化工行业2022年1月第一周周报：稳增长政策逐步落地，地产链板块触底反弹

本周板块表现:本周（1月4日-1月7日，下同）市场综合指数宽幅下行，上证综指报收3,579.54，本周下跌1.65 %，深证成指本周下跌3.46%，化工板块（申万）下跌3.35%。本周化工个股表现：本周化工板块宽幅下行，表现弱于大市。仍有部分个股逆市上涨，涨幅居前的个股有泰山石油、雪龙集团、远兴能源、ST红太阳、颖泰生物(退市)、卓越新能、*ST德威、柳化股份、*ST澄星、和顺石油等。本周石化工板块宽幅上行，泰山石油、和顺石油分别累计上涨25.33%、10.03%，其中泰山石油领涨化工板块，公司自有加油站110座，租赁加油站71座。1月6日，远兴能源发布业绩预告，预计2021年实现净利润48.5亿元-50.5亿元，同比增长7022.30%-7316.00%，本周累计上涨16.3%。 本周原油市场动态：市场对供应过剩担忧缓解叠加EIA原油库存持续下降，原油价格全面上涨。ICE布油报收81.75美元/桶（环比5.10%）； WTI原油报收78.90美元/桶（环比4.91%）重点化工品跟踪：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有正丁醇(+17.78%)、苯酚(+12.07%)、液氯(+8.80%)、丙烯酸丁酯(+7.86%)、DOP(+6.41%)。本周正丁醇部分厂商停车供应端存利好，下游厂家采购意向强烈，价格宽幅上涨。本周苯酚高成本压力下，工厂再度提升报价，价格延续涨势。本周液氯山东地区对雾霾天气应急响应，部分企业降负，市场价格持续上涨。本周丙烯酸丁酯工厂开工率偏低，成本端支撑坚挺，价格持续推升。本周DOP原料辛醇价格上涨，DOP装置开工有所回升，DOP市场价格小幅上涨。 稳增长政策逐步落地，应对三重压力，地产链板块触底反弹：化工领域中下游需求主要为地产板块的包括：聚合MDI，纯碱，钛白粉，有机硅密封胶。（1）2021年MDI产能396万吨，白色家电为最大下游需求领域，占比46%。（2）2021年纯碱产能3416万吨，玻璃为最大下游需求领域，占比71%。（3）2021年钛白粉产能432万吨，主要下游需求为涂料、塑料和油墨，分别占比56%、26%和10%。（4）2021年有机硅密封胶产能188万吨，主要下游需求为电子电器、建筑和纺织业，分别占比30%、30%和12%。 化工投资主线：（1）周期成长股有望边际改善：自2020年Q2化工景气拐点向上，部分化工品价格涨至历史高位。随着供需错配走向平衡，叠加经济下行压力，传统化工周期股大幅回调。我们认为应当重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，特别是拥抱变化，寻找第二成长曲线的优质公司，中长期有望穿越周期。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、中国化学、宝丰能源、磷酸铁锂产业链、纯碱产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。重点推荐：昊华科技、万润股份。 （3）进入景气周期的农药产业链，重点推荐：扬农化工、广信股份。 风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。 表1：重点公司估值（参考2022/1/7收盘价） 1.周观点 1.1.本周化工板块行情 本周市场综合指数宽幅下行，上证综指报收3,579.54，本周下跌1.65 %，深证成指本周下跌3.46%，化工板块（申万）下跌3.35%。 本周化工板块宽幅下行，表现弱于大市。仍有部分个股逆市上涨，涨幅居前的个股有泰山石油、雪龙集团、远兴能源、ST红太阳、颖泰生物(退市)、卓越新能、*ST德威、柳化股份、*ST澄星、和顺石油等。本周石化工板块宽幅上行，泰山石油、和顺石油分别累计上涨25.33%、10.03%，其中泰山石油领涨化工板块，公司目前在营加油站中，自有加油站110座，租赁加油站71座。