月度行业量化配置报告2022年第2期

以《行业轮动方法总结与研究》（2020.8.27）中构建的针对中信一级行业的轮动配置策略为基础，并结合最新研究选取4个因子进行行业多因子选取，每月选出3个中信一级行业进行等权配置模拟投资组合。 2016年3月至今，行业轮动策略总收益为212.63%，年化波动率为23.56%，夏普比率为0.90。组合收益率明显优于沪深300指数、中证500指数及万得全A指数同期表现，相对万得全A指数平均超额收益为13.03%。 下月推荐配置行业为有色金属、基础化工及煤炭。 风险提示：策略使用历史数据进行因子选取及组合回测，暴露于股票市场风险、因子失效风险、政策风险、国际环境风险等。 1.行业轮动模型介绍 1.1概述 以《行业轮动方法总结与研究》（2020.8.27）中构建的针对中信一级行业的轮动配置策略为基础，并结合最新研究选取4个因子进行行业多因子选取。4个因子的详细定义如下： 表1：因素定义与计算方法 每月末根据这4个因子进行综合打分，选取下月配置的3个行业，每月基于该方法进行行业配置。 1.2算法介绍 （1）月末分别计算29个中信一级行业(剔除综合金融行业)指数的因子数值。 （3）对于每个因子，将29个行业按照因子值由大到小进行排列，并按照排序值进行分组，1-7名为组1，8-14名为组2，15-21名为组3，22-29名为组4，将组号作为该因子下每个行业的分数。 （3）计算29个行业各因子分数之和作为当月行业总得分，并将29个行业依照总得分由小到大进行排列。 （4）选取排名前3的行业作为下个月配置推荐。若出现多个行业总得分相同，则选取单位主买金额因子数值较大的行业。 2.上月各行业表现 图1：中信一级行业指数2月涨跌幅 2022年2月，受俄乌局势恶化影响，原材料价格大幅上涨，上游行业2月份涨幅普遍居前。开年以来A股整体呈现震荡态势，上月表现较差的行业如电力及公用事业、国防军工等本月普遍迎来反弹，而1月份表现较好的银行、房地产等板块表现相对较弱。 3.策略表现 上月行业轮动策略选取的煤炭、银行、及家电板块收益率分别为15.99%，1.01%及-5.17%，在29个中信一级行业中的排名分别为第2、第18及第29。平均收益率为3.95%，同期沪深300指数、中证500指数及万得全A指数收益率分别为-1.13%、2.65%及1.33%，组合跑赢沪深300指数5.08个百分点、跑赢中证500指数1.30个百分点、跑赢万得全A指数2.62个百分点，较中信一级行业指数同期平均收益率超额0.58个百分点。 表2：上月选择的行业与收益率 2016年3月至今，行业轮动策略总收益为212.63%，年化波动率为23.56%，夏普比率为0.90。组合收益率明显优于沪深300指数、中证500指数及万得全A指数同期表现，相对万得全A指数平均超额收益为13.03%。 图2：2016年3月至今月度净值走势 表3：2016年3月至今各量化指标统计 4.本月行业排名及推荐 根据本月行业排名，下月推荐配置行业为有色金属、基础化工及煤炭。 表4：本月中信一级行业排名 5.风险提示 策略使用历史数据进行因子选取及组合回测，暴露于股票市场风险、因子失效风险、政策风险、国际环境风险等。