医药行业周报（22年第9周）：医药板块持续反弹，关注高成长细分赛道

关注CXO、中药及细分赛道合理估值标的。本周全部A股下跌0.93%（总市值加权平均），沪深300下跌1.67%，中小板指上涨0.25%，创业板指上涨1.03%，生物医药板块整体上涨1.71%，生物医药板块表现强于整体市场。申万一级行业中生物医药排第6位，较上周下降4名，弱于电新、军工及有色等周期板块。分子版块来看，化学制药上涨1.10%，生物制品上涨0.99%，医疗服务上涨4.11%，医疗器械上涨0.68%，医药商业下跌0.62%，中药上涨2.02%。医药生物市盈率（ TTM ，整体法，剔除负值）31.44x，处于近五年历史估值11%分位数。低于30倍PE板块有生物制品（28.69x）、医疗器械（22.93x）以及医药商业（16.55x）。近两周医药板块持续反弹，涨幅主要系中药与新冠药物板块热度较高，以及前期回调充分、反弹明显的部分医疗器械及服务板块。经过2021年下半年及2022年1月充分回调，生物医药板块已进入合理配置区间。 疫情新常态下，建议关注高成长与技术创新相结合的相关标的。建议关注相关标的：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、锦欣生殖、金斯瑞生物科技、普洛药业、康宁杰瑞制药等。 附表：重点公司盈利预测及估值............................................................................................................................13 重点事件&国信观点 事件1： 北京医保局印发 《 关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》，16项辅助生殖技术纳入北京医保报销范围 2月21日，北京医保局将宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等共16项门诊治疗常见辅助生殖项目纳入甲类医保报销范畴，共计15家医疗机构将于3月26日执行。16个项目除3个三代相关技术、2个IUI（人工授精）相关技术外，其余11个均为一、二代IVF周期诊疗项目。此次规范调整共对体外受精胚胎培养等53项辅助生殖技术项目进行了统一定价，基本涵盖公立医疗机构开展辅助生殖的常用技术。中国IVF单周期费用约为3.5-4.5万元（不包含第三代），此次医保覆盖约8000-11000元。国信观点：政策推动疗法渗透，关注优质龙头企业。根据弗若斯特利文数据，2023年中国不孕不育人群占比预计将达18%。中国IVF渗透率仅7%，远低于美国30%渗透率。辅助生殖项目进入医保将加速疗法渗透，预期未来医保覆盖可能将从北京市拓展至全国范围更多省市区域。建议关注锦欣生殖。 事件2：CDE发布《药审中心加快创新药上市申请审评工作程序（试行）》 2月22日，国家药监局药审中心网站发布关于《药审中心加快创新药上市申请审评工作程序（试行）》征求意见的通知。突破性治疗药物可获得优先及简化的审评审批程序。相较于2020年药品注册管理办法，新版审评审批程序沟通交流时限为30日，品种审评时限同优先审评品种时限为130日。国信观点：创新药审评加速，利好创新药龙头企业。突破性治疗药物、创新药物将获益于高效审评审批流程。建议关注创新药龙头企业恒瑞医药、金斯瑞生物科技。 事件3： 广东省药品交易中心查看 《 广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购（第一批）报名产品相关信息》，共174个品种、1613个品规的药品符合申报条件。 2月23日，广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购（以下简称联盟集采）开启分阶段实施工作，现开展联盟集采（第一批）符合申报条件报名产品相关信息查看工作。带量最低价格是采集到的截止至目前全国省级带量采购的最低中选价格。 申报粉针剂型企业：长春高新子公司金赛药业、安科生物、中山未名海济、上海联合赛尔。申报水针剂型企业为诺和诺德。国信观点：关注带量采购落地结果及企业后续工作开展情况。 