化工行业2022年2月第三周周报：生物农药市场前景广阔，跨国农药巨头争相布局

本周板块表现:本周（2月21日-2月25日，下同）市场综合指数整体小幅上行，上证综指报收3,451.41，本周上涨0.63%，深证成本指数上涨1.21%，基础化工板块上涨0.66%。本周化工个股表现：本周化工板块稳定上行，涨幅弱于大市。涨幅居前的个股有*ST乐材、富邦股份、雅化集团、国风新材、三维股份、龙蟠科技、飞鹿股份、东方铁塔、亚钾国际与横河精密。2月22号，中央一号文件指出，大力推进数字乡村建设，实施农机购置与应用补贴政策，大力推进农业核心技术攻关，富邦股份作为化肥相关企业，其服务于新型农业，股价涨势迅猛，总体来看农业股近日涨幅均十分可观。 本周原油市场动态：俄乌局势持续升温，国际原油价格震荡上涨。ICE布油报收97.93美元/桶（环比+4.69%）；WTI原油报收91.59美元/桶（环比+0.57%）。重点化工品跟踪：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯 （+26.12%） 、 黄磷 （+15.63%） 、 氯化钾（+11.75%）、石脑油（+10.53%）和燃料油（+10.31%）。本周液氯市场华中地区企业控制液氯出货，供应略有下降，冬奥会结束后下游企业开工需求增加，成交重心上行，液氯价格上涨。本周黄磷市场西南地区降雪导致供应困难，叠加前期库存消耗，部分下游企业有刚需采购计划，黄磷价格推涨。 生物农药市场前景广阔，跨国农药巨头争相布局：随着人类社会对生态环境保护意识和食品安全意识日益增强，国际社会对化学农药提出更加严格的要求，低毒、低残留、高生物活性和高选择性的环保型生物农药将成为未来世界农药的发展方向。根据国家生物农药工程技术研究中心的报告《全球生物农药开发现状及发展趋势》及Transparency Market Research数据，2025年生物农药市场预计达到95亿美元，2017到2025年CAGR高达13.91%，市场空间大增速快，引得农药巨头争相布局。 化工投资主线：（1）周期成长股有望边际改善：自2020年Q2化工景气拐点向上，部分化工品价格涨至历史高位。随着供需错配走向平衡，叠加经济下行压力，传统化工周期股大幅回调。我们认为应当重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，特别是拥抱变化，寻找第二成长曲线的优质公司，中长期有望穿越周期。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。重点推荐：昊华科技、万润股份。（3）进入景气周期的农药产业链，重点推荐：扬农化工、广信股份。 风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。 表1：重点公司估值（参考2022/2/25收盘价） 1.周观点 1.1.本周化工板块行情 本周（2月21日-2月25日）市场综合指数整体小幅上行，上证综指报收3,451.41，本周上涨0.63%，深证成本指数上涨1.21%，中小板100指数上涨1.03%，基础化工板块上涨0.66%。 本周化工板块稳定上行，涨幅弱于大市。涨幅居前的个股有*ST乐材、富邦股份、雅化集团、国风新材、三维股份、龙蟠科技、飞鹿股份、东方铁塔、亚钾国际与横河精密。*ST乐材于2月20号晚间发布重大资产重组公告，拟发行股份购买航天能源100%股权，航天模塑100%股份，受先前电子客票推广以及新冠疫情影响，该公司盈利水平出现较大下滑，此次优质资产注入为企业实现产业转型与优化升级增添了极大的动力。2月22号，中央一号文件指出，大力推进数字乡村建设，实施农机购置与应用补贴政策，大力推进农业核心技术攻关，富邦股份作为化肥相关企业，其服务于新型农业，股价涨势迅猛，总体来看农业股近日涨幅均十分可观。 表2：化工板块本周个股涨幅前十（股价参考2022/2/25收盘价） 本周跌幅前十标的有保利联合、三棵树、国瓷材料、震安科技、南岭民爆、利民股份、科思股份、海利尔、晨化股份与苏博特。