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收购集团子公司聚焦高质量增长,完善新能源、电力产业链布局

2022-03-02余芳沁、唐海清、姜佳汛、林竑皓、王奕红天风证券十***
收购集团子公司聚焦高质量增长,完善新能源、电力产业链布局

事件:公司公告,拟以自有资金3.81亿元收购中天科技集团持有的中天新兴材料和中天电气技术100%股权,其中中天新兴材料股权转让价格为2.02亿元,中天电气技术股权转让价格为1.79亿元。 我们的点评如下: 1、标的资产中天新兴材料: ①业务上,主营电池正极材料,用于锂电池,比如新能源车用高性能磷酸铁锂(LFP)、高镍三元材料(NCM、NCA)、硅碳负极等高品质电极材料。 ②财务上,2021年营收10856万元,同比增长97.7%,净利润为591.26万元,扭亏为盈(2021年数据未审计)。 ③产能上,公司目前拥有年产4000吨磷酸铁锂、2000吨三元、200吨硅碳负极材料的产能,产品通过IATF16949质量体系认证。总规划投资5亿元,建成后将形成年产2万吨高性能锂离子电池电极材料系列产品的能力。 2、标的资产中天电气技术: ①业务上,主营高低压开关柜及成套设备的研发、制造及销售。 ②财务上,2021年营收2.41亿元,同比增长4.0%,净利润为328.57万元,对比2020年大幅提升,实现正收益。(2021年数据未审计)。 ③客户资源上,公司客户包括国家电网、南方电网、各大发电集团、政府工程、工矿企业、新能源、通信行业等各个领域公司。 ④研发上,公司依托集团博士后工作站、国家认定企业技术中心等研究平台,同时积极开展产学研合作,不断增强研发能力,已获授权专利40余件。 3、收购目的及影响: 1)主要为丰富完善产业链布局,掌握主要材料环节,提升成本控制力,标的本身跟公司主营的新能源和电力业务形成良好协同,具体来看,在新能源产业链中,中天科技将向高性能锂离子锂电池生产所需的上游材料延伸; 电力产业链中,中天电气技术的节能型开关柜ZTMNS将帮助公司完善产业链布局。 2)展望未来,公司将聚焦高质量增长,围绕新能源/新基建/智能电网景气产业方向,持续提升综合竞争力。 盈利预测与投资建议: 整体看,(1)光纤光缆行业有望呈现持续景气向上趋势,涨价的业绩弹性可期。(2)海上风电行业在30·60与平价上网趋势下,未来成长空间广阔,公司作为国内海缆&海工龙头有望充分受益。我们强调海风的空间和景气度一定要站在未来5-10年维度展望,整体市场前景十分可观,同时需关注公司的全球化布局和全球市场。(3)公司新能源(光伏、储能和铜箔)业务还存在较大预期差,该业务将迎来前所未有的发展契机,公司新能源业务的强成长性和竞争力不能忽视。(4)电力业务竞争力强,未来有望充分受益新型电力系统建设和电网投资增长,预计呈稳定快速增长趋势。 预计公司21-23年净利润为1.2亿、38.5亿和47亿元,对应22年pe16.8x,维持“买入”评级。 风险提示:标的资产经营情况不及预期,上游原材料持续维持高价风险,扩产进度不及预期,行业招标节奏与规模不及预期 财务数据和估值