2021年年度报告点评：21年业绩创历史新高，下游需求持续高涨

事件概述：2022年2月28日，公司发布2021年年度报告。2021年，公司实现营收为18.26亿元，同比增长26.03％；归母净利润为3.41亿元，同比增长24.02%。 分产品来看 ， 感知层 、 网络层 、 应用层分别实现收入5.78/11.30/1.09亿元，同比分别增长63.7%/13.9%/14.2%。单季度来看，公司Q4实现营收5.26亿元，同比增长30.11%，环比增长17.20%；归母净利润为0.93亿元，同比增长40.27%，环比增长15.07%。 业务覆盖物联网通信芯片全产业链，公司核心产品需求持续高涨：公司布局物联网通信芯片全层级，2021年度各个业务板块收入均快速增长。未来来看，公司在智能电网领域具备长期的竞争优势，公司在国网、南网用电信息采集物资项目集采中实现了各标段全部中标，凸显了公司产品强大的综合实力。2022年国内智能电表将迎来新一轮更换周期，仅国网换表需求或已超5亿只，对应公司产品市场空间或超300亿元；同时，开关、断路器等其他终端均存在智能化改造需求，相关通信模组和芯片技术壁垒更高，潜在市场空间巨大。通信模组、通信网关类产品为公司核心产品，产品的技术水平领先，公司未来有望巩固龙头地位，保持较高业绩增速。 长远布局海外市场，业务扩张成效明显：公司坚持国内外业务双线驱动战略，业务在海外市场取得突破。2021年，公司依托AMI解决方案，在“一带一路”沿线国家形成了综合能源集成服务优势；同时在电水气行业，公司已成功实现了一带一路国家相关项目的建设和运营服务。2021年全年，公司境外业务实现销售收入2.23亿元，同比高增257.48%。公司已布局亚、非、南美等主要市场，并在埃及、西非、孟加拉、印尼设有办事处，总体来看海外业务发展势头良好。 研发投入占比保持提升，加快产品升级迭代：2021年，公司研发投入达1.77亿元，同比增长36.51%，研发费用投入占总营收的比例上升至9.69%，同比提升0.74pct。公司主要产品聚焦“双碳”背景下的新型电力系统建设领域，把握能源系统和电力系统诸多产品标准的更新机遇，积极推动新技术的更新迭代，加强公司产品在行业内的综合竞争力。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为25.06、34.78、49.44亿元，增速为37%/39%/42%；归母净利润分别为4.69、6.63、9.62亿元，增速为38%/41%/45%，对应22-24年PE为27x/19x/13x，公司产品综合实力优秀，下游需求迎来增长，维持“推荐”评级。 风险提示：新技术研发的风险；客户集中的风险；原材料波动的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）