事件:中国电建发布公告,2022年1月,公司新签合同总额约为654.95亿元,同比+3.10%。其中,国内新签合同额约为521.99亿元,同比+5.69%;国外新签合同额约为132.96亿元,同比-5.96%。公司首次披露能源电力、水资源与环境、基础设施、其他业务的新签合同金额,分别为147.8亿元、138.04亿元、289.00亿元、80.11亿元,新签项目数量分别为327个、153个、255个、117个。 公司22年1月单月新签合同额约为654.95亿元,同比+3.10%,单月订单保持平稳增长。从公司历史订单数据来看,20年1月、21年1月份新签合同额占全年订单金额比重分别为7.8%、8.1%。从区域来看,国内新签合同额约为521.99亿元,同比+5.69%;国外新签合同额约为132.96亿元,同比-5.96%;公司1月订单增长主要靠国内订单拉动。 从公司公布的大额订单数据来看,22年1月新签大额订单(合同额超过5亿元的单个订单)总额约为187.46亿元,占新签合同额的29%,较21年12月(54%)明显下降。由此判断,22年1月公司新签合同额保持增长并非由于大额订单的签订,而是由于市场需求整体保持平稳增长。 从大额订单的类型来看,22年1月国内新签大额订单主要分布于基建领域和新能源建设领域,包括航电工程(航运开发叠加水力发电)、公路工程、水电站、河流水域治理、水环境综合治理、海上风电等细分领域,公司在具备竞争优势的水利水电领域持续发力。国外新签大额订单主要分布于伊拉克、安哥拉、菲律宾等国家,涉及炼化厂、矿厂供水、学校建造、光伏项目等领域。 盈利预测、估值与评级:中国电建在电力建设及运营投资、水利与水环境处理及运营等领域具有竞争优势,22年1月公司订单保持平稳增长,在具备竞争优势的水利水电领域持续发力。我们看好公司“十四五”期间在新能源发电运营资产领域的业务开拓,以及在工程领域的竞争优势。维持公司2021-2023年EPS预测0.58元、0.65元、0.72元,现价对应公司22年动态市盈率为12x,维持“买入”评级。 风险提示:新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期、地产业务盈利水平超预期下滑。 表1:公司盈利预测与估值简表 图1:公司累计新签合同额及增速 图2:公司单月新签合同额及增速 图3:公司累计国内新签合同额及增速 图4:公司单月国内新签合同额及增速 图5:公司累计国外新签合同额及增速 图6:公司单月国外新签合同额及增速 表2:22年1月公司新签大额合同(合同额超过5亿元的单个订单)