中国航空业2022年是坎坷的，但从2023年开始就会不断向前

尽管国内旅行受到干扰，但随着国际旅行的恢复，我们预计航空公司将从 2023 年开始盈利。现在预测今年将出现亏损，但预计 2023 年 ROE 将达到两位数，这得益于强劲的客运收益率。将 BCIA、AC-A 和 CEA-A 下调至减少，AC-H、CSA-A 下调至持有。维持CEA-H和CSA-H的买入评级。尽管降级，我们仍然看涨，尽管是长期的。我们下调中国三大航空公司——中国东方航空、中国南方航空和中国国际航空——的 A 股评级是在过去六个月绝对（上涨 4-19%）和相对于其 H 股（上涨 22 -42%) 和国企指数 (-9%)。他们的 A 股价格现在处于 2020 年 1 月 COVID-19 之前的峰值的 -2% 至 2% 之间，而 H 股则下跌了 10-31%。尽管降级，我们仍然喜欢长期的故事，我们对三巨头的 2023 年估计远高于共识。