1月6日，远兴能源发布业绩预告，预计2021年实现净利润48.5亿元-50.5亿元，同比增长7022.30%-7316.00%，本周累计上涨16.3%。 表2：化工板块本周个股涨幅前十（股价参考2022/1/7收盘价） 本周跌幅前十标的有美邦股份、雅本化学、昊华科技、芳源股份、彤程新材、海达股份、天铁股份、聚石化学、赛轮轮胎、华软科技。本周农药板块宽幅下行，美邦股份、雅本化学分别累计下跌29.61%、21.45%，美邦股份领跌化工板块。1月5日，雅本化学发布股票停牌核查结果暨复牌公告，公司与辉瑞公司不存在合作关系，无法确定公司卡龙酸酐及其衍生产品是否间接供给辉瑞公司，雅本化学公司股票于1月6日开市复牌。 本周橡胶板块宽幅下行，海达股份、天铁股份和赛轮轮胎分别累计下跌15.80%、14.22%和13.59%。 表3：化工板块本周个股跌幅前十（股价参考2022/1/7收盘价） 1.2.本周原油市场动态 市场对供应过剩担忧缓解叠加EIA原油库存持续下降，原油价格全面上涨。ICE布油报收81.75美元/桶（环比5.10%）；WTI原油报收78.90美元/桶（环比4.91%）。 OPEC下调一季度供应过剩预期。OPEC+联合技术委员会目前预测2022年第一季度会有每日140万桶的过剩供应，比一个月前的预测少25%左右。该委员会认为，随着“全世界更有能力应对新冠疫情及其带来的挑战，”预计omicron变异毒株带来的影响会是“温和而短暂的”。季节性平静包括OPEC和国际能源署(IEA)在内的机构早就预测本季度石油市场会供应过剩。然而一位OPEC代表称，该组织并不担心在供应过剩的时候增产，因为当前库存水平较低，通常会在季节性需求平静时期加以补充。 美国原油库存继续下跌。美国石油学会数据显示，截止12月31日当周，美国商业原油库存4.024亿桶，比前周减少640万桶。美国战略原油储备（SPR）库存跌至2002年11月以来的最低水平，中西部精炼油库存跌至2020年12月以来的最低水平。 OPEC决定2月份继续小幅增产。OPEC+会议决定在2月继续维持40万桶/日的小幅增产，且该组织下调了对第一季度供应过剩的预期，预计其他产油国的供应增长将放缓。OPEC+同意在2月份将产量提高40万桶/日后，俄罗斯副总理接受采访时表示，监测和分析显示，尽管Covid-19感染率很高，但住院率相当低，也没有抑制需求。 *注：原油相关数据来源于wind和百川盈孚。 图1：原油期货价格走势（美元/桶） 1.3.本周化工品涨跌幅 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有正丁醇(+17.78%)、苯酚(+12.07%)、液氯(+8.80%)、丙烯酸丁酯(+7.86%)、DOP(+6.41%)。本周正丁醇部分厂商短暂停车叠加华东某厂家检修，供应端存利好，下游丙烯酸丁酯厂家，增塑剂厂家增加采购意向强烈，本周正丁醇价格宽幅上涨。本周苯酚高成本压力下，工厂再度集中提升报价，国内市场重心攀升，场内现货紧张，本周苯酚价格延续涨势。本周液氯山东地区对雾霾天气应急响应，部分企业降负，市场价格持续上涨。本周丙烯酸丁酯工厂开工率偏低，流通货源较少，成本端支撑坚挺，本周丙烯酸丁酯价格持续推升。本周DOP原料辛醇价格大幅上涨，DOP装置开工有所回升，本周DOP市场价格小幅上涨。 本周化工品跌幅居前的有轻质纯碱(-5.69%)、硫酸(-5.21%)、重质纯碱(-4.29%)、醋酸(-2.21%)、甲醛(-1.25%)。本周纯碱行业库存持续高位，下游需求增幅有限，本周纯碱价格继续下跌。本周硫酸原料小幅上涨，多数企业库存压力持续，下游行业景气不足，电解锰行业规划停工，本周硫酸价格延续下行趋势。本周醋酸部分工厂复工，整体开工回升，下游仍以刚需为主，本周醋酸价格小幅下探。本周甲醛行业成本面支撑不足，下游需求偏弱，本周甲醛市场价格偏弱整理。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比上周价格变动。 图2：本周重点化工产品价格涨幅前五（%） 图3：本周重点化工产品价格跌幅前五（%） 1.4.