保利联合经多次涨停后，主力资金大幅流出，出现股价开盘时出现涨停，开盘后价格持续下跌出现跌停情况。三棵树公司于1月28日晚发布2021年业绩预减公告，预计公司归母净利润约为-4.7～-3.2亿元（去年同期盈利5亿元），由于原材料涨价，导致盈利能力下降，全年预计6.5～8.5亿坏账准备，盈利下降影响公司股价下跌。 表3：化工板块本周个股跌幅前十（股价参考2022/2/25收盘价） 1.2.本周原油市场动态 俄乌局势持续升温，国际原油价格震荡上涨。ICE布油报收97.93美元/桶（环比+4.69%）；WTI原油报收91.59美元/桶（环比+0.57%）。 东欧地缘局势升温，加剧能源供应中断担忧。本周前期美国与伊朗关于恢复核协议的谈判据称已进入最后阶段，重启伊核协议可能会增加市场供应量。但本周后期，俄国支持乌东地区独立加之派驻军队后，顿巴斯地区冲突升级以及俄乌双方出现暴力冲突，东欧地缘局势再次出现升温，加剧投资者对能源供应中断的担忧，原油期货价格震荡上涨。 地缘风险支撑加强，美国与原油进出口国进行磋商。俄罗斯总统普京宣布承认乌克兰东部部分地区的独立性，并签署命令向该地区派遣“维和部队”之后，国际油价盘中一度逼近100美元，且乌克兰局势仍有继续恶化迹象，地缘风险带来的支撑正在加强。美国与原油出口商和进口国进行磋商，以试图缓和乌克兰局势和制裁升级带来的潜在影响，继续动用战略储备也是选项之一。 恶劣天气致使利比亚原油出口中断，阿拉伯石油生产国部长拒绝增加供应。如果恶劣天气持续超过3天，利比亚的原油产量可能会下降。阿拉伯石油生产国部长表示，OPEC+应坚持目前的协议，每月增加40万桶/日的产量，拒绝了增加产量以缓解价格压力的呼吁。 全球石油库存处于七年地点附近。美国石油重镇奥克拉荷马州库欣库存处于2018年以来的最低水准，全球石油库存正处于七年低点附近，且OPEC+供应增长令人失望，OPEC+的备用产能存疑，油市容易受到供应中断的冲击。 *注：原油相关数据来源于wind和百川盈孚。 图1：原油期货价格走势（美元/桶） 1.3.本周化工品涨跌幅 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯（+26.12%）、黄磷（+15.63%）、氯化钾（+11.75%）、石脑油（+10.53%）和燃料油（+10.31%）。本周液氯市场华中地区企业控制液氯出货，供应略有下降，冬奥会结束后下游企业开工需求增加，成交重心上行，液氯价格上涨。本周黄磷市场西南地区降雪导致供应困难，叠加前期库存消耗，部分下游企业有刚需采购计划，黄磷价格推涨。本周氯化钾市场供应量持续紧俏，少有可售现货，春耕需求逐渐开启，氯化钾价格坚挺上行。本周石脑油受原油收盘价格大涨利好指引，下游购销气氛小幅回暖，价格稳中上升。本周燃料油各炼厂陆续恢复生产但放量有限，叠加下游船燃市场固定需求，支撑价格高位运行。 本周化工品跌幅居前的有百草枯（-22.70%）、三聚氰胺（-19.23%）、醋酸（-17.98%）、醋酸酐（-10.26%）和维生素K3（-8.97%）。本周供应商开工维持高位，下游需求清单，百草枯价格下滑。本周三聚氰胺行业开工率大幅提升，下游板材厂复工缓慢，终端需求跟进不足，价格持续下降。本周醋酸企业库存压力明显，下游醋酸酯类开工不高，采买心态较弱，价格大幅下探。本周醋酸酐装置开工略有下降，但下游接货情绪不高，市场缺乏较明显消息面指引，价格持续下跌。本周维生素各生产厂家开工正常，下游市场行情不佳，需求偏弱，价格弱势运行。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比上周价格变动。 图3：本周重点化工产品价格跌幅前五（%） 图2：本周重点化工产品价格涨幅前五（%） 1.4.本周公司重要公告 表4：本周公司重要公告公司时间 2.本周专栏-生物农药市场前景广阔，跨国农药巨头争相布局 2.1.