归母净利润同比+228%，培育钻石行业持续高景气

2021年营收同比+103.50%，归母净利润同比+228.17%。公司2021年实现营收4.98亿元，同比+103.50%；归母净利润2.40亿元，同比+228.17%。单季度看，21Q1-Q4归母净利润分别为0.41/0.67/0.53/0.78亿元，全年趋势向好。业绩高增速主要系公司把握培育钻石行业高景气机遇，产能加速扩张带动营收业绩高增长所致。 公司盈利水平大幅提升。2021年毛利率/净利率分别为64.07%/48.07%，同比+20.48/18.26个pct，盈利能力大幅提升主要系更高利润率的培育钻石收入占比大幅提升且金刚石行业需求火爆背景下金刚石产品价格均大幅提升所致；公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.12%/3.07%/0.49%/5.33%，同比-0.81/-0.34/-0.33/+1.26个pct，研发费用率小幅上升，主要系公司加大研发投入所致。 培育钻石维持需求高景气，公司积极扩产把握发展机遇。公司主要业务为培育钻石 、 金刚石微粉 、 金刚石单晶三大板块 ，2021年营收分别为1.97/1.56/1.37亿元，同比+428.11%/+54.54%/+38.14%，毛利率分别为81.39%/50.02%/57.93%，同比+14.55/9.66/18.49个pct。1）培育钻石：GJEPC数据显示，19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为：2.63/4.40/11.30亿美元，CAGR为107.10%；2022年1月进口额为1.53亿美元，同比+77.86%，再创单月历史新高，行业高景气度持续验证，公司作为领先的金刚石企业2020年初已启动新厂区建设，2021年新厂区设备陆续投产，公司产能规模快速扩大，为业绩稳步增长提供了产能支持，后续有望持续受益行业高景气； 2）金刚石微粉：金刚石微粉下游应用领域广泛，目前金刚石线锯已取代砂浆切割技术在光伏新能源领域全面应用，在消费电子、半导体等新兴行业应用前景广阔。公司线锯用微粉处于行业领先地位，业务有望持续增长；3）金刚石单晶：存量六面顶压机转为生产培育钻石，叠加新增产能建设进度缓慢带来格局改善，下游需求旺盛导致供不应求下价格上涨明显。 风险提示：行业竞争加剧；产能扩张不及预期；下游需求不及预期。 投资建议：培育钻石行业持续高景气，需求爆发式增长，传统金刚石单晶格局改善下价格多次上涨、微粉业务需求旺盛且潜在应用场景广阔，持续看好高景气的金刚石行业，公司作为业内领先企业将深度受益行业爆发。我们上调2022-24年归母净利润为4.61/7.09/10.28亿元（前值4.23/6.48/8.51），对应PE值37/24/17倍，维持“增持”评级。 盈利预测和财务指标 图1：力量钻石2021年营业收入同比+103.50% 图2：力量钻石2021年归母净利润同比+228.17% 图3：力量钻石盈利能力显著提高 图4：力量钻石期间费用率小幅降低 图5：力量钻石研发投入显著增长 图6：力量钻石ROE大幅提升 表1：可比公司估值表 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明