化工行业2022年2月第二周周报：稳增长政策逐步发力，化工板块有望

本周板块表现:本周（2月14日-2月18日，下同）市场综合指数反弹上行，上证综指报收3,490.76，本周上涨0.80 %，深证成指本周上涨1.78%，化工板块（申万）上涨3.16%。本周化工个股表现：本周化工板块宽幅上行，涨幅强于大市。涨幅居前的个股有雅本化学、清水源、*ST澄星、时代新材、云天化、振华股份、世龙实业、三孚新科、德方纳米、容百科技等。2月11日辉瑞公司新冠口服药物获国内紧急批准，本周雅本化学累计上涨66.73%，雅本化学领涨化工板块，公司具有产能500吨/年卡隆酸酐中间体。本周云天化公告签订《合作框架协议》，成立合作公司并建设电池、隔离膜及电池正负极材料等配套项目。2月14日，德方纳米发布定向发行筹集说明书，筹集资金将用于年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目。 本周原油市场动态：EIA原油库存增加，美伊谈判处于最后阶段，国际原油价格下跌。ICE布油报收93.54美元/桶（环比-0.95%）；WTI原油报收91.07美元/桶（环比-2.18%）。重点化工品跟踪：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有天然气(+19.69%)、 环氧乙烷(+13.89%)、工业级碳酸锂(+13.32%)、电池级碳酸锂(+12.66%)、丁二烯(+12.16%)。天然气终端需求改善下进口价格持续走高。环氧乙烷成本升高，市场供应减少下游需求增加，价格持续推涨。碳酸锂市场供应较少，下游需求爆发下价格抬涨。丁二烯场内现货供应量紧张，但下游开工恢复缓慢，市场价格拉高回落。 化工投资主线：（1）周期成长股有望边际改善：自2020年Q2化工景气拐点向上，部分化工品价格涨至历史高位。随着供需错配走向平衡，叠加经济下行压力，传统化工周期股大幅回调。我们认为应当重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，特别是拥抱变化，寻找第二成长曲线的优质公司，中长期有望穿越周期。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。重点推荐：昊华科技、万润股份。（3）进入景气周期的农药产业链，重点推荐：扬农化工、广信股份。 风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。 表1：重点公司估值（参考2022/2/18收盘价） 1.周观点 1.1.本周化工板块行情 本周市场综合指数反弹上行，上证综指报收3,490.76，本周上涨0.80 %，深证成指本周上涨1.78%，化工板块（申万）上涨3.16%。 本周化工板块宽幅上行，涨幅强于大市。涨幅居前的个股有雅本化学、清水源、*ST澄星、时代新材、云天化、振华股份、世龙实业、三孚新科、德方纳米、容百科技等。2月11日辉瑞公司新冠口服药物获国内紧急批准，本周雅本化学累计上涨66.73%，雅本化学领涨化工板块，公司具有产能500吨/年卡隆酸酐中间体。本周云天化公告签订《合作框架协议》，成立合作公司并建设电池、隔离膜及电池正负极材料等配套项目。2月14日，德方纳米发布定向发行筹集说明书，筹集资金将用于年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目。 表2：化工板块本周个股涨幅前十（股价参考2022/2/18收盘价） 本周跌幅前十标的有壶化股份、三棵树、保利联合、南岭民爆、高争民爆、金奥博、苏利股份、亚士创能、科思股份、华峰超纤。本周民爆板块高位回落，壶化股份、保利联合、南岭民爆、高争民爆和金奥博分别累计下跌21.65%、12.43%、12.22%、12.20%和11.65%，其中壶化股份领跌化工板块。 表3：化工板块本周个股跌幅前十（股价参考2022/2/18收盘价） 1.2.本周原油市场动态 EIA原油库存增加，美伊谈判处于最后阶段，国际原油价格下跌。ICE布油报收93.54美元/桶（环比-0.95%）；WTI原油报收91.07美元/桶（环比-2.18%）。 美国供应链瓶颈将影响潜在的石油供应增加。据美国能源信息署数据，今年美国原油产量仍然低于2019年1230万桶的历史最高水平。美国能源信息署预计2022年美国原油日产量1200万桶，高于2021年的每日1120万桶，预测2023年美国原油日产量将达到1260万桶。 美伊谈判进入最后阶段，伊朗原油供应增长将导致市场供应增加。美国国务院发言人Ned Price表示，美国与伊朗的间接谈判正处于“最后阶段”，市场担忧来自伊朗的供应即将增长。 