伟星新材2021年收入63.9亿元，同比增长25.13%，归母净利润12.34亿元，同比增长3.49%。公司全年和Q4单季度保持了25%左右的收入同比增速，利润端方面，公司2021年归母净利润增速15-20%，基本符合市场预期。2021年公司销量增长及产品提价两方面共同支撑了收入端增长，而就细分品类而言，我们判断PPR管和PE管由于原料价格上涨相对平缓且零售端占比较高，涨价执行相对更好，总体能够覆盖成本增长；而PVC管的原料PVC粉四季度涨幅一度环比接近50%，PVC管由于原料价格上涨速度快、幅度大，毛利率受到一定影响；另外公司2021年也超额完成了2020年底股权激励要求的业绩最低目标（即2021年10.88亿元扣非归母净利润）。零售端2021年预计表现突出。分渠道而言，我们判断公司零售端2021年表现相对最为亮眼。除受益于精装房增速边际放缓外，公司2021年进一步深化渠道下沉，在相对薄弱地区增加网点密度，而在传统优势区域进一步增强配套销售，使得公司收入在需求压力较大的情况下仍然体现韧性。2022年或受益于稳增长及毛利率回升。根据Wind数据，目前PP,PVC及PE原料价格相较于2021年高点均明显回落，判断2022年全年公司毛利率有望回升。此外，由于2021Q4起国家对于居民购房贷款限制有所放松，且“稳增长”下水利工程或逐渐提速，我们认为全年公司零售端及市政工程端有望受益。投资建议：暂维持盈利预测不变，待公司公布年报详细数据后，我们将做进一步评估。预计2022-2023年，公司营收70.8/80.7亿元，归母净利润15.43/17.81亿元，EPS 0.97/1.12元，对应2月25日22.01元收盘价PE为22.71/19.67倍。维持目标价28.90元及“买入”评级。风险提示：需求
