宏观深度报告：人民币汇率还会“升升不息”么？

本篇报告探讨了近期人民币汇率“逆势”升值的原因，并对2022年人民币汇率的走向做进一步前瞻。报告认为，2022年人民币汇率强势的基础依然存在，但升值动能面临减弱，随着出口增长可能逐步放缓，或在贬值方向释放更大弹性。报告指出，当前人民币汇率强势的基础已开始发生边际变化，但2022年初以来人民币汇率却在“逆势”升值，这主要得益于三方面因素的支撑：一是可结汇资金持续大幅增长，成为支持人民币汇率升值的最关键因素；二是地缘政治冲突升级情况下，人民币表现出一定的避险性质；三是欧央行、英国央行“转鹰”，一定程度上抑制了美元指数上行，美元层面未对人民币汇率产生太强的贬值压力。报告还指出，从政策倾向来看，人民币汇率或需在贬值方向上释放更大弹性，以配合货币政策加强对实体经济的支持。从经济基本面来看，强势出口对人民币汇率的支撑减弱也许并不遥远。从美元指数来看，2022年美元指数或许不会大幅走强，从而不会给人民币汇率带来太大的贬值压力。