北交所策略事件点评：本土农化龙头，主要产品量价齐升业绩快速增长

事件：公司发布业绩快报，2021年实现营业收入73.67亿元，同比增长18.36%；实现归母净利润4.79亿元，同比增长47.15%；实现扣非归母净利润4.93亿元，同比增长80.98%。单季度来看，公司21Q4单季度实现营业收入24.46亿元，同比增长45.86%，环比增长46.70%； 实现归母净利润1.81亿元，同比增长189.34%，环比增长91.95%； 实现扣非归母净利润2.01亿元， 同比增长823.92%，环比增长111.08%。 本土农化龙头企业之一，行业景气度上升叠加“双控双减”公司产品迎来量价齐升：公司主要从事农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务，为本土农化龙头企业之一，客户包括安道麦、科迪华、纽发姆、朗盛等国际知名植保公司，具备较强的市场地位。公司2021年实现营业收入73.67亿元，同比增长18.36%；实现归母净利润4.79亿元，同比增长47.15%。公司21Q4实现营业收入24.46亿元，同比增长45.86%；实现归母净利润1.81亿元，同比增长189.34%。公司2021年度和Q4营收、净利润实现双增主要因全球疫情持续推高粮食安全问题，农产品市场需求旺盛，农化行业景气度上升，加之国内“双控双减”政策的推行，产能收紧致部分产品供不应求，量价齐升；公司紧跟市场动向，积极应对行业政策变化，克服原材料价格波动及能源供应受限的困难，全员通力合作，有效组织生产，保障市场供应，实现全年业绩大幅增长。此外，公司公告联营单位美国ALBAUGH公司受草甘膦等大宗产品需求旺盛及价格上涨因素，盈利水平显著提高，归属于公司的投资收益大幅增加。 人口增长背景下农药需求持续增长。农药的需求与人口的增长密切相关，人口的增长带动农作物的种植，从而带动农药的需求。根据联合国《世界人口展望：2017年修订》的数据及预测，2017年全球人口约为75.50亿人，2030年和2050年，人口规模将分别上升至85.51亿人和97.72亿人，全球人口数量持续增长，农药行业或受益。 多年深耕农化行业，农药产品登记证数目位于行业前列：公司以研发为快速发展的重要条件，建立了涵盖生物技术研发、植物保护研发及技术分析三大板块的研发体系。公司公告在全球52个主要国家和地区拥有乙氧氟草醚和特丁噻草隆产品的登记注册知识产权；在国内市场，公司拥有近400项国内农药产品登记证，其中原药登记证近150项，位于行业前列，具备较强的竞争力。 投资建议：颖泰生物为国内农化行业龙头，是国内少有的拥有丰富产品组合、集研产销全产业链为一体的企业。公司通过多年深耕在农药登记证数目方面拥有较多的积累，具备较强的市场地位和竞争力。公司最新市值67亿元，PE（ TTM ）13.9x，建议关注。 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、疫情反复 1.颖泰生物主要财务指标 图1：颖泰生物营收及增速/亿元 图2：颖泰生物归母净利润及增速/万元 图3：颖泰生物研发费用及研发费用率/万元 图4：颖泰生物盈利能力 图5：颖泰生物经营性现金流净额/万元 图6：颖泰生物期间费用率