本周公司重要公告 表4：本周公司重要公告 2.本周专栏-稳增长政策逐步落地，应对三重压力“需求收缩、供 给冲击、预期转弱”，地产链板块触底反弹。 稳增长政策逐步落地，应对三重压力“需求收缩、供给冲击、预期转弱”，地产链板块触底反弹。在化工领域中下游需求主要为地产产业链板块的板块主要包括：聚合MDI，纯碱，钛白粉，有机硅密封胶。我们从下游需求结构，产能分布以及价格走势等方面来看这些行业的发展状况。 2.1.MDI 二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI），化学式C H ，蒸汽压低、毒性小、价格便 10 N2 O2 宜，是生产聚氨酯的主要原材料之一。聚氨酯（全称为聚氨基甲酸酯）既有橡胶的弹性，又有塑料的强度和优异的加工性能，尤其是在隔热、隔音、耐磨、耐油、弹性等方面有其它合成材料无法比拟的优点，可以用于生产塑料、纤维、涂料、橡胶等产品，广泛应用于家电、建筑、交通工具等场景，被誉为是第六大合成材料（剩余五大合成材料为PE、PP、PVC、PS、PET）。 MDI一般分为聚合MDI、纯MDI和改性MDI三大类： （1）聚合MDI是生产聚氨酯硬泡、半硬泡的原料，其产成品广泛应用于冰箱、保温材料、汽车饰件等行业。 （2）纯MDI主要应用于各类聚氨酯弹性体的制造，多用于生产热塑性聚氨酯弹性体、氨纶、PU革浆料、鞋用胶黏剂，也用于微孔弹性体材料（鞋底、实心轮胎、自结皮泡沫、汽车保险杠、内饰件等）、浇注型聚氨酯弹性体等的制造。 （3）改性MDI作为MDI系列产品中的衍生品，是对目前市场上常用的纯MDI和聚合MDI产品的技术延伸，根据产品结构设计、合成工艺的不同，可以提供独特的使用和加工性能，从而广泛应用于软泡、弹性体、涂料、黏合剂等领域。 从下游需求结构来看，白色家电（冰箱、冰柜以及热水器）是MDI最大的下游消费领域，在2020年消费占比中达到了46%，其次分别是建筑相关的领域、汽车领域，消费占比分别为21%、10%。 图4：2020年聚合MDI消费结构（万吨） 从供给端来看，自20世纪30年代末被德国科学家O.Bayer开发出合成方法来，MDI行业发展迅速，产能、产量都迅速增加。2021年聚合MDI产能396万吨，同比增加14.5%，产量265万吨，同比增加18.7%。从需求端来看，2021年MDI消费量195万吨，同比下滑1.9%，出口量105万吨，同比上涨49.9%。 表5：聚合MDI产能（万吨） 目前MDI行业呈现寡头垄断的局面，国内生产MDI的本土厂家，仅有万华化学一家，其余生产商全部为外资。2021年万华化学MDI产能达到230万吨，占国内总产能的58%，科思创国内产能为60万吨，占比15%，上海联恒为50万吨，占比15%。 图5：2021年国内MDI产能分布（万吨） 从价格走势来看，2022年1月7日纯MDI价格为21200元/吨，较上周20800元/吨有小幅上升1.9%。 图6：MDI历史价格、价差 2.2.纯碱 纯碱即碳酸钠，国际贸易中又名苏打或碱灰，化学分子式为Na₂CO₂，常温下的碳酸钠为白色无味的粉末状或细粒状结晶，是重要的有机化工原料，其工业产品主要有两种:轻质纯碱和重质纯碱。两种纯碱在化学式没有区别，其最大的区别主要在于物理性质的不同，如松密度、粒子大小和形状等。一般轻质纯碱密度为500-600kg/m3,重质纯碱密度为1000- 1200kg/m3 。重质纯碱与轻质纯碱用途稍有不同。 轻质纯碱是化工、玻璃、冶金、造纸、印染、合成洗涤剂、石油化工、食品、医药卫生等工业行业中的重要化学用料之一。如在建材领域，玻璃工业是纯碱的最大消费部门，每吨玻璃消耗纯碱0.2吨；在化学工业中，用于制水玻璃、小苏打、硼砂等；在印染行业中可作为软水剂、煮练剂、乳化练毛剂、精炼剂等等。 重质纯碱是由轻质纯碱在一定的温度条件下，与水发生水合反应生成一水碳酸钠，一水碳酸钠较无水碳酸钠相比，结晶密实光滑，结晶颗粒大而均匀。加热脱水后其晶体仍然保持原有特性，堆密度为轻质纯碱的二倍。因此，在玻璃、冶金及颜料等行业得到了广泛的应用。并且在包装、储存、运输方面都比轻质纯碱经济些。 从下游