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本报告认为,市场并未出现双杀逻辑,核心逻辑仍集中在分母端。随着2022年估值与盈利贡献双回落,市场运行区间将面临小幅下移压力。短期节奏上不必悲观,3月市场有望逐步回温。结构配置方面,寻找低估值与盈利边际改善的交集。建议关注消费与基建链为核心的低估值板块,以及在经济环境高不确定性下的价值板块。