美伊协议第一阶段将解冻伊朗石油资金储备。据外媒报道，解除对伊朗石油出口的制裁要到伊核协议的后期阶段才会进行。协议的第一阶段涉及伊朗暂停将铀浓缩丰度提高到5%以上。此外，第一阶段还包括释放冻结的伊朗石油资金储备，包括在韩国资金。放松美国对伊朗的多数其他制裁措施将在较后阶段实施。 迹象表明美国页岩气体供应有增加趋势。尽管欧洲的僵局和地缘政治风险仍是本周的主要议题，但有迹象表明，美国页岩气供应可能会增加。叠加伊朗潜在的供应释放，两者都可能增加石油产量，从而在一定程度上抑制看涨情绪。 *注：原油相关数据来源于wind和百川盈孚。 图1：原油期货价格走势（美元/桶） 1.3.本周化工品涨跌幅 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有天然气 (+19.69%)、环氧乙烷 (+13.89%)、工业级碳酸锂(+13.32%)、电池级碳酸锂(+12.66%)、丁二烯(+12.16%)。本周天然气受节后集中复工叠加近期北方冷空气低温刺激，终端需求改善下进口价格持续走高。本周环氧乙烷原料乙烯价格上行，成本升高下企业装置负荷普遍较低供应减少，同时下游企业复工市场需求增加，供需紧俏下本周环氧乙烷价格持续推涨。本周碳酸锂市场上游锂源紧张，整体供应较少，叠加下游需求爆发下本周碳酸锂价格抬涨。 本周丁二烯市场多家企业检修或降负生产，场内现货供应量紧张，本周丁二烯市场价格上行，但冬奥影响下下游开工恢复缓慢，本周周后期丁二烯市场价格拉高回落。 本周化工品跌幅居前的有2.4D(-16.11%)、三聚氰胺(-13.33%)、醋酸酐(-11.36%)、尿素(-11.02%)、醋酸(-10.38%)。本周2.4D终端需求清淡，市场价格下调。本周三聚氰胺市场下游开工处于恢复阶段，需求尚未完全恢复，本周三聚氰胺市场价格下跌。本周醋酸酐市场下游观望心态加重，以刚需采买为主，本周醋酸酐价格持续下行。本周尿素原料煤炭价格下行，终端需求放缓，下游板材厂开工地位，本周尿素价格持续走低。本周醋酸企业库存压力增加，下游需求欠佳，本周醋酸价格弱势运行。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比上周价格变动。 图3：本周重点化工产品价格跌幅前五（%） 图2：本周重点化工产品价格涨幅前五（%） 1.4.本周公司重要公告 表4：本周公司重要公告公司时间 2.年度投资主线 2020年全球经历新冠肺炎疫情的洗礼，经济活动遭受严重影响，需求不景气导致原油价格大幅下跌，通过向下游传导，大宗化工品的价格持续低迷。我国在党和政府正确领导下，国内疫情防控取得良好成绩，企业已经适应疫情下的常态化生产经营，需求端的持续恢复促进化工品的被动去库存，同时海外需求的逐步恢复与供给不足之间的矛盾为我国商品的出口提供有利条件，八、九月份以来多个化工子行业迎来主动补库存周期，中国化工品价格指数（CCPI）由2020年7月31日的3485点，提升至2020年12月25日的4229点，涨幅达到21.35%。 周期主线：经济复苏带动顺周期化工品盈利能力的改善。2020年12月31日，国务院联防联控机制发布，国药集团中国生物的新冠病毒灭活疫苗已获国家药监局批准附条件上市，我国分批次实现新冠疫苗的全民免费接种。与此同时，日本、美国、沙特和俄罗斯均表示其本国民众将免费接受新冠疫苗注射。随着世界范围内新冠疫苗的获批上市，疫情对经济的影响将大大减弱，经济复苏或成2021年的主基调，顺周期化工品盈利能力有望迎来持续修复。 成长主线：技术应用创新趋势&市场扩容，细分成长赛道。无论是特朗普政府还是新上台的拜登政府，中美贸易关系难回从前，在中国不断高速发展的背景下，美国对中国高科技产业的打压将是持续的。因此，我国高科技产业链的技术应用创新趋势也将是我国产业发展的长期路径，从化工行业角度来看，配套芯片等产业的电子化学品国产化率提升值得期待。技术应用创新趋势之外，部分细分市场受政策等影响，市场空间有望在短时间内大幅增加，如“禁塑令”下的可降解塑料市场、国六排放标准下的汽车尾气处理市场，《建设工程抗震管理条例》下的减隔震市场，短期内的市场扩容为早期进入市场的行业龙头带来快速发展的机会。 3.风险提示 原油供给大幅波动：受中东局势不确定性影响，中东各产油国的原油供给可能出现大幅波动； 贸易战形势继续恶化：中美双方互加关税增加贸易壁垒提升出口贸易压力，涉及出口业务的企业受此影响； 汇率大幅波动的风险：受贸易战影响，人民币兑美元汇率出现大幅波动，对相关标的的外汇管理带来一定考验； 下游需求回落的风险：全球避险情绪上升，下游需求有疲软态势，周期性行业首当其冲。