21年业绩受短期因素影响，资本市场大发展将持续受益

事件：2022年2月28日，公司发布《2021年年度报告》，实现营业收入35.09亿元，同比增长23.43%；实现归属于上市公司股东的净利润19.11亿元，同比增长10.86%。基本符合市场预期。 2021年业绩主要受短期因素影响，资本市场大发展Beta属性有望持续体现。1）2021年国内资本市场持续发展，根据Wind数据，截至2021年底，上交所、深交所及北交所股票成交金额共计258.04万亿元，同比增长24.76%。同期，公司实现营业收入35.09亿元，同比增长23.43%，主要得益于用户群体的增长以及客户对公司产品需求增加，公司增值电信业务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务同比得到一定的增长。2）公司各项业务受益于资本市场大趋势稳健发展，其中基金代销业务实现高增。分业务来看，增值电信业务实现收入16.18亿元，同比增长25.95%，预计主要是由于证券市场活跃，投资者对金融资讯需求有所增加所致。广告及互联网推广服务实现收入12.84亿元，同比增长53.64%，主要是由于公司用户活跃度增加，相应广告及推广业务增加所致。软件销售及维护实现收入2.96亿元，同比增长22.58%。基金销售及其他交易手续费实现收入3.12亿元，同比下降35.30%，其中基金代销业务收入同比增长72.94%。截至2021年12月31日，“爱基金”平台接入基金公司及证券公司171家，代销基金产品及资管产品14,322支。但公司部分业务战略调整，其他业务代销手续费减少。短期因素对全年业绩造成一定影响。 销售和研发持续大力投入，不断构筑技术壁垒。1）2021年，公司实现销售费用3.37亿元，同比增长17.09%；管理费用1.46亿元，同比增长24.89%，主要系公司规模扩大，管理人员薪酬及办公费用增加所致。2）报告期内公司继续坚持自主研发，提高技术水平，研发投入8.28亿元，同比增长41.55%，主要系加大研发投入，研发人员薪酬增加所致。报告期内，继续加大对机器学习、自然语言理解、语音识别、人机交互等关键技术应用的研究开发投入，进一步提高公司的技术优势。截至2021年12月31日，公司已累计获得自主研发的软件著作权365项，非专利技术137项，形成了明显的技术领先优势；同花顺AI开放平台目前可提供40余项人工智能产品及服务，应用于证券、基金、银行、保险、运营商、高校、企业、科研院所、政府部门等多个行业，公司自主研发的智能客服机器人已应用于多家大中型证券公司及基金公司，公司将继续保持人工智能技术的投入，在多个领域探索新的盈利增长点。 多重Beta属性的互联网流量领军，受益于资本市场发展大趋势。Beta1：资本市场高峰期，收入增速是交易量增速的两倍。Beta2：顶级金融属性流量，AI赋能加强流量变现能力。近年同花顺APP的MAU处于5000万到7000万之间（艾瑞数据），一直是移动端线上流量冠军。 公司AI客服系统逐步成熟，有望大幅提升流量转化效率。Beta3：基于AI、大数据技术，投资机器人软件产品加强赚钱效应。资本市场大发展趋势已现，“金融大师”、“财富先锋”等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应，有望长期受益。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测，预计2022-2024年实现营业收入分别为45.00亿元、56.48亿元及69.71亿元，预计2022-2024年归母净利润分别为24.45亿元、31.35亿元及39.23亿元。维持“买入”评级。 风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；资本市场不景气 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）