事件4： 美国卫生与公共服务部公布 《 公共卫生供应链安全回顾报告2022》 2月24日，美国HHS发布公共卫生供应链一年期报告。2021年2月24日，拜登总统签署了第14017号行政命令，该政令主要关于评估美国关键供应链。拜登上任六个月内，政府完成了四种关键产品的供应链的全面审查，并成立供应链中断特别工作组（SCDTF）进行经济复苏相关工作审批。公共卫生供应链回顾报告显示，2021年HHS在COVID-19紧急补充资金共分配了760亿美元：30亿美元用于加快快速检测试剂盒的生产、扩大产能，并采购5亿个非处方COVID-19诊断检测试剂盒;2.5亿美元用于PPE制造;疫苗相关约6500万美元。截至2022年1月初，HHS完成6亿剂COVID-19疫苗管理分配，并为78.4%的美国人口（5岁以上）提供至少一剂COVID-19疫苗;向其他国家捐赠和提供3.275亿支疫苗;共采购3000万个疗程，分发超过330万个单克隆抗体（mAb）剂量和1.82亿个诊断试剂盒;自2021年5月以来，HHS向易感人群运送超过4000万份快速抗原检测和230万份床旁聚合酶链反应检测，疫苗共计15亿剂，并授予78个MCM项目合同：16种新冠疗法，55种诊断方法和7种备选疫苗。报告同时揭示了产业经济压力来源于许多原材料和成品的离岸生产减少了整个供应链的多样性，许多医疗级组件仅从一个原产国采购的风险。国信观点：乌俄冲突当下，医药板块地缘政治影响减弱。建议关注CXO龙头药明康德。 新冠疫情追踪 近一周，15个省份报告了新增本土确诊病例。香港新增26026例确诊再创新高，本轮疫情已有15.8万人感染（截止2月27日17时）。国内疫情呈现点多、面广、频发，德尔塔和奥密克戎变异株叠加流行的特点。广东深圳疫情点多面广，传播链条复杂，社区传播和外溢的风险较高。国家卫生健康委员会官方网站数据显示，截至2月26日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例2588例（其中重症病例19例），累计治愈出院病例101868例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例109092例，现有疑似病例9例。累计追踪到密切接触者1625299人，尚在医学观察的密切接触者69826人。 31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者100例，其中境外输入78例，本土22例（云南12例，其中临沧市9例、红河哈尼族彝族自治州3例；广东5例，其中深圳市4例、东莞市1例；黑龙江3例，均在黑河市；天津1例，在东丽区；上海1例，在浦东新区）；当日转为确诊病例13例（境外输入12例）；当日解除医学观察43例（境外输入42例）；尚在医学观察的无症状感染者924例（境外输入733例）。 累计收到港澳台地区通报确诊病例64839例。其中，香港特别行政区44386例（出院17855例，死亡577例），澳门特别行政区80例（出院79例），台湾地区20373例（出院13742例，死亡853例）。 图1：图1：全国新型冠状病毒肺炎现有确诊趋势图（截止2022年2月26日） 中国新冠疫苗接种量超31.15亿剂次。截至2月25日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗31.15亿剂次，疫苗接种总人数达到12.69亿人，已完成全程接种12.35亿人，完成加强免疫接种5.55亿人，其中60岁以上老年人新冠病毒疫苗接种覆盖人数达到2.20亿人，完成全程接种2.11亿人。 图2：全球新冠疫情每日确诊人数（7天平均） 全球主要国家疫苗接种持续推进。截至2月26日，全球已接种新冠疫苗约107亿剂，一针覆盖率达到62.7%，其中中国接种31.15亿剂，印度、美国分别接种约17.7、5.52亿剂。从完成免疫程序的人群占比看，阿联酋（99%）、巴西（83%）、美国（76.3%）等均完成较高比例免疫。 