房地产行业周报：百强销售同比降幅连续5月扩大

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2022年03月06日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 韩笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120006 hanxiaob@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业点评:探索房住不炒与因城施策的新边界》 2022-03-05 2 《房地产-行业点评:实质大于形式—郑州新政点评》 2022-03-02 3 《房地产-行业研究周报:需求托底逐渐进入核心区——房地产行业周报》 2022-02-27 行业走势图 百强销售同比降幅连续5月扩大——房地产行业周报 行业追踪（2022.2.26-2022.3.4） 百强单月销售同比连续8个月告负，高基数下降幅有所扩大 克而瑞数据显示，2022年2月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降21.7%，同比下降46.3%，同比增速较2022年1月再降6.2pct。百强房企单月销售金额连续8个月同比负增长，连续4个月同比降幅在35%以上。 各梯度同比增速全面放缓，TOP50房企增速继续承压 2022年2月TOP3、TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比变化-31.1%、-33.5%、-37.8%、-29.5%、-57.9%，增速较2022年1月分别变化-1.7pct、-6.2pct、-15.0pct、-7.7pct、+5.0pct。TOP50房企承压显著，中小房企在低增速下出现边际改善。 受春节错位影响，重点城市成交增速有所收窄 高频成交数据显示，2月63城商品房成交面积同比-27.47%，相较上月改善4.33pct，1-2月累计同比增速为-30.14%。其中，一线、三线及以下城市较上月分别提升25.21pct、7.07pct，二线较上月微降0.45pct。同期17城二手房成交面积月度同比-35.59%，相较上月下降1.58pct。 新房呈现边际改善，二手房、土地仍在承压 新房市场本周成交481万平，月度同比-27.47%，相较上月改善4.33pct；累计库存15176万平，二线去化加速，三线及以下去化放缓，一线速度持平。二手房市场本周成交132万平，月度同比-35.59%，相较上月下降1.58pct。土地市场本周成交建面1764万平，滚动12周同比-40.31%；成交总额101亿元，滚动12周同比-44.70%；全国平均溢价率+1.27%，滚动12周同比-10.52pct。 本周申万房地产指数+1.23%，较上周提升4.45pct，涨幅排名7/31，领先沪深300指数2.91pct。H股方面，本周Wind香港房地产指数-2.29%，较上周提升4.48pct，涨幅排序7/11，领先恒生指数1.49pct；克而瑞内房股领先指数为-2.39%，较上周提升7.39pct。 把握政策结构性宽松的 beta 与收并购的 alpha 投资建议：未来行业beta取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底力度；alpha在于收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复、逆周期加杠杆的精准度、围绕住房场景价值的长期挖掘。建议持续推荐：1）优质龙头：金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：金科股份、新城控股、中南建设、旭辉控股集团；3）优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行周期开始；行政调控保持高压，房地产税试点力度超预期 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2021-032021-072021-11房地产沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点 ......................................................................................................................................... 3 2. 政策与成交概览 ............................................................................................................................ 4 2.1. 政策梳理 ............................................................................................................................................ 4 2.2. 新房市场 ............................................................................................................................................ 6 2.2.1. 新房成交情况 ....................................................................................................................... 6 2.2.2. 新房推盘去化 ....................................................................................................................... 8 2.3. 二手房市场 ........................................................................................................................................ 9 2.4. 土地市场 .......................................................................................................................................... 10 3. 行业与个股情况 .......................................................................................................................... 11 3.1. 行业涨跌与估值情况 ................................................................................................................... 11 3.1.1. A股市场 ................................................................................................................................ 11 3.1.2. H股市场 ................................................................................................................................ 13 3.2. 重点标的盈利预测 ........................................................................................................................ 15 3.3. 本周重要公告概览 ........................................................................................................................ 15 3.4. 风险提示 .......................................................................................................................................... 16 仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周观点 百强单月销售同比连续8个月告负，高基数下降幅有所扩大。克而瑞数据显示，2022年2月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降21.7%，同比下降46.3%，同比增速较2022年1月再降6.2pct。百强房企单月销售金额连续8个月同比负增长，连续4个月同比降幅在35%以上。百强房企单月销售金额中27家环比增长，较1月增加20家，6家同比增长，较1月减少2家。 各梯度同比增速全面放缓，TOP50房企增速继续承压。2022年1-2月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100房企的销售金额入榜门槛分别达201、148、101、60、20亿元，同比变化-50.2%、-51.5%、-44.3%、-41.8%、-52.1%，其中TOP100门槛下降最为明显。2022年2月TOP3、TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比变化-31.1%、-33.5%、-37.8%、-29.5%、-57.9%，增速较2022年1月分别变化-1.7pct、-6.2pct、-15.0pct、-7.7pct、+5.0pct。TOP50房企承压显著，中小房企在低增速下出现边际改善。TOP50房企中，单月销售金额同比增速前三房企分别为首开股份(+77.3%)、合景泰富(-3.9%)、海伦堡(-10.6%)，年初至今累计销售金额同比增速前三房企分别为仁恒置地(+6.3%)、首开股份(-4.4%)、华发股份(-13.3%)。 受春节错位影响，重点城市成交增速有所收窄。高频成交数据显示，2月63城商品房成交面积同比-27.47%，相较上月改善4.33pc，1-2月累计同比增速达-30.14%。其中，一线、二线、三线及以下单月同比分别为-2.27%、-26.02%、-44.21，较上月分别变化25.21pct、-0.45pct、7.07pct。二手房方面，2月17城二手房成交面积月度同比-35.59%，相较上月下降1.58pct。其中，一线、三线及以下城市较上月分别提升25.21pct、7.07pct，二线较上月微降0.45pct。贝壳研究院数据显示，2022年2月103城主流首套房、二套房贷款利率分别为5.47%、5.75%，均较上月回落9个基点；2月平均放款周期为38天，较上月缩短12天，1月5年期LPR的下调继续带动房贷利率下降。 图1：百强房企滚动24个月单月销售金额 图2：分梯度销售金额累计同比增速 资料来源：克而瑞，天风证券研究所 资料来源：克而瑞，天风证券研究所 -100-5005010015020005,00010,00015,00020,0002020-032020-052