深耕“接入网+电力线载波”市场，通信核心芯片供应商前景可期

专注通信核心芯片领域十五载，主营业务涵盖三大领域：公司成立于2016年，一直深耕接入网网络通信相关技术领域，在电力线载波通信芯片、接入网网络芯片、模拟电路设计、数模混合和版图设计等方面积累了多项核心技术，三大主营业务板块分别为：接入网网络芯片及解决方案、电力线载波通信芯片与解决方案、芯片版图设计服务。 根据公司公告，2021年预计实现营业收入6.41亿元，同比增长205.77%； 实现归母净利润0.79亿元，同比增长15.89%，主要原因系下游高景气度、在手订单充足及接入网业务规模上升所致。 多因素利好电力载波通信行业，厚积薄发将持续受益。受益国内智能电表升级、海外市场智能电表需求增加、电力线载波通信在物联网领域应用的持续深入，电力线载波通信行业市场有望保持较好的发展态势。电力线载波通信芯片是实现电力线载波通信的核心部件，公司聚焦智能电网用电信息采集、光伏通信和智慧路灯等市场，可同时提供宽带电力线载波通信芯片IP设计服务、通用宽带电力线载波通信芯片及模块，后续有望向智慧社区、智慧楼宇、智慧家居、工业自动化控制等领域拓展。 接入网市场空间广阔，国产替代前景可期：接入网用于连接电信运营商局端设备和用户终端设备，主要实现数据传输、复用、路由、交叉连接等功能，是宽带接入的“最后一公里”，根据传输介质分类包括有线接入网和无线接入网。根据Omdia数据，2019年全球有线终端设备市场规模约107.54亿美元；根据Markets and Markets，2020年全球WiFi芯片市场规模约197亿美元，预计2026年达252亿美元。 接入网市场空间广阔，受益有线宽带接入网升级换代、WIFI6推广普及、国产替代等因素，同时公司持续保持高强度研发投入，产品及技术竞争力有望持续提升，公司中长期发展动力源充足。 投资建议：考虑到公司持续保持高强度研发投入，我们预计公司2021年~2023年收入分别为6.41亿元、8.39亿元、11.75亿元，归母净利润分别为0.79亿元、0.91亿元、1.57亿元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。 风险提示：新产品研发风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表