生物农药介绍 生物农药来源于天然产物或活体生物，是一类具有防治农业病、虫、草害以及具有作物生长调节功能的化合物、提取物或生物活体。生物农药凭借在自然环境中消解快、攻击靶点多且不易产生抗药性、毒性小使用安全和零残留等优势，成为全球农药产业最热门的发展重点。 生物农药发展历史悠久，其实验室研究起步于19世纪。1920年，以苏云金芽孢杆菌作为主要成分的生物农药首次投入商业化使用，并于1961年在美国被正式注册为生物农药。2000年，国际生物农药产业联盟（BPIA）成立，率先为生物农药制定了行业标准。伴随农药技术转型，生物农药技术受到了业内众多生产商的重视。 根据生物农药活性成分，生物农药可分为微生物农药、植物源农药和生物化学农药等，其中微生物农药全球市场占比高达58%。根据国家统计局数据，微生物农药在中国拥有绝对的优势，占比接近70%，其次是生物化学农药，占比约为20%。植物源农药仅占比10%，但近年保持着较高的复合增长率。 表5：中国生物农药产品等级数量详情（单位：个） 2.2.生物农药行业发展 2.2.1.市场前景广阔，行业发展迅速 根据PhillipsMcDougall报告显示，近五十年上市的化学农药数目逐渐降低，生物农药数量不断上升，近二十年已超过化学农药。 图4：1962-2017年上市化学农药与生物农药数量（单位：个） 根据国家生物农药工程技术研究中心的报告《全球生物农药开发现状及发展趋势》及TransparencyMarketResearch数据，2017年全球生物农药市值达到33亿美元，并以13.9%的年复合增长率持续高速增长，预计到2025年将实现95亿美元市值。 图5：生物农药全球市场规模（单位：百万美元） 2.2.2.跨国农药巨头竞相布局，形成寡头垄断格局 随着人类社会对生态环境保护意识和食品安全意识日益增强，国际社会对化学农药提出更加严格的要求，低毒、低残留、高生物活性和高选择性的环保型生物农药将成为未来世界农药的发展方向。 从全球生物农药发达地区来看，欧美地区的生物农药防治面积比例已达到30%。 自2015年至今，为了迅速强化生物农药技术研发竞争力，欧美生物农药市场间已完成多项大型并购重组及技术合作。目前，全球生物农药行业已逐渐聚拢于少数农药大型公司，形成寡头垄断的格局。 表6：近年农药巨头公司生物农药主要布局 3.年度投资主线 2020年全球经历新冠肺炎疫情的洗礼，经济活动遭受严重影响，需求不景气导致原油价格大幅下跌，通过向下游传导，大宗化工品的价格持续低迷。我国在党和政府正确领导下，国内疫情防控取得良好成绩，企业已经适应疫情下的常态化生产经营，需求端的持续恢复促进化工品的被动去库存，同时海外需求的逐步恢复与供给不足之间的矛盾为我国商品的出口提供有利条件，八、九月份以来多个化工子行业迎来主动补库存周期，中国化工品价格指数（CCPI）由2020年7月31日的3485点，提升至2020年12月25日的4229点，涨幅达到21.35%。 周期主线：经济复苏带动顺周期化工品盈利能力的改善。2020年12月31日，国务院联防联控机制发布，国药集团中国生物的新冠病毒灭活疫苗已获国家药监局批准附条件上市，我国分批次实现新冠疫苗的全民免费接种。与此同时，日本、美国、沙特和俄罗斯均表示其本国民众将免费接受新冠疫苗注射。随着世界范围内新冠疫苗的获批上市，疫情对经济的影响将大大减弱，经济复苏或成2021年的主基调，顺周期化工品盈利能力有望迎来持续修复。 成长主线：技术应用创新趋势&市场扩容，细分成长赛道。无论是特朗普政府还是新上台的拜登政府，中美贸易关系难回从前，在中国不断高速发展的背景下，美国对中国高科技产业的打压将是持续的。因此，我国高科技产业链的技术应用创新趋势也将是我国产业发展的长期路径，从化工行业角度来看，配套芯片等产业的电子化学品国产化率提升值得期待。技术应用创新趋势之外，部分细分市场受政策等影响，市场空间有望在短时间内大幅增加，如“禁塑令”下的可降解塑料市场、国六排放标准下的汽车尾气处理市场，《建设工程抗震管理条例》下的减隔震市场，短期内的市场扩容为早期进入市场的行业