图3：全球部分国家新冠疫苗接种量 图4：全球部分国家免疫进展比例 新股上市跟踪 近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪 表1：期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪 一周行情回顾 本周全部A股下跌0.93%（总市值加权平均），沪深300下跌1.67%，中小板指上涨0.25%，创业板指上涨1.03%，生物医药板块整体上涨1.71%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药上涨1.10%，生物制品上涨0.99%，医疗服务上涨4.11%，医疗器械上涨0.68%，医药商业下跌0.62%，中药上涨2.02%。 个股方面，海辰药业（72.46%）、佛慈制药（38.15%）、康芝药业（35.35%）、华通医药（31.09%）、陇神戎发（31.01%）、新天药业（19.88%）、新光药业（19.67%）、仟源医药（18.64%）、太安堂（14.86%）、九洲药业（14.08%）等涨幅较大。中药消费板块受益于多项政策推动，涨幅明显。新冠药物板块因疫情持续，依然为热点板块。跌幅居前的是览海医疗（-10.54%）、昂利康（-8.28%）、百奥泰（-6.30%）、ST冠福（-5.85%）、赛隆药业（-5.68%）、塞力斯（-5.61%）、热景生物（-5.55%）、沃森生物（-5.30%）、一心堂（-5.30%）、英科医疗（-4.62%）、等跌幅较大。 其中新冠检测板块出现回调。 表2：A股医药板块本周涨跌幅居前股票及原因 本周恒生指数下跌6.41%，港股医疗保健板块下跌0.67%，板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌0.67%，生物科技上涨1.11%，医疗保健设备下跌1.55%，医疗服务上涨0.45%。个股方面，涨幅居前的是锦欣生殖（14.69%）、君实生物（9.35%）、威高股份（8.58%）、百济神州（5.78%）、金斯瑞生物科技（5.41%）等涨幅较大，主要系前期回调较充分。跌幅居前的是启明医疗-B（-11.69%）、阿里健康（-10.27%）、神威药业（-10.26%）、维亚生物（-9.12%）、恒大汽车（-6.75%）等跌幅较大。（注：港股涨跌幅榜仅统计市值50亿港币以上的医药医疗类企业） 图5：申万一级行业一周涨跌幅（%） 板块估值情况 医药生物市盈率（ TTM ，整体法，剔除负值）31.44x，全部A股（申万A股指数）市盈率18.27x。分板块来看，化学制药32.63x，生物制品28.69x，医疗服务60.00x，医疗器械22.93x，医药商业16.55x，中药34.23x。 图6：申万一级行业市盈率情况（ TTM ，整体法，剔除负值） 图7：医药行业子版块一周涨跌幅（%） 图8：医药行业子版块市盈率情况（ TTM 整体法，剔除负值） 近期外发报告 医药行业2021年报业绩前瞻：疫苗、CXO、制药上游强劲增长 2021年报业绩前瞻：疫苗、CXO、制药上游业绩强劲增长由于新冠疫苗带来的业绩弹性以及其他大单品的快速放量，疫苗板块业绩增速普遍在100%以上；CXO行业延续高景气；而在供应链本土化的趋势下，上游的制药装备行业同样迎来高速增长。业绩增速＞100%：智飞生物、万泰生物、康华生物、康希诺（扭亏）、药明生物、派林生物、三生制药、楚天科技、纳微科技、凯普生物、东方生物、现代牙科；业绩增速50%~100%：康泰生物、药明康德、东富龙；业绩增速30%~50%：长春高新、爱尔眼科、通策医疗、凯莱英、康龙化成、人福医药、金域医学、迪安诊断、安图生物、透景生命；业绩增速10%~30%：迈瑞医疗、中国生物制药（除疫苗）、健康元、远大医药、普洛药业、天坛生物、华兰生物、迈克生物、威高股份、锦欣生殖、环球医疗、中国中药、华润三九、以岭药业；业绩增速＜10%：恒瑞医药、贝达药业、沃森生物、鱼跃医疗、华大基因、贝瑞基因。风险提示：疫情反复的风险，集采、医保谈判降价超预期的风险投资建议：板块回调充分，建议积极布局在国内外的政策影响下，医药板块在年初经历了进一步的回调，整体的估值水平已处于低位。我们维持在年度策略中的投资观点，建议短期针对低估的优质个股进行前瞻性布局，并随着市场情绪趋稳，积极增加对具备全球创新潜力、以及国产替代优势的优质个股的布局。 智飞生物-300122-重大事件快评