提价调整顺畅，Q4持续改善

投资要点 事件：公司发布2021年度业绩快报，全年实现营业收入59.9亿元（+13.2%），实现归母净利润9.3亿元（+15.5%）；其中21Q4单季度实现营业收入21亿元（+28.3%），实现归母净利润3.4亿元（+22%），符合市场预期。 瓜子+坚果双轮驱动，成功打造大单品。1、红蓝袋瓜子协同发展，形成渠道正反馈。传统大单品红袋瓜子在产品品质升级和渠道精耕优化的共同驱动下，依然保持优势。蓝袋瓜子主打口味创新，突出瓜子的休闲零食属性，随着产品口味的不断丰富，大单品有望持续放量。2、坚果有力支撑第二成长曲线，围绕每日坚果打造产品矩阵，小蓝袋益生菌每日坚果、每日坚果燕麦片已成功导入终端，年货节期间礼盒装表现良好，未来仍将持续增长。3、销售调整为瓜子、坚果两大团队，负责各自的品类，打破过往瓜子、坚果增速不可兼得的局面。 瓜子提价传导顺畅，将释放利润弹性。公司于2021年10月起调整产品价格，对葵花子、南瓜子、小而香西瓜子提价8%-18%，主要由于原材料、包材等价格上涨。公司给予经销商部分原价补贴，价格体系调整顺畅，已传导至终端及卖场。此外，瓜子产品单价较低，消费者对提价接受度较好。 组织架构调整+渠道发力+股权激励，长期成长动力充足。1、组织架构变动，将事业部调整为品类中心，事业部权力下放至品类BU；品类BU与销售BU合作效率提升，促进部门间良性协同。2、全渠道共同发展，计划在未来3-5年将终端数量提升至100万个，并抓住社区团购等新渠道发展机会，巩固渠道优势。 通过营销数字化平台拓展渠道，目前已有12万个终端纳入渠道精耕系统。3、实行第六期员工持股计划，参加对象为不超过213名高管及骨干员工，个人出资不超过3060万元。连续实行股权激励，且激励范围较广，有助于充分激发员工动力，利于公司长期健康发展。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为9.3亿元、11.0亿元、13.2亿元，EPS分别为1.83元、2.18元、2.60元，对应动态PE分别为29倍、25倍、21倍，维持“买入”评级。 风险提示：渠道拓展不及预期；原材料价格或大幅波动；食品安全风险。 指标/年度