业绩快报净利率超预期，看好公司22年新单高增

事件：2月21日，公司发布业绩快报。 受益于新品毛利率提升和费用管控能力加强，净利率超预期。据公司业绩快报披露，2021年度，公司实现营业收入20.48亿元，同比+79.04%；归母净利润3.55亿元（业绩预告上限3.42亿元），同比+128.69%；扣非归母净利润3.22亿元（业绩预告上限3.2亿元），同比+135.35%。2021年净利率（以归母净利润测算）达17.3%，同比+3.8pp。净利率超预期主要系多方面原因叠加：1）报告期内公司股份支付费用为642.86万元，该费用计入经常性损益对归属于母公司所有者的净利润影响为546.43万元，费用低于预期；2）公司大尺寸新产品毛利率维持高位； 3）减值及费用管控良好；4）政府补助。 预计2022年硅料进入价格下降区间，释放组件利润压力，强化公司β优势。据solarzoom数据，2021年硅料价格最高涨幅超200%，一方面受硅料投产周期长，存在较长时间的供需错配，另一方面，受2021年限电影响，作为高耗能行业的多晶硅产业收到限产影响，加剧了硅料供需不平衡。随着通威股份、新疆大全、保利协鑫等多晶硅新产能陆续投产，多晶硅供需错配有望改善，虽然短期硅料价格仍有上行趋势，但我们认为2022年多晶硅料将逐渐转向价格下降区间。硅料降价有望释放组件环节利润压力，强化组件环节招标意愿，强化组件设备公司β属性。 组件扩产+半导体、锂电多平台布局，22年订单有望持续创新高，α+β叠加上行。 2021年前三季度，公司新签订单达28.63亿元，我们预计21年全年新单达40亿元。展望2022年，光伏方面，2022年公司组件串焊机持续受益大尺寸、SMBB等新品换机及组件扩产，订单有望持续增长，公司单晶炉产能迅速爬坡，大客户验证顺利，适用于N型电池的光注入退火炉已获晶科订单。锂电方面，公司模组PACK线和圆柱检测设备21年分别获得蜂巢和南京LG等大客户订单，22年有望持续受益锂电扩产。半导体方面，公司铝丝键合机主要用于新能源汽车功率芯片等高景气下游行业，国产替代空间广阔，预计2022年有望落地批量订单，成为串焊机之后重要的利润增长点。公司22年订单有望持续高增，α+β叠加上行。 盈利预测：受益于串焊机高频迭代延续及公司键合机、锂电等多平台布局推进，上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润3.6/5.5/7.2亿元，对应PE 51/33/25倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏新增装机不及预期，组件技术迭代不及预期，行业竞争加剧。 财务报表分析和预测