流通为涨幅最大的子行业，涨幅约9.1%。 原料药、体外诊断子行业位列涨幅第二、第三，分别约为5.5%、1.8%。年初至今涨幅最大的子行业是医药流通，上涨约0.7%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有295家股票涨幅为正，125家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：拓新药业(+51.2%)、达嘉维康(+43.5%)、中国医药(+37.8%)、开开实业(+34.4%)、大理药业(+33.5%)、博拓生物(+26.3%)、共同药业(+25%)、金达威(+23.7%)、海王生物(+21.6%)、奥翔药业(+20.7%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：九安医疗（-14.8%)、欧林生物（-12.4%)、片仔癀（-11.4%)、泽璟制药-U（-10.7%)、泰格医药（-8.2%)、天智航-U（-8.1%)、通策医疗（-7.6%)、新天药业（-7.5%)、健民集团（-7.4%)、三友医疗（-7%)。 表4：2022/02/28-2022/03/04医药行业及个股涨跌幅情况 1月M2同比增长9.8%，增速环比上升0.8pp。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所下降，实际上12月以来与股指倒数空间略有扩大，流动性有偏松趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入97.47亿元，港股通(沪)累计净买入40.09亿元，港股通(深)累计净买入57.38亿元；北向资金合计卖出42.74亿元，沪港通累计净买入50.35亿元，深港通累计净卖出7.61亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：泰格医药、金域医学、益丰药房、艾德生物、山东药玻； 医药陆股通增持前五分别为：一心堂、浙江医药、丽珠集团、恩华药业、迪安诊断； 医药陆股通减持前五分别为：美迪西、东方生物、济川药业、康泰医学、海尔生物。 表5：陆港通2022/02/28-2022/03/04医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有37家公司发生大宗交易，成交总金额为12亿元，大宗交易成交前三名新产业、之江生物、奕瑞科技，占总成交额的52.2%。 表6：2022/02/28-2022/03/04医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：翰宇药业、拓新药业、红日药业、万孚生物、长春高新； 本周融券卖出标的前五名分别为：万孚生物、博腾股份、君实生物-U、拓新药业、东方生物。 表7：2022/02/28-2022/03/04医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截至2022年3月4日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有34家，其中下周(2022/03/07-2022/03/11)召开的公司有13家。 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/03/07-2022/06/07) 2.5医药上市公司定增进展信息 截至2022年3月4日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有38家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有6家，处于股东大会通过阶段的有21家，处于证监会通过阶段的有9家。 表9：医药上市公司定增进展信息(截至2022年3月4日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截至2022年3月4日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有47家，其中下周(2022/3/7-2022/3/11)解禁的公司有3家。 表10：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/03/07-2022/06/07) 2.7医药上市公司本周股东减持情况 截至2022年3月4日，本周公布减持进度的医药上市公司共6家，均处于减持进展阶段。 表11：本周医药上市公司股东减持信息(截至2022年3月4日) 2.8医药上市公司股权质押情况 截至2022年3月4日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、南京新百、珍宝岛、宜华健康、海王生物、长江健康、东阳光、延安必康、哈药股份、通化金马。 表12：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2022年3月4日) 3新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进 3.1海外疫情复燃 截至3月3日24时，据31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例3304例(其中重症病例18例)，累计治愈出院病例102318例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例110258例，现有疑似病例7例。 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图 截至2022年3月3日，全球累计确诊病例4.4亿例，全球死亡病例599万例，死亡率1.36%。海外累计确诊增速2021年1月开始持续下滑，得益于防控手段的加强和疫苗接种，进入3月份增速触底开始提升，主要与部分国家疫情防控不力有关，进入5月份，随着疫苗接种率的提升以及疫情管控加严，增速快速下降，进入7月份小幅反弹之后，8月底开始，增速逐步下降。2021年11月底，Omicron变异株的传播导致海外病例数迅速抬升。本周确诊新增增速最高的5个国家为韩国、越南、新加坡、日本、奥地利。 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图(周线) 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五 全球主要国家疫苗接种有序推进。目前(2022年3月3日)从接种量来看，全球已经接种疫苗约108.3亿剂，接种率为63.1%；其中中国接种量3.2亿剂，接种率217.9%；美国接种量5.5亿剂，接种率为166.9%。全球主要国家中接种率最高的为意大利，接种率为222.6%。 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量(剂) 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率(%) 图22：全球新冠疫苗接种率变化(%) 美国2021年12月